天风证券：上调金斯瑞生物科技至买入评级 目标

　　天风证券发布研究报告称，上调金斯瑞生物科技（01548）至“买入”评级，公司2021年市值有望达到122.34亿美元（953.11亿港元），对应目标价为45.39港元。

　　天风证券主要观点如下

　　生命科学服务与产品基因合成业务全球领先，先进技术提供长期驱动力

　　公司管理层具备国际化视野和丰富行业经验，通过多年来持续高质量人才投入和高研发投入，开发专有基因合成及改造相关技术，叠加全球化市场推广能力，已成为全球最大的基因合成供应商。公司以基因合成业务为基石，不断开拓新领域，覆盖质粒、寡核苷酸、多肽、蛋白以及试剂抗体，并逐步向GCT、仪器、生物工程和精准医学等领域延伸，从工业级试剂和临床前产品和服务，进一步向IND&GMP以及诊断方向进发。该行预计，随着公司板块内各项业务协同作用逐步增强，公司作为优质复合型生命科学供应商的稀缺性会更加突出。

　　生物医药CDMO端到端一站式平台，提供抗体药/GCT整体解决方案

　　生物医药CDMO业务板块的成功孵化得益于公司多年深厚的业务积淀，服务领域覆盖抗体药和GCTCDMO两大板块。抗体药CDMO板块，历史悠久的抗体发现平台、先进的抗体制备和优化平台以及cGMP产能供应，为客户提供从药物发现到商业化生产的全生命周期服务。GCTCDMO板块，公司是国内最大的质粒CDMO供应商，也是国内首个慢病毒载体CDMO供应商，质粒和病毒的业务优势助力客户加快临床研发进度。该行认为随着公司GMP产能逐步释放，商业化服务能力将大幅提升，叠加公司未完成订单的充足储备，公司CDMO板块有望成为新业绩增长点。

　　细胞疗法核心产品临床疗效卓越，即将进入商业化收获期

　　传奇生物的核心产品是治疗多发性骨髓瘤（MM）靶向BCMA的CAR-T疗法LCAR-B38M。MM是血液学第二大恶性肿瘤，目前已有治疗方案无法解决其无法治愈及易耐药复发的疾病特点，市场需求未被有效满足。公司LCAR-B38M创新性采用双抗原结合域，增强亲和力和特异性，疗效显着优于同类产品，目前已进入美国FDA上市申报阶段。公司积极探讨LCAR-B38M作为前线疗法的可能性，将针对初始疗法的新诊断患者在全球开展3期临床研究，评价在各种临床环境中输注的安全性和有效性，探讨门诊用药的适用性。未来随着LCAR-B38M在全球多国上市，公司与强生联合有望顺利打开市场空间。

　　工业合成生物产品先进合成生物学转化平台，发展空间广阔

　　公司依托先进的基因合成及改造技术，进入工业酶制剂领域，以自主研发、突破产品核心技术为先导，建立先进的研发平台及前沿的工业化平台。公司以智能化的基因服务平台、先进的无缝组装技术为前提，结合低廉高效的高通量筛选技术，实现工程菌种发酵表达、纯化及结晶的规模化生产，为客户提供从上游基因合成到下游高质量产成品的全方位服务。该行认为凭借公司强大的研发能力和强劲的全球化市场推广能力，有望带来业绩高速增长。

　　预测假设①生命科学服务与产品业务由于平台稀缺性将保持稳定增长；

　　②生物医药CDMO持续强化技术平台优势的迅速扩充产能，有望保持高增长；

　　③细胞疗法有望随着全球多地上市及全线疗法推进实现市场快速放大。