交银国际：中国太平保费结构优化 维持中性评级

　　中国太平保险21 年上半年归母净利润同比增长 77.7%，其中营业利润同比下降7.8%，盈利增长主要由于应占联营及合营公司业绩同比好转，以及有效税率同比下降。

　　新业务价值在低基数上回升，上半年新业务价值同比增长 42%（人民币口径同比增 29%），较 19 年上半年仍有 42%的差距，增长主要来自银保渠道。保费结构上，长期限和保障型业务占比上升。代理人队伍稳定，保单继续率好于同业。投资收益显着增长，主要来自兑现股票投资浮盈。太平财险综合成本率显着上升。

　　上半年公司主要业务指标在低基数上呈回升态势，但仍较疫情前有较大差距。寿险业务在代理人队伍、保单继续率上好于同业，保费结构优化。我们将于业绩会后调整盈利预测，暂维持中性评级。