券商聚焦上调未来三年经营性利润预测 高盛微升

　　凤凰网港股|高盛发研报指，H&H国际控股发布了第二季度运营和财务更新公告：期内销售额增长呈低单位数表现，较首季下降更快。此外，今年上半年调整后EBITDA利润率维持在20%，与全年目标相似，高于去年下半年13%的利润率表现。

　　高盛预计，今年上半年净利润可能呈低单位数下滑。不过，据公司称，2021财年净利润将受到1.4-1.5亿元人民币非现金项目的影响，故同比下降30-40%。

　　高盛认为，公司次季业务亮点为瑞士市场的中国业务。高盛预计其将同比增长35%，较今年首季增长更快。这一增长得益于618购物节的支持，以及京东、考拉等不同的线上平台的帮助。随着澳大利亚代购渠道逐步稳定（第二季度仅小幅下降），该行预计瑞士市场将在今年下半年恢复两位数的销售增长，并料利润率有所提升。高盛预计目前中国业务EBITDA利润率将超过20%。

　　此外，次季公司婴儿配方奶粉业务的销售稳定增长，这受益于持续的分销增长和更高的批量回扣。益生菌疲软（可能是第二季度较第一季度出现更大的下降）和其他产品部分的疲软拖累了婴儿营养业务的整体发展。

　　高盛将公司2021-23年经常性利润预测上调0-2%，但将2021年净利润预测下调10%，以考虑贷款重估的一次性费用和票据提前赎回期权的公允价值变化。高盛预计，今年下半年EBITDA将继续稳定复苏，销售呈两位数增长。

　　综上，高盛将该股目标价由40.2港元提升至41.75港元，维持“买入”评级。