券商聚焦招银削中国旺旺(00151)目标价18% 指股价尚

　　凤凰网港股|招银国际发研报指，中国旺旺(00151)公布,21财年(截至今年3月底)收入/纯利同比增长9%/14%,符合招银和市场的预期。派息比率由上一财年之99%下调至42%,但若加上公司动用了14亿元人民币作回购股份,合共将利润之80%回馈股东,符合公司政策。主要原材料如奶粉,棕榈油,包装材料等(占销货成本约30%)之价格今年升幅达双位数百分比,公司将优化生产效率,提升收入及研究涨价的可行性以抵销成本压力,但管理层指21财年毛利率(48.2%)于历史高位,公司将不会是行业内率先涨价。

　　招银下调22-23财年之纯利预测6-7%以反映较低之毛利率假设,22财年纯利料同比跌2%。目标价由7.36港元下调至6.02港元,基于22财年预测市盈率15倍(原先为21财年19倍),评级下调至「持有」。该行认为现价未充份反映成本上升和盈利下跌的风险。