方正: 予映客(03700-HK)强烈推荐，目标价3.05港元原

　　方正香港首次覆盖映客(03700-HK)，评级为强烈推荐，给予目标价3.05港元。

　　方正香港发表报告，报告看好行业及集团未来表现：因为 1) 内地直播及短视频行业发展迅速，正不断扩大，潜力尚未见顶；2) 集团专注于细分市场，竞争相对较少，并有潜力；3) 集团规模正扩大，各项产品加强集团经济生态圈，可提升规模经济效益；4) 集团拥有强大的中台发展，并具优势。

　　报告介绍，内地短视频及直播行业发展迅速，潜力未见顶：根据艾瑞谘询的资料显示，中国短视频平台平均日活跃用户数由 2015 年的 3200万，增加至 2019 年的 4.96亿，复合年增长率 98.7%，并预期到 2025 年可达 9亿，达至复合年增长率 10.4%；中国直播平台平均日活跃用户数由 2015 年的 3600万，增加至 2019 年的 2.13亿，复合年增长率 56.4%，并预期到 2025 年可达 5.13亿，达至复合年增长率15.7%。行业发展潜力强劲。

　　映客专注细分市，拓展更多产品：集团以其主力品牌映客 APP 作为原始业务，并基于其知明度及其用户群，拓展更多不同细分市场的产品，以吸引更多用户使用其产品，从而加强集团整用户黏性度，扩展集团经济生态圈，报告认为可有利于集团未来业绩表现，并持续为集团带来回报。

　　集团拥有强大的中台发展，并具优势：集团拥有一个强大的中台发展模式，能够快速支持创新产品的开发及验证，把研发过程精简，有效地缩短推出时间，带来更大便利，使产品推出成功率提高，因此提升成本效益，能更快让客户接触其产品，使其具有领先优势。

　　报告预期集团 2021 年全年收入按年增 45.1%至 71.8 亿元人民币，溢利按年增 23.9%至约 2.5 亿元人民币，毛利率 23.8%，每股基本盈利按年增18.9%至 0.12 元人民币。预期集团 2025 年收入增至 197 亿元人民币，复合年增长率 31.8%，溢利将增至 5.8 亿元人民币，复合年增长率 23.2%，整体业务增长将持续。

　　由于集团过往业务及现金流稳定，故此选用折现现金流方式作估值方法。目标价为 3.06港元，相等于 2020/2021 年预测市盈率 30.3/27.4倍，给予强烈推荐评级。

　　股价催化剂包括: 1) 集团业绩强劲，利润增长快速，可吸引市场资金关注；2)内地短视频及直播为近年的热门行业；3) 更多新经济股来港上市，带动市场关注集团。