美银证券:更新有色金属股目标价及评级(表)
美银证券发布研究报告称,全球商品团队上调有色金属基本预测,当中今明年以铝的上调幅度最大,分别达13%及37%。同时上调中国今年铝价预测,由每吨14500元升至16400元人民币。
该行对铝乐观看法建基于春节后铝锭库存增长较预期温和,内地对排放及能源消费的控制,近期见于内蒙,持续需求反弹,预计未来数季供应持续短缺。考虑相对充裕新产能及现时暂停的产能可恢复,及成本曲线趋平坦,本地氧化铝市场预计大致稳定。
报告中称,对铜看法大致正面,上调今明年铜价预测分别8%及5%,预计今年同比升52%至每吨9381美元,明年同比升3%至9625美元。另下调今明年金价预测分别12%及3%,预计今年同比升3%至每安士1818美元,明年同比升2%至每安士1850美元。
美银证券表示,为反映对铜看法更加正面,上调中国铝业(02600)今明年税后纯利预测分别76%及120%,重申“买入”主因其直接或间接持有铝厂的良好毛利率,预计铝贡献今年毛利的74%,氧化铝则占16%。
该行称,铝及氧化铝销售均价每1%改变,将影响其今年税后纯利分别1.6%及5%。另外,中铝的铝及氧化铝产出持续稳定增加。由于铝土矿进口增加,成本持续减省,另中铝现估值不高,仅相当于今年预测市帐率0.9倍。
此外,该行考虑上调铜价预测,但下调金价预测,以及最新生产指引,上调紫金矿业(02899)今明年盈测介于3%-6%,意味今年纯利同比升115%,明年升39%。其今明年铜产量预计同比升24%及50%,金产量预计同比升33%及25%,2025年后,铜产量预计超过100万吨,被开采铜、金预计分别贡献今年毛利57%及31%,铜价及金价每升1%将提振其今年纯利0.6%及1.2%。紫金现估值相当于今年预测市盈率16倍。
美银证券补充,上调江西铜业(00358)今明年盈测介于8%至9%,意味今年纯利同比升143%,明年升12%,考虑最新有色金属价格及外汇预测后,认为江铜属铜交易的良好替代品,铜价上升预计带来市占增加。报告估算,铜价每升1%将提振其今年税后纯利1.6%。