基金持仓再创新高 食品饮料行业进入中报期

　　根据对主动股票型基金(包括普通股票型基金和偏股混合型基金)重仓持股情况分析，一季度食品饮料行业重仓持股市值占比为17.99%，位居申万一级行业的第一位。食品饮料行业在2019年二季度环比上升2.86pct后，二季度市值占比环比继续提升3.47pcts，已经接近2013年以来的最高持股比例，但与历史最高持股比例有差距，预计未来仍有提升空间。从重仓持股占比与标准配置对比来看，食品饮料重仓持股占比较标准配置(行业流通A股市值与流通A股总市值比重)高出11.82%，属于超高配行业。

　　白酒板块重仓持股占比持续上升，大众品板块持股整体波动较小

　　综合对比各子板块，白酒是重仓持股比例最高的子板块，2019年Q2比例高达14.89%，较2019年一季度提升3.52pcts。从食品饮料子板块基金重仓持股比例变动趋势分析，白酒板块自 2012Q3 达到历史高点 15.31%后，受政策因素的影响，持股比例持续降低，2015Q1 达到最低 0.6%后，连续三年板块持股比例稳步上升。在食品饮料行业的子板块中，持股市值占北上资金持股总市值比重前四为白酒、乳品、调味发酵品、肉制品。2019Q2白酒板块持股市值1045.46亿元，占比上升2.34%，乳品持股市值183.72亿元，占比下降0.09%，调味发酵品持股市值103.90亿元，上升0.05%。二季度四个子板块持股市值占比均呈现先增后降趋势，与食品饮料行业整体保持一致，白酒板块是支撑食品饮料行业持股市值占比上升的主要力量。

　　百威中国：量价稳定增长，区域存在差异性

　　2018年销量763万吨，同比增长2.5%；吨价同比增长5.6%；收入同比增长8%。总销量中，百威家族产品约40%、哈尔滨家族约60%(以8~10元以下产品为主)。收入的增长主要靠单价提升拉动，即百威家族的增长。其中增长最快的两个单品：百威红瓶500ml、和百威275ml红瓶。

　　费用上，17~18年砍费用非常严重。基本是17年减半、18年继续减少了50%以上。2018年相比2017年销售人员减少约10%。

　　投资建议：本月，随着第八代五粮液的上市与第七代五粮液逐渐停止投放，五粮液的批价全面上涨，终端价格也稳定在千元。我们认为茅台、五粮液两大龙头批价始终处于高位，为其他名优白酒提价创造了有利土壤，我们继续看好白酒板块投资机会，坚定看多白酒板块中优质龙头标的。白酒板块仍然是确定性最强的板块，当前茅台28X，五粮液28X，重点推荐【、】、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、水井坊、洋河股份、今世缘；啤酒板块重点推荐重啤、青啤；食品板块推荐海天味业、涪陵榨菜、中炬高新、绝味食品等。

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