工业互联板块有望进一步复苏 六股值得关注

　　(原标题工业互联板块有望进一步复苏 政策利好叠加估值较低)

　　工业互联板块有望进一步复苏

　　工业互联网作为数字化转型的关键支撑，正在全球范围内不断颠覆传统制造模式、生产组织方式和产业形态。在A股市场，工业互联概念也日渐深入人心。

　　业内人士认为，随着工业互联网解决方案的成熟和推广，再加上国家的高度重视和政策引导，行业有望加速发展，产业链相关公司的业绩有望迎来腾飞契机。

　　进入高速发展期

　　长期来看，在人口红利逐步消失的背景下，传统制造业利用工业互联网优化资源配置，提高生产效率的需求较为强烈。

　　一方面，工业互联网的本质通过对工业数据深度感知、实时传输、快速计算及高级建模分析，实现生产及运营组织方式的变革。2007年以来我国制造业人均产值增速环比持续下滑，打破效率瓶颈迫在眉睫。

　　另一方面，工业互联网以多行业交叉为显着特征，融合了联网装置、传感器、自动化设备、数据存储、大数据分析、人工智能、高效运算、4G/5G/物联网等新兴技术，覆盖计算机、通信、机械等多个行业。

　　根据2019工业互联网峰会上工信部人士引述的观点，2019年我国工业互联网产业规模将达到4800亿元。

　　5月下旬，工信部对2019年工业互联网创新发展工程公开招标。涉及工业互联网标识解析公共服务支撑平台项目、基于新型网络技术的网络化应用解决方案供应商项目、工业互联网企业内5G网络化改造及推广服务平台项目等在内的40个招标项目。

　　【、】认为，工信部招标将推动行业全方面加速。考虑到近期市场风险偏好回落，看好业绩驱动的云计算板块，尤其是估值已经便宜，近期招标开始落地的工业互联网方向。

　　工业企业“联网”热情高涨

　　与此，工业企业“联网”热情也渐次升温。

　　近期，三一重工与【、】签署战略合作协议，在企业基础通信、信息化领域展开全面合作，成立“5G联合实验室”共同打造智能制造创新业务应用。

　　，中国移动也与清华大学签署战略合作协议，双方将在6G、下一代互联网和移动互联网、工业互联网、人工智能等重点领域开展科研合作。

　　6月20日召开的2019世界工业和能源互联网博览会上，工信部总工程师张峰强调，重点要做好三点工作一是要落实工业互联网创新发展战略，强化企业技术创新主体地位，完善产学研用资协同创新机制，引导企业实现技术创新、应用模式和商业模式的可持续发展。

　　二是网络方面，要加快技术研究与成果转化，建设工业互联网标杆网络，加强标识应用推广；平台方面，要推动“建平台”和“用平台”的双向迭代、互促共进，推进融合发展，培育一批特定应用场景的工业APP；安全方面，要系统构建工业互联网安全保障体系，强化安全监管、技术保障和产业支撑。

　　三是加强多方协同，深化国际合作。

　　渤海证券认为，工业互联网是推动传统制造业数字化转型的关键路径，也是近几年国家重点支持发展的方向。我国工业互联网正步入落地应用关键窗口期。我国传统制造业向数字化、智能化转型，与云计算、大数据、物联网等新一代信息技术的深度融合有望在内生需求和外部环境的刺激下加速开展，利好工业互联网板块的发展。

　　东吴证券还指出，目前各大工业互联网平台已经形成了一批基于平台的创新解决方案，如设备状态监测、设备故障诊断、工业制造优化等，并在轻工、钢铁、石化、电子等行业逐步落地，实现了商业化应用。随着企业上云进一步落地以及相关解决方案更深更广，围绕工业互联网平台的相关业务有望开始加速贡献收入。

　　三一重工:大挖增速远超行业,重磅回购彰显发展信心

　　三一重工 600031

　　研究机构东吴证券 分析师陈显帆,周尔双 撰写日期2019-05-21

　　事件1:4月三一重工销量6734台,同比+10%;其中大挖销量892台,同比+44%,中挖销量2300台,同比+5.7%,小挖销量3542,同比+5.9%。 事件2:公司将于5月24日召开股东大会,审议《关于以集中竞价交易方式回购股份的预案》。

　　投资要点

　　4月大挖销量同比+44%远超行业(+3%),产品结构优化进行时

　　4月三一重工销量6734台,同比+10%,增速领先行业(+7%);其中大挖销量892台,同比+44%,远超行业3%的增速,市占率同比+7pct。三一从2018年7月份推出H系列后,40吨以上挖掘机市占率提升明显,2019年1-4月40吨以上大挖中三一的市占率已高达35%(同比+14pct)。我们判断公司高端产品市占率将持续提升,产品结构优化将带来利润弹性;中大挖产品国内竞争力大幅提升后,海外成长逻辑兑现可期。三一1-4月出口销量2574台,占行业出口总量34%,出口销量累计同比+39%(行业增速为33%)。

　　起重机、混凝土机迎更新高峰,销量有望持续超预期。1-3月行业汽车起重机增速达71%,公司销量同比+118%,市场份额达26%(+6pct),产品系列完善助力份额大幅提升。4月起重机、混凝土机开工良好,行业需求旺盛,目前处于产量决定销量的状态,三一起重机产能比2018年提升了60-70%,后续销量有望持续超预期。

　　重磅回购彰显发展信心,传递积极信号

　　公司于5月7日发布回购预案,拟以不低于人民币8亿元且不超过10亿元的自有资金回购公司发行的A股股票,回购价格不超过14元/股。按回购资金总额上限人民币10亿元、回购价格上限14元/股进行测算,若全部以最高价回购,预计最大回购股份数量约为7143万股,约占公司截至目前已发行总股本的0.85%。

　　公司将于24日(本周五)召开股东大会审议《回购预案》,若预案通过,公司将于3个月内实施回购,彰显发展信心。本次回购的股份70%用于员工持股计划,30%用于股权激励,将促进公司长期稳定发展。目前公司估值已接近底部区域,通过此次回购有望释放积极信号。

　　行业景气度将持续,份额超预期提升+全球化逻辑开始兑现提升估值水平

　　宽松政策和环保核查趋严加快更新需求释放,工程机械行业景气度将持续,起重机、混凝土机接力挖机高增长。公司作为行业龙头,挖掘机性能已与卡特同处于世界第一梯队,服务质量也明显优于其他品牌,2019年以来大中小挖、起重机等各机型市占率均实现超预期增长,出口也持续高增长。高端产品结构优化+规模效应+出口高增长将持续为公司带来业绩弹性,全球竞争力逐步体现带来估值溢价,我们继续看好公司双击机会。

　　盈利预测与投资评级:我们继续看好三一作为工程机械龙头的行业地位:第一、全系列产品线竞争优势、龙头集中度不断提升;第二、出口不断超预期,全球布局最完善;第三、行业龙头估值溢价;第四、经营质量和现金流持续变好。我们预计公司2019-21年净利润分别为101亿、115亿、125亿,对应PE分别为10、8、8倍,给予“买入”评级。我们给予目标估值15倍PE,对应市值1515亿,目标价18元。

　　风险提示:下游基建房地产增速低于预期,行业竞争格局激烈导致盈利能力下滑。

　　东方国信:专注大数据和工业互联网,业绩稳定增长

　　东方国信 300166

　　研究机构财富证券 分析师何晨 撰写日期2019-05-05

　　事件:公司发布2018年年报和2019年一季报。2018年,公司实现营收19.96亿元,同比增长32.55%;实现归母净利润5.18亿元,同比增长20.30%。2019年一季度,公司实现营收2.85亿元,同比增长23.41%;实现归母净利润0.43亿元,同比增长20.34%。

　　主要业务领域稳健增长。2018年,公司在电信行业实现收入10.20亿元,同比增长20.16%,毛利率55.80%;在金融行业实现收入3.79亿元,同比增长30.25%,毛利率46.97%;在工业领域实现收入2.68亿元,同比增长63.77%,毛利率40.19%;在政府相关领域实现收入1.64亿元,同比增长260.62%,毛利率40.69%。目前,电信行业依然是公司的主要收入来源,金融行业和工业领域已成为重要的增长点,政府相关业务虽然起步较晚但增长迅猛。

　　多年深耕形成大数据护城河。公司属于国内大数据行业的领先企业,在并行处理、大数据存储、大数据分析等方面具有一定技术积累。公司高度重视技术研发,2018年研发投入达4.45亿元,同比增长36.43%,占营收比例为22.31%。经过多年技术深耕,公司目前日均处理数据超过3万亿条,实时响应时间为毫秒级别,在行业内较为领先。公司的数据治理能力已输出到三大电信运营商、多家银行、多个智慧城市项目和政府机构。,公司对现金流管控能力加强,偿债能力维持稳定,整体运营较为稳健。

　　工业互联网领域空间十足。公司自主研发的工业互联网平台Cloudiip,在行业内处于较为领先的地位。目前Cloudiip已面向工业领域提供14类面向工业的行业图标、74个动态组件、4类基础工业微服务,并与近20个省市自治区政府签订战略合作协议。该平台2018年入选5个国家级工业互联网项目,包括2018年工业互联网创新发展工程支持项目等,行业认可度较高。

　　盈利预测和估值。预计19/20/21年公司净利润分别为6.26亿元、7.49亿元和9.15亿元,EPS分别为0.59元、0.71元和0.87元,对应PE为24.51倍、20.50倍和16.78倍,综合考虑,给予公司2019年26-27倍估值,对应价格区间15.41-16.00元,给予公司“谨慎推荐”评级。

　　风险提示:行业发展不及预期;市场竞争加剧;政策支持不及预期。

　　能科股份:智能制造进入收获期,业绩进一步提速

　　能科股份 603859

　　研究机构广发证券 分析师陈子坤,华鹏伟,张秀俊 撰写日期2019-04-30

　　收入利润持续提升,转型发展进入收获期公司2019年一季度实现营业收入0.86亿元,同比增长31.71%,实现归母净利润922万元,同比增长61.33%,实现扣非归母净利润902万元,同比增长501.01%。公司坚持推进“智能电气+智能制造”双轮驱动战略,业务能力逐渐增强,市场影响力也逐渐提升。

　　智能制造业务占比进一步提升,持续保持高研发投入公司2019年一季度收入中智能制造业务的收入约为0.74亿元,占比超过80%,公司自2015年开始布局智能制造业务,相关业务能力逐渐增强,业务拓展也逐渐取得突破,公司此业务收入体量持续提升。一季度公司毛利率为47.33%,同比提升1.85pct。一季度公司整体费用率为33.60%,同比下降0.96pct,其中研发费用1138万元,费用率为13.29%,公司持续研发投入,在智能制造基础平台和针对性解决方案进行重点布局,公司核心业务能力逐渐提升,市场竞争力得以提升。

　　并购实现技术市场协同,募集资金项目解决下游具体需求公司2018年启动发行股份并购上海联宏科技,实现技术和市场协同。

　　通过并购,公司扩大了智能制造服务的业务范围,加大了对于中小企业的覆盖,市场竞争力进一步得到提升,根据公司一季报,目前已完成收购工作,预计4月份开始并表。,公司计划发行股份募集资金不超过3亿元,用于投资基于数字孪生的产品全生命周期协同平台和高端制造装配系统解决方案以及补充公司流动资金,公司研发项目针对下游具体需求,有望研发完成后快速得到应用,进一步提升公司业绩,根据公司一季报,此项工作处于反馈证监会意见中。

　　投资建议考虑下游旺盛的智能制造改造需求,公司的智能制造业务即将进入快速发展期。联宏2019年4月份开始并表,预计公司2019-2021年归母净利润为0.83、1.15和1.52亿元。对应目前股价PE 分别为35、25和19倍。考虑到公司智能制造业务以软件为主且收入占比已经超过50%,公司增长拐点已经确立,我们维持公司合理价值28.02元/股的预期不变,对应公司2019年约42倍PE,维持“买入”评级。

　　风险提示智能制造业务拓展不及预期;市场竞争加剧;应收账款增多;募集资金不成功。

　　汉得信息:注重研发投入,布局长远发展

　　汉得信息 300170

　　研究机构安信证券 分析师胡又文 撰写日期2019-04-19

　　点评:研发投入同比大幅增长。公司2018 年研发投入达到4.03 亿元,同比增长45.49%。

　　本年度公司研发了财税管理系统、采购管理系统、供应链金融系统等共计32 项知识产权。目前,公司研发人员数量达到7918 人,研发人员数量占比达到82.74%,同比上升2.51 个百分点,显示公司向产品化转型的决心。公司表示,将秉承“技术驱动未来”的理念,坚持持续的技术研发投入和产品创新。

　　经营性现金流转正。公司2018 年经营活动产生的现金流量净额达到2.02 亿元,同比增加907.85%,一举扭转多年来经营性现金流为负的局面。这主要是公司加强了收款管理,其销售商品、劳务收到的现金从17 年的18.15 亿上升到18 年的26.34 亿,同比增加45%。我们认为,经营性现金流转正对公司具有重大意义,这一方面大幅度加强了公司的健康程度,一方面显示出公司对于下游客户的议价能力得到了显着提升,对于公司的长远发展是有利的。

　　核心业务保持稳健增长,自主研发产品及服务增强竞争优势。根据公告,公司核心的软件实施业务实现收入19.34 亿元,同比增长24.58%。公司表示,在报告期内,SAP 和Oracle 的实施业务均保持平稳的发展势头,在手订单充足。,公司针对中国特有国情,研发了汉得协同制造系统(HCM)、汉得费控及报账系统(HEC)、汉得融资租赁系统(HLS)、汉得医果(HRP)、汉得主数据管理系统(HMDM)、汉得物联网平台(HIOT)、汉得一诺(OneContract)、汉得电商业务平台(HOMS)等一大批自主研发产品。我们认为,自主产品的大量面世显着增强了公司的长期竞争力。

　　投资建议:预计2019-2020 年收入36.3 亿/45.3 亿,归母净利润4.3 亿/5.2 亿,维持买入-A 评级,6 个月目标价20 元。

　　风险提示:公司独立性受损,协同作用不及预期,人力成本上升。

　　苏美达:公司2018年度业绩预告略超预期,扣非净利大幅增长

　　苏美达 600710

　　研究机构太平洋 分析师刘国清 撰写日期2019-01-24

　　事件:公司于1月23日晚发布2018年业绩预增公告,2018年度预计归母净利润较上年同期增加9190万元,同比增长约26%;预计扣非后归母净利润较去年同期增加17,603万元,同比增长约75%。公司2017年实现归母净利润3.58亿元,扣非后归母净利润2.34亿元,根据本次业绩预增公告,预计公司2018年度将实现归母净利润4.5亿元,扣非后归母净利润4.1亿元。

　　公司进出口贸易业务在国际贸易 摩擦中迎难而上。根据中国海关总署发布的数据,以人民币计价,中国2018年全年外贸进出口总值达30.51万亿元,同比增长9.7%。其中,出口16.42万亿元,增长7.1%;进口14.09万亿元,增长12.9%。公司通过广泛布局海外市场,沉淀积累第三世界国家销售渠道,有效分散了单一地区外贸风险。受益于供给侧改革,2018年钢材等大宗商品价格维持高位,使得公司供应链运营板块的业务规模和盈利能力持续提升;2018年下半年以来人民币兑美元汇率震荡上行,使得公司出口业务盈利能力持续提升。

　　公司不断加码新能源业务,有望打造新的盈利增长点。公司于2018年11月首届中国国际进口博览会期间与全球知名的杜邦公司旗下的杜邦光伏材料解决方案签署合作协议,就进一步开展技术支持、创新的光伏技术解决方案的开发,以及电站组件衰退和失效的分析等各个方面展开合作。此前公司已涉足光伏组件生产及光伏电站EPC总包业务,此次与杜邦公司合作将进一步加强公司在光伏领域的竞争力,凭借公司优质的海外销售渠道,未来有望加速海外光伏电站总包业务的拓展。

　　扣非后归母净利润快速增长,公司盈利质量持续上升。根据本次业绩预增公告,2018年扣非后归母净利润同比增加1.76亿元(同比75%),2018年公司获得政府补助约5992万元,与2017年基本持平,说明公司经营质量明显改善,盈利能力持续上升。

　　盈利预测及评级。根据公司业务发展进度及规划,我们预计公司2018年-2020年营业收入分别为900亿元、1000亿元、1150亿元,归母净利润分别为4.5亿元(由4.4亿元上调)、5.2亿元、5.6亿元,对应PE分别为11.9X、10.3X、9.6X,维持“买入”评级,目标价5.6元。

　　风险提示:宏观经济下行风险;贸易战风险;系统性风险等。

　　徐工机械:需求景气持续,起重机龙头盈利能力提升

　　徐工机械 000425

　　研究机构广发证券 分析师罗立波,代川,刘芷君 撰写日期2019-05-05

　　工程机械一季度需求持续强劲,公司收入稳步增长

　　根据工程机械行业协会数据显示,19年国内挖掘机实现销量为7.48万台,同比增长24.51%,1-3月份国内汽车起重机行业实现销量1.24万台,同比增长70.6%。公司是国内汽车起重机行业龙头公司,Q1公司汽车起重机实现销量4994台,同比增长51%,公司Q1市占率达到40.23%,继续保持国内第一。展望19年,在稳基建的基调下,工程机械需求有望保持稳定。

　　根据年报披露,公司19年营业收入目标为520亿元,同比增长约17.09%。

　　经营更加稳健,经营质量提升,盈利能力大幅回升

　　2018年,公司力推“强控风险、全面压实”一号工程,着力风险出清,在资产质量、盈利能力大幅改善。2018年全年公司毛利率/净利率分别达到16.69%和4.6%,19Q1毛利率和净利率提升至16.76%和7.3%,净利润率提升明显。现金流方面,2018年实现经营性现金流33.09亿元,继续大幅度高于当期利润规模。

　　投资建议:我们预计公司2019-2021年实现营业收入534/576/583亿元,实现归母净利润36.2/43.2/48.7亿元,对应当前最新股价的PE分别为10x/8x/7x。2019年同行业的可比A股公司PE估值为14x,公司是国内起重机领域的龙头企业,基于谨慎原则,我们给予公司19年12x的PE,测算公司合理价值为5.52元/股,我们继续给予公司“买入”评级。

　　风险提示:基建和地产投资需求下滑;行业竞争激烈导致毛利率下降;终价格竞争导致应收账款风险增加;产能释放不及预期导致供货不足。