一体化压铸助力新能源汽车，行业龙头借数字化

　　【事件起因】

　　近年来，随着汽车轻量化的推进、新能源汽车占比上升等影响，汽车行业对铸件保持旺盛的需求，铸造行业正朝着专业化、智能化和绿色化的方向发展。

　　作为制造业重镇，东莞拥有完善的新能源产业链。随着新能源产业的快速发展，东莞新能源产业链也正借力数字化实现飞驰。

　　作为国内镁铝合金精密压铸及后工序生产的龙头，东莞上市公司【()、】股份有限公司近年来通过数字化转型加快“智能铸造”步伐，探索开展从熔炼、压铸、机加、检验，到包装入库的全流程管控的平台化解决方案，实现生产过程控制的精益化、透明化、标准化，逐步发展成华南地区大型压铸龙头企业之一，其新能源汽车一体化压铸结构件智能制造车间在2022年入选东莞首批智能工厂（车间）项目入库名单。

　　【事件分析】

　　走进宜安科技智能压铸车间，墙上的中控平台实时显示着整个车间运行状况，厂房里的熔炼炉、压铸机、加工中心、工业机器人等自动化设备根据指令进行智能生产，机械手臂整齐划一地进行着喷雾、切割、冲压工艺，整个车间生产状况透过大屏一目了然。

　　宜安科技是轻合金材料一体化压铸领域的代表性企业之一，主要生产新能源汽车零部件、生物可降解医用镁合金和液态金属产品，其中镁铝合金汽车产品占主营收入的50%以上。

　　在汽车轻量化浪潮下，低密度特性的镁合金金属材料极具优势。业内人士认为，我国作为全球汽车生产和消费大国，镁合金等新材料应用+一体式压铸等零部件工艺升级是新能源全面推广的重要助力，而宜安科技等上市公司在镁及镁合金的应用方面已走到了世界前列。

　　宜安科技从2010年开始尝试企业信息化管理，近两年来，随着东莞制造业数字化转型步伐加快，宜安科技也加大数字化转型投入，企业智能化、自动化改造进入快速发展阶段。

　　“很多企业以为花大价钱买回一堆智能化设备就完成了企业数字化转型，这其实是一种误解，针对企业数字化转型的建设，它是有一套完整的流程，除了生产流程的自动化外，关键还需要企业的信息化。”宜安科技运营总监唐国平介绍，智能工厂建设是长期和持续的过程，并不是一蹴而就的。

　　为解决企业数字化转型建设周期长、无从下手的问题，宜安科技探索出“整体规划、分步实施、精益生产、量力而行”的数字化改造经验，通过引进先进的MES数字化车间管理系统、UG NX 设计软件、机器人、加工中心等智能化软硬件平台，将企业业务模式与智能化建设完成有机结合，实现了铸造工艺和制作过程的信息化、智能化和专业化。

　　宜安科技“新能源汽车一体化压铸结构件智能制造车间”建成以来，搭建了以“MES 数字化车间管理系统”为代表的一系列智能化软硬件平台，完成智能化数据采集、传输、汇总等工作，目前生产端数字化率达到50%以上，在新能源汽车大型零部件一体化成型方面形成较大优势，可以满足不同规格大型精密压铸整体集成产品的生产需求。

　　全媒体记者了解到，目前宜安科技作为供应商已进入特斯拉、宁德时代、吉利、TKP和HBA等国际国内知名客户供应链，其“镁合金新能源汽车电池包下托盘框架制造技术”、“镁合金新能源汽车电机主壳体制造技术”和“铝合金新能源汽车电机外壳套件制造技术”处于国内领先水平。

　　投资机会分析

　　车轻量化能够实现节能、提高续航里程、降低制造成本，产业发展大势所趋；具体实现方式包括材料选择、制造工艺、结构设计三种，其中制造工艺轻量化通过优化生产工艺、改进零件设计实现，主要工艺增量为一体化压铸。一体化压铸具有减重、降本、提效等优势，特斯拉Model Y采用一体化压铸技术，重量降低30%、制造成本下降40%、对应部位制造时间由传统工艺的1-2小时缩减至3-5分钟。大型压铸机是一体化压铸的核心设备，随着一体化压铸渗透率快速提升，积极布局大型压铸机产品、抢占一体化压铸市场的厂商可享受行业红利

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　　重要信息解读

　　业绩符合预期，下半年产业链恢复值得期待。公司发布2022上半年财报，22H1实现营收100.52亿元，同比增长16.00%，归母净利润为2.77亿元，同比增长0.55%。2022Q2实现营收45.14亿元，同比增长3.14%，环比下降18.48%，归母净利润为1.43亿元，同比增长0.33%，环比增长6.30%。Q2营收环比下降主要原因在于上海、长春等疫情防控升级，公司铸造铝合金和铝合金车轮产品销量受到影响。目前疫情得到有效控制，物流和供应链恢复正常，公司下半年业务值得期待。

　　扣除股权激励摊销的归母净利润稳步增长。2022H1扣除股权激励摊销的归母净利润为3.23亿元，同比增长17.13%，扣除股权激励摊销的扣非归母净利润为2.57亿元，同比增长13.12%。2022Q2公司扣除股权激励摊销的归母净利润为1.80亿元，同比增长27.42%，环比增长26.15%；扣除股权激励摊销的扣非归母净利润为1.39亿元，同比增长18.73%，环比增长17.83%。

　　研发材料费用和样品试制费用增加，人民币贬值公司出口业务持续收益。2022Q2公司毛利率为9.89%，环比增加1.73pct，同比下降0.46pct，净利率为3.15%，环比增加0.73pct，同比下降0.18pct。拆分Q2的毛利润和净利润，相比于22Q1，22Q2管理费用占比提升较为明显，主要原因是Q2的股权支付约5400万元的费用。Q2公司的研发费用占比提升也较为明显，主要原因是公司材料领用费用增加约3100万元，样品试制费增加了约1300万元。而公司的财务费用下降比较明显，主要原因在于人民币贬值，公司出口的汇兑盈利约5270万元。

　　免热处理合金顺利完成专利检索报告，大规模应用蓄势待发。2022上半年公司已完成了《铝合金机构件专利风险检索分析（FTO）报告》，立中集团免热合金专利通过筛选、比对、分析相关领域专利448件，确定公司技术方案均未落入上述专利的保护范围，进一步保证了公司免热处理合金技术的自由使用和开发，并使通过该技术生产的产品投入市场时能够受到保护，为未来大规模的应用打下坚实基础。

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　　重要信息解读

　　公司专业从事新材料研发、设计、生产、销售；主要产品为铝制品、镁制品、电木制品、液态金属、模具、锌制品、五金制品。公司是一家专业从事新材料研发、设计、生产、销售为一体的国家高新技术企业，主要产品包括液态金属、新能源汽车零部件等产品。公司生产的新能源汽车零部件产品主要有电机壳体、电控箱体、电池包端板、转向器、液态金属锁盖、中控导航等。

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　　重要信息解读

　　公司拟投资10亿元在安徽六安建厂，主要是为了实现公司的战略布局，以更好地服务蔚来、比亚迪等客户，扩大规模效应，提升核心竞争力。我们认为公司在一体化压铸的布局先发优势明显，除了设备、材料以及定点情况引领行业之外，国内外工厂布局的完善也将是未来竞争力的重要保障，以满足就近配套的需求，安徽作为新能源重要集群，未来增量可期。

　　强强联合一体化订单充沛

　　公司全球首套9000T超大型压铸岛于4月18号在天津雄邦顺利试产，首批9000T大型一体化后底板压铸汽车零部件成功下线，产品性能满足客户要求，达到国际领先水平。我们认为公司与力劲集团、立中集团签署战略合作协议，其中向力劲采购合计6台超大型压铸设备（2台6000T+2台9000T+2台7000T），与立中独家开发免热处理材料，共同推进超大型一体化铸造产品的发展，在设备和材料均具备较大的领先优势，随着在手订单的逐步量产，凭借多年的车身件制造经验（2021年车身结构件收入6.5亿元，同比+84%），有望快速提升良率实现效益化，加速拓展市场，抢占一定的份额。

　　我们判断多数主机厂不会采取特斯拉的自制模式，主因自行生产所需投资较大，包括投建厂房、购置机器、招募人员等，而订单来源的受限将导致规模效应不如作为第三方配套供应商的零部件企业。而对比潜在的同行竞争者，我们认为公司前瞻布局的不仅仅是设备，还有材料工艺研发的多年沉淀及丰富的过程管理经验（表现为高良率），有望一体化大趋势下崛起成为轻量化龙头。

　　积极拥抱新势力未来轻量化龙头

　　积极拥抱新势力，驱动业绩高成长。公司是蔚来车身结构件核心供应商，配套全系车型，我们预估单车配套价值3000元以上，其中蔚来ET7已于3月开始交付，ET5预计9月开始交付，大概率成为爆款。，公司亦配套特斯拉、比亚迪、小鹏、理想等头部新能源车企，有望驱动业绩高成长。

　　收购百炼，进军全球。2019年公司以约1.4亿欧元收购法国百炼集团61.96%的股权，并将以每股38.18欧元的价格对剩余股权发起强制要约收购。公司与百炼集团在生产工艺、产品线与客户等具有协同效应，借助百炼集团在欧洲、亚洲和北美的本地产研能力之后，全球化布局有望加速，有利于公司获取更多海外订单。