债券远期定价（债券远期交易不能超过）

1、无收益资产远期合约的定价是什么意思

无收益资产是指在远期到期前 不产生现金流的资产，如贴现债券。无收益资产远期合约多头的价值等于资产现货价格与交割价格现值的差额。

2、债券远期交易的与期货交易

远期交易是指买卖双方签订远期合同，规定在未来某一时间进行实物商品交收的一种交易方式。远期交易的基本功能是组织商品流通，进行的是未来生产出的、尚未出现在市场上的商品的流通，而现货交易组织的是现有商品的流通。从这个意义上来说，远期交易在本质上属于现货交易，是现货交易在时间上的延伸。
期货交易与远期交易有许多相似之处，其中最突出的一点是两者均为买卖双方约定于未来某一特定时间以约定价格买入或卖出一定数量的商品。远期交易是期货交易的雏形，期货交易是在远期交易的基础上发展起来的。 (1)交易对象不同。期货交易的对象是交易所统一制定的标准化期货合约。可以说，期货不是“货”，而是一种合同，是一种可以反复交易的标准化合约，在期货交易中并不涉及具体的实物商品。远期交易的对象是交易双方私下协商达成的非标准化合同，所涉及的商品没有任何限制。远期合同交易代表两个交易主体的意愿，交易双方通过一对一的谈判，就交易条件达成一致意见而签订远期合同。
(2)功能作用不同。期货交易的功能是规避风险和价格发现。期货交易是众多的买主和卖主根据期货市场的规则，通过公开、公平、公正、集中竞价的方式进行的期货合约的买卖，易于形成一种真实而权威的期货价格，指导企业的生产经营活动，又为套期保值者提供了规避、转移价格波动风险的机会。远期交易尽管在一定程度上也能起到调节供求关系、减少价格波动的作用，但由于远期合同缺乏流动性，所以其价格的权威性和分散风险的作用大打折扣。
(3)履约方式不同。期货交易有实物交割与对冲平仓两种履约方式，其中绝大多数期货合约都是通过对冲平仓的方式了结的。远期交易履约方式主要采用实物交收方式，虽然也可采用背书转让方式，但最终的履约方式是实物交收。
(4)信用风险不同。在期货交易中，以保证金制度为基础，实行每日无负债结算制度，每日进行结算，信用风险较小。远期交易从交易达成到最终完成实物交割有相当长的一段时间，此间市场会发生各种变化，各种不利于履约的行为都有可能出现，如买方资金不足，不能如期付款；卖方生产不足，不能保证供应；市场价格趋涨，卖方不愿按原定价格交货；市场价格趋跌，买方不愿按原定价格付款等。这些都会使远期交易不能最终完成，加之远期合同不易转让，所以，远期交易具有较高的信用风险。
(5)保证金制度不同。期货交易有特定的保证金制度，按照成交合约价值的一定比例向买卖双方收取保证金，通常是合约价值的5%～10%。而远期交易是否收取或收取多少保证金由交易双方商定。

3、根据收益率曲线,一年期的收益为4.7%,五年期的收益为5.1%,求零息债券的远期价格P0(1,5).

我接着说这个题吧。方程式(1+4.7%)(1+x)(1+x)(1+x)(1+x)=(1+5.1%)^5
可以化简为(1+4.7%)(1+x)^4=(1+5.1%)^5
x=5.2%是唯一的一个解，你怎么算出四个解的？
我们把你的x=0.8122
代入方程计算一下，左边=1.0471.8122^4=11.292
右边=(1+5.1%)^5=1.2824
根本就不相等，可见你解方程的过程是错误的，此题只有一个解，就是x=5.2%

4、怎样管理远期合约定价中存在的风险

一、利率市场化程度的限制
中国的利率市场化程度仍然较低，货币市场缺乏一个可靠的基准利率，不能反映银行在利用利率平价模型进行定价时的资金成本。同样反映短期资本的供求状况，中国的货币市场中有同业拆借，回购，短期国债和央票利率。众多短期利率的存在并且差异较大，表明中国的货币市场存在比较严重的市场分割现象，利率的传导机制在市场间难免会受到阻碍。市场基准利率的缺失使得远期汇率定价的利率参数缺乏可靠的衡量标准，也使得银行在定价过程中面临较大的利率风险。
中国人民银行在2007年初推出了SHIBOR利率，并有意将之培育成中国银行间的市场利率。随着SHIBOR利率在利率互换和债券远期等货币市场衍生品定价中的推广，管理当局和商业银行也可考虑将SHIBOR利率作为远期汇率定价中的利率基准，在此基础上结合自身资金成本确定各自远期报价。
二、结售汇头寸管理的限制
目前我国实行结售汇综合头寸管理，外管局对银行开展结售汇业务的外汇资金限额设定在下限为零，上限为规定头寸的区间内，超出限额范围的外汇头寸需要在银行间市场进行平补。2006年7月，外管局又将结售汇综合头寸的核算方式由收付实现制改为权责发生制，这意味着远期外汇交易在签约之日起就可以计入结售汇头寸，银行能在即期市场将远期外汇平盘，从而规避外汇敞口的风险。这是一项为了适应国内远期交易日益扩大提高银行风险管理的制度性改革。即使是零下限的管理政策，银行始终面对着一个头寸区间的限制，不能灵活掌握结售汇业务的方向，尤其是售汇业务的方向，从而影响远期汇率的制定。
比如说，当人民币升值预期强劲时，银行更愿意做售汇业务，由于零头寸的限制，银行卖超的部分要即期补足。而如果管理当局允许银行保留负头寸，银行就可以在未来汇率更优于交易的时候进行平补，在远期汇率定价的时候也就能根据市场情况报出更优惠的价格。所以，建议管理当局可以考虑进一步放开结售汇头寸的限制，对结售汇头寸限额实行正负区间管理，允许银行在风险可控范围内进行卖空操作，从而使得银行的远期报价和成本控制更具灵活性。
三、资本项目下尚未完全开放的限制现行的外汇远期交易还仅仅局限于经常项目和部分资本项目下，在最终交割过程中需凭“真实需求”的原则进行。资本管制的结果是增加了套利资本的流动成本，扩大了人民币汇率的无套利区间，从而限制了投机交易。此项措施在远期交易开办之初有利于汇率的稳定，随着人民币汇率的日益浮动和外汇市场建设的不断深入其也限制了外汇远期交易主体的范围和需求。在一个成熟的，有深度的外汇市场中，适度的投机交易能够活跃交易气氛，增强市场的流动性，既有助于风险规避者进行套期保值，也有利于均衡市场价格的发现和形成。在人民币升值过程中如果有管理地适度放开远期外汇的投机交易，也可以调整人民币升值的步伐，扩大远期汇率双向波动的幅度和频率。

5、债券远期交易的特点

远期合同交易是买卖双方签订远期合同，规定在未来某一时期进行实物商品交收的一种交易方式。与现货交易相比，远期合同交易的特点主要表现在以下几个方面。（1）远期合同交易买卖双方必须签订远期合同，而现货交易则无此必要。
（2）远期合同交易买卖双方进行商品交收或交割的时间与达成交易的时间，通常有较长的间隔，相差的时间达几个月是经常的事情有时甚至达一年或一年以上。而现货交易通常是现买现卖，即时交收或交割，即便有一定的时间间隔，也比较短。
（3）远期合同交易往往要通过正式的磋商、谈判，双方达成一致意见签订合同之后才算成立，而现货交易则随机性较大，方便灵活，没有严格的交易程序。
（4）远期合同交易通常要求在规定的场所进行，双方交易要受到第三方的监控，以便函交易处于公开、公平、公正的状况，因而能有效地防止不正当行为，以维护市场交易秩序；而现货交易不受过多的限制，也易产生一些非法行为。
远期合同交易与期货交易也紧密相联又相互区别。二者相关联主要在于远期合同交易是期货交易的雏形，期货交易是直接在远期合同交易的基础上发展起来的,以致于人们常常将它们混为一谈。实际上，二者有质的区别。远期合同交易与现货交易本质一样，买卖双方最终为了实物商品的交收或交割，而不是其他；而期货交易的买卖双方交易的目的不是为了交收或交割商品，而是为了回避风险或盈利，或者说是为了进行套期保值或赚取风险利润。
远期合同交易与现货交易虽然有很大的区别，但从本质上讲，二者交易的标的物都是实物商品，交易的目的都是为了商品所有权的转移和商品价值的实现，因而都有是商品交易。而期货交易的标的物则是商品所有权的凭证———标准化的期货合约，交易目的不是实现商品的交割，而是为了进行风险规避或投机获利，其实质是一种证券交易。

6、债券发行价格计算公式

各期利息=债券面值×票面利率=100000×（8%）=8000（元）
到期返本金（面值）=100000（元）
期数=5（期）
以市场利率为贴现率=10%
债券发行价格=100000（p/S,10%,5）+8000(p/A,10%,5)
=100000×0.62+8000×3.7908
= 92326元

7、债券的发行价格是如何计算出来的？有公式么？

债券的发行价格的公式有两种，一种是分期付息，到期还本，另一种是按年计息，到期一次还本并付息，两种计算公式如下，其中现值系数都是按市场利率为基础计算的，具体可以查询现值系数表。
分期付息的债券的发行价格=每年年息年金现值系数+面值复利现值系数
到期一次还本并付息的债券的发行价格=到期本利和复利现值系数
以题为例，该例中属于分期付息，债券的发行价格=10006%4.3295+10000.7835=259.77+783.5=1043.27万元