房价平稳将利好股市 通胀决定节后走势

　大盘节前出现了反弹走势，即使“新国八条”房地产调控政策，也没有能够阻挡大盘的反弹势头，股指连续三天收阳，初步呈现企稳特征。在市场普遍信心不足的背景下，A股虎年即将结束，兔年能否迎来开门大吉仍需要取决于通胀走势。我们认为，物价能否保持平稳，调控政策是否继续加码，将成为影响A股节后走势的关键因素。

　　房价平稳将利好股市

　“新国八条”整体并未超出预期，如果房价下跌将利好A股。1月26日有关方面研究部署进一步做好房地产市场调控工作，确定了八条政策措施。“新国八条”对此前两轮调控中已有的措施进行了大幅度的强化二套房首付比例由不低于5成提升为不低于6成，限购范围进一步扩大到各直辖市、计划单列市、省会城市。以上措施基本符合预期，体现出更加严厉的方面主要为“明确要求2011年各城市人民政府要合理确定本地区年度新建住房价格控制目标，并于一季度向社会公布”。如果将问责制引入，势必迫使地方政府下大力气调控房价。虽然房价能否回落以及回落幅度很难预测，但至少房价过快上涨的趋势很可能得到遏制。

　　对于A股市场而言，房价平稳对股市会构成利好一方面，房价平稳意味着调控政策有望减弱，加息的预期会降低；另一方面，房价平稳可能会推动居民将储蓄资金转向股市，增加股市资金供给。

　　通胀仍是关注重点

　　通胀压力居高不下，A股市场仍然难有较大起色。去年12月份CPI增速出现小幅回落，但这并没能缓解市场忧虑。在国际大宗商品价格持续上涨，国内农产品价格不断走高，以及季节因素、基数效应等几方面合力作用下，今年1月份CPI仍有可能创出本轮通胀新高，市场普遍预测春节前后仍会有一次加息。

　　不过笔者认为，上述因素已经大部分被市场消化，只要不出现新的涨价因素，即使1月份CPI突破5.1%，也不会对市场造成较大冲击。目前市场关心的主要是欧美经济复苏可能会导致大宗商品需求上升，美国二次量化宽松政策维持不变，也将推高大宗原材料价格。，一季度除了关心国内天气变化对农产品价格的影响外，还要关注欧美经济对国际大宗原材料价格的影响。与此相对应，通胀压力如果居高不下，国内货币紧缩政策仍然不会轻易放松，并对A股市场反弹形成最大制约。

　　节前或缩量横盘

　　风格转换一波三折，“高铁效应”能否激发市场人气仍有待观察。近期市场风云变幻，普遍被寄予厚望的大盘蓝筹股行情在新一轮房地产调控政策下迅速夭折，银行、地产板块重新走软，题材股有所抬头。以晋亿实业为龙头的高铁股继续高举高打，成为市场的明星股，强势效应已经开始蔓延，形成了所谓的“海陆空”强势板块，船舶、飞机制造等高端装备业相关子行业也都纷纷启动，在一定程度上聚集了市场人气，部分消除了市场的悲观情绪。随着中央一号文件出台锁定水利，加上北方出现严重干旱，水利板块大有后来者居上的味道。

　　展望市场短期走势，由于节前仅剩两个交易日，市场缩量横盘可能性最大。指数节前不太可能重新下探回补2656点缺口，向上突破2800点强阻力区也不太可能。

　　长假期间，外围市场乃至国际地缘政治等很多因素都会对A股节后走势形成重要影响。美股处于三年来高位，埃及局势进一步恶化可能对全球商品市场、股市造成冲击；北方旱情发展也会对未来通胀走势影响巨大。由此可见，投资者仍需保持适度谨慎，投资组合应尽量选取抗周期、业绩相对确定的品种，如大消费以及钢铁、水泥、建材等上游低估值品种。