2200点或是底部 弱势A股已现牛市雏形

　　从3000点到2700点再到2400点，今年的A股市场让频频抄底的投资者反复被套，损失惨重，上市公司市值同样不断缩水，要想在这样低迷的行情中获得收益，难度不小。

　　不过，即便如此，还是有少数人能够实现盈利，比如北京神农投资管理有限公司旗下的产品中信信托·神农一期，该产品在近6个月收益率达到5.16%，同期沪深300指数跌幅则超过12%，可谓成绩优异。令《每日经济新闻》记者惊讶的是，神农投资在今年年初曾表示看空A股至2200点。既然看空市场，还能取得不错的投资收益，他们的投资诀窍是什么呢？当前A股跌至2400点，离2200点已经不远，此时他们又如何看待后市？记者本周特别采访了神农投资的投资总监陈宇，希望他的投资技巧和观点能够对投资者有所启发。

　　经济体仍有健康发展动力

　　NBD:今年你们看空A股至2200点，目前来看市场的确表现不佳，但在这样的市况下你们依靠什么样的投资诀窍取得不错的收益率？

　　陈宇在既定的熊市环境下，我们会特别注意把握两点第一是选股的环节，比如2001年至2005年这轮熊市，茅台、张裕A、盐田港、万科A这些个股是赚钱的，也就说会有不到10%的个股具有良好的内在成长性；第二是把握好买入的时机，比如当年的万科A，在快出年报时买进来，年报出来后预期兑现时卖出去，因为在熊市里市场的乐观情绪是很短暂的。所以我们在操作时严格遵守上面的原则，即选好股、把握好投资时点，几轮下来，我们还是能有些收益。NBD:对未来的A股又怎么看呢？

　　陈宇这一轮下跌，前面是海螺水泥，然后是万科A，再到银行股，一个又一个传统经济下优势行业的龙头领跌，这种现象在A股市场几乎还没有出现过，这也预示了市场跟以往不一样，处在一个大调整的阶段，需要重新研判。我们最近提出，市场正处于大牛市的前夜。NBD:这一判断的理由是什么呢？

　　陈宇，资本市场是大牛还是大熊，最根本的元素还是要考察经济体本身，要受到流动性的相关影响，这两点最为重要。所以我们判断未来大牛市的基础有两条一是经济会不会出现长期的发展，二是全社会的流动性会不会对市场有支撑。我们的基本逻辑是，中国整个经济体的发展是立足于劳动力的供给相对优势上的，表现在三个方面劳动力的人数、每个人愿意付出的劳动时间以及劳动成本，把这3个因素相乘，我国依然处于领先，且这种绝对优势足以推动和维持我们的经济体在未来5~10年内保持快速增长，这是我们预测未来经济的基础。

　　NBD:经济快速增长确定的话，那流动性呢？

　　陈宇我们一直是一个增量货币增速非常大的国家，这仍然可以推动我们证券市场的发展，尤其是当前，在房价、黄金等投资品价格过高，而银行存款利率又严重偏低的情况下，民众手里的钱是没有多少投资渠道的。这也意味着，只要股市能产生赚钱效应，那么钱就会流回来。所以，一旦我们面临的国际经济形势好转，国内经济转型的过程初步完成，形成升级的、新的制造业、更好的服务业，那么我们新一轮的牛市就将会展开。

　　或难简单复制去年10月行情

　　NBD:目前A股估值几乎已近历史最低，从这个角度来讲，是否也预示着已到牛市前夜了呢？

　　陈宇从1990年以来，A股大熊市的低点和大牛市的高点时间间隔从未超过4年，而现在距离2007年的6124点马上就要4年了，这就是一个时间窗口的体现。而现在，如果跌至2200点，那么可以简单设想一下市场的情况，万科再跌10%，股价会到6.8元，民生银行再跌10%，股价只有5元多一点。今年万科的PE达到7倍，而该公司明年还会保持30%左右的稳定增速，那时候估值就不到6倍。所以说，从估值的角度上来讲，牛市前夜的说法立得住脚。

　　NBD:如果A股迎来一波大牛市，需要怎样选股呢？如何挖掘新兴产业和更具成长性的个股呢？

　　陈宇当欧美金融危机告一段落时，如果市场所担忧的问题没有发生，那么传统行业里的优势企业就会出现估值修复的走势，这些个股应该很好找。而对于新兴产业的个股，将来获利会更大，不过选择起来是有一定困难的，我们采取的策略是，现在每一家上市的中小板、创业板个股，我们都进行估值和定性分析，然后从每100个中小板、创业板的新股中，选取5%的个股进行长期的跟踪，再从这5%的个股中，选取1%或者2%的个股，最终选择出优质的个股。

　　NBD:国庆节马上要到了，A股是否会复制去年的10月行情？

　　陈宇我想历史是不会简单重复的。我最近在思考，猜想今年四季度的走势跟大家想象的可能不太一样。我们想的这个市场直接奔2200点，那么意味着只有200点的空间，要么直接下去，2200点挡不住，要么还有时间上的周折。这样的话，10月前后可能会有一个反弹，反弹力度不会太大。如果国庆节前后出现一次反弹，我担心这将会是今年年内一次反弹，然后便继续下行。

　　NBD:目前行情成交低迷，大家都在等什么？

　　陈宇事实上，在长期熊市的谷底出现缩量，这就意味着目前既没有人急着买，也没有人急着卖。没人卖的原因很有可能是大家普遍被套牢。从估值上看，很多个股估值足够便宜，大家已经没有了卖出的理由。没人买的原因也很明确，一来大家受外界不确定性的干扰过于强烈，没人愿意冒风险买入，二是资金流动性的紧缩，确实没有资金的支撑。所以，在熊市里面，估值一定要跌到足够扭曲，以至于场外的资金愿意冒很大的风险买入，否则的话是不会有买盘的。