情绪导致超跌 2050点附近有望出现抵抗性反弹

　　情绪导致超跌 技术反弹将至

　　自本周一跌破2300点重要支撑关口之后，市场即开始急速跳水。周四市场延续弱势格局，外围普跌雪上加霜，上证指数击穿2200点，深成指则正式跌破了去年的低点；由于大宗商品交易价格的下滑，稀缺资源、有色金属、黄金概念、稀土永磁等人气板块跌幅超过5%。

　　市场短期走势是资本博弈和情绪的混合体，当市场跌破2300点、周三进一步跌破2245点之后，恍如隔世的投资者情绪上产生了质的改变，无奈、压抑、失望、恐慌，各种情绪的交织宣泄造就了巨大的抛售盘，受此影响市场出现加速下跌。

　　从历史经验看，加速下跌往往是赶底阶段目前形态为指数被5日线压制、并贴着5日线按照一定斜率向下运行，随后突然加速下跌产生较大乖离，这种情况在近10年一共只出现过6次，分别为2001年10月、2002年11月、2004年9月上旬、2005年6月初、2008年9月，而此前几次均出现快速反弹。预计本次也不例外，伴随市场乖离率的不断提升，超跌的“技术价值”将助推市场展开反弹。

　　短期情绪导致市场跳水，但从中期角度看，本轮市场跌跌不休的根本原因还是在于经济下行和市场自身因素的共振。

　　中央经济工作会议将稳增长作为2012年首要任务，也暗示出经济增长的压力，基于目前情况看，明年投资、消费增速都将出现下降，而出口不排除负增长的可能；近期人民币即期汇率持续跌停、财政赤字问题摆上台面，房地产困局、民间借贷在年底结算期也较为混乱，外围持续动荡，各种因素叠加加重了投资者对未来经济下行的恐惧。一般而言，当经济底预期形成时，股市会率先形成市场底，在短期反弹完毕后，中期市场仍不明朗，不排除会进一步下挫，预计市场的坚实底部将出现在2012年春节前后，届时对经济增长有了初步预览，伴随政策微调实质性兑现，恐惧逐渐消退，有望形成市场底。

　　政策微调在经济下行过程中起到有力的缓冲作用。从11月央行披露的信贷、货币供应量情况看似乎并未有太大改观，M2同比增速12.7%甚至还创下了有史以来的新低，M1同比增速7.8%也仅仅是略高于2008年底2009年初。从数据情况来看，似乎和政策微调不符，其实调整效应兑现总是滞后的，2008年10月下调存准率后，次月货币供应量同比增速亦出现下滑，但在12月出现了快速攀升。对政策微调的效果不必过于担心。

　　市场自身因素方面，由于缺乏赚钱效应、民间借贷造成市场必要收益率提升、央企和地方政府的金融挤占等内外因素，导致市场处于缺血状态，这一情况早已形成；再加上近几年市场不断扩容，市场流动性明显匮乏。周四证监会网站刊登消息研究鼓励长期资金入市，从中长期来看明显利好，但要真正实现道路多艰一方面，类似401K计划等不仅仅需要证监会单个部门的努力，还需要人保、财政等部门的共同合作；另一方面，必须率先在证券市场规章制度方面做出突破，改变上市公司重融资、轻回报的现状，才能有效吸引外围资金入场。