3月机会仍大于风险 应以防御为主

　　3月机会仍大于风险

　　3月，我们判断市场短期内会有所休整，但放长视野的话，当前市场依然处于机会大于风险的阶段。

　　经济周期延续“衰退-政策复苏”的格局。在衰退晚期及复苏早期，对经济存有疑虑很正常，因为此时背离的信号较多一些宏观领先指标已反弹，微观行业尚未有起色；政策强调预调微调，但执行中有所摇摆，效果尚未体现。

　　着眼于未来，我们更强调经济运行的逻辑，而非短期的现实情况，尤其是在当前这种经济周期之下。，周期将延续，目前尚未看到制约因素；，政策基调维稳，侧重其实是在帮扶；，在流动性缓和之后，经济触底会展开自发性的复苏；，周期力度不会特别强，这有别于4万亿的投资，政策力度上将较为稳健。至于股市的基调，我们还是强调机会大于风险。

　　我们不是想强调经济会受到多大的复苏力量带动，本轮周期由于政策力度有限，并且处在大的衰退格局之中，很难有非常显著的复苏出现。我们想强调的是，经济增长的基本动能还存在，流动性环境缓和之后，温和的自主性复苏有可能会发生，而过度地担忧需求面也存在问题。

　　3月份将是宏观数据的检验期，很多增长方面的数据会在3月披露；并且3月份也开始进入到一些投资性行业的旺季；于是投资者有一个经济再评估的过程。，经过前两个月的反弹，市场已经反应了经济触底、政策预调的预期，也需要有一个确认和重新构建。以月为周期判断，短期的市场的确有休整的必要。

　　在对待整体股市态度上，3月份可以积极一点，但配置上可以均衡一些。我们推荐的行业是水泥、银行、商业；基于3月份短期有所休整的考虑，增加了低估值消费股的配置，将组合适度均衡化。，如果市场有所调整，那么地产、汽车、水泥、机械这一类周期股是又一次右侧介入的机会。