沪指失2400点 退市新规能否终结“不死”神话

　　借利空空头反扑 沪指失2400点

　　深交所近日发布修订后的《创业板股票上市规则》，受退市风险骤然加大冲击，本周首个交易日创业板出现逾5%的暴跌，并对沪深主板市场形成拖累，上证综指未能守住2400点。

　　昨日上证综指以2403.52点小幅低开。早盘沪指围绕前一交易日收盘点位窄幅波动，午后随创业板跌幅加大而震荡下行，尾盘收报2388.59点，跌18.27点，跌幅为0.76%。

　　深证成指收报10076.05点，跌54.98点，跌幅为0.54%。

　　受新政策出台影响，创业板昨日暴跌，跌幅高达5.25%。

　　沪深两市大部分个股告跌，仅550只交易品种上涨。不计算ST个股和未股改股，两市22只个股涨停，跌停个股则接近50只。

　　新股N怡球当日登陆沪市，因触及上海证券交易所相关规则，两度遭遇临时停牌，收盘较发行价上涨16.46%。

　　除五粮液等少数个股外，权重指标股全线走弱。总市值排名前30位的个股中，中信证券出现2%以上的跌幅。

　　沪深两市昨日分别成交1094亿元和886亿元，较前一交易日有所放大。

　　天舟文化、电广传媒跌停，拖累传媒教育板块出现在跌幅榜首位。日用品、有色金属、化工化纤、食品饮料跌幅靠前。机械制造、通信、贸易服务、建材、建筑工程板块逆势上涨，不过涨幅十分有限。

　　沪深300指数跌20.80点至2606.04点，跌幅为0.79%。10条行业系列指数中6条告跌，300材料、300金融、300信息跌幅超过1%。300电信逆势涨逾1%。

　　深圳证券交易所20日晚间出台创业板退市规则，与此前的征求意见稿相比，相关退市标准更严厉，也更具可操作性。这一举措令投资者对于创业板退市风险的担忧骤增，从而拖累创业板指数出现暴跌。

　　炒作气氛受到抑制

　　市场观察

　　金证顾问认为，昨日创业板市场出现了较大抛盘，技术上也存在继续杀跌的需求，将对大盘近期的反弹行情构成拖累。所以，短期市场当中的创业板市场形成继续调整的可能性极大。建议投资者应当予以规避。随着创业板退市制度的出台，市场忧虑情绪或蔓延到中小板、绩差板块，近期要回避这些股票。

　　华讯财经认为，整肃风暴再起，从新股到二级市场概莫能外，对两市炒作气氛形成一定抑制，尤其是反应敏感的私募、游资等更是快进快出，避免踩到政策雷区，所幸军工等概念股以及下午钢铁股的异动都给人以希望，券商股则成为唯一能保持强势的大盘品种。

　　昨日股指调整有惊无险，虽然创业板指数调整较深，但沪指连5日均线都未触及，可以视为只是对前期超买的借机化解，倒是创业板指数何时止跌更引人关注，两市量能昨日放大到一千亿，并不能完全将其视为资金退潮。一根阴线无法改变指数的中线上行通道，调整倒是给了空仓者入场的机会，券商股连续活跃，基建投资重新掀起热潮，钢铁股午后受激励上行，权重内部轮涨机会来到。

　　整体来看，在经过近期持续上涨后，市场累积了相当获利盘，尤其是房地产、券商和金改概念股短线涨幅过大，板块指数已经逼近前期高点，短期有震荡整固和清洗浮筹的要求。鉴于股指波动加大，操作上，投资者可考虑高抛低吸，滚动操作。切勿追涨，对于短线涨幅过大品种逢高减磅。

　　退市新规能否终结“不死”神话

　　深圳证券交易所近日发布修订后的《创业板股票上市规则》。在为管理层着力净化创业板市场叫好的，中国股市投资者关注着，创业板设置的“生死线”能否触动主板，从而终结多年来扭曲后者定价功能的“不死”神话？

　　在新股快速扩容的，垃圾股“死不退市”俨然成为被默认的潜规则。此起彼伏的“重组游戏”屡屡推动绩差股股价一飞冲天。在这一背景下，A股市场的定价功能及价格信号不可避免地被严重扭曲。

　　主板市场虽然早已拥有自己的退市制度，但由于退市通道几乎被堵塞，这一制度长期处于“被退市”的状态。而在一些业界专家看来，现行主板退市制度之所以形同虚设，其致命弱点在于退市标准单一，且易人为操纵。

　　目前，主板退市制度惟一可以量化的标准，就是“连续3年亏损”退市法则。由于这一法则所采用的净利润指标只是一个短期流量指标，很容易人为操纵，借助“报表重组”来规避几乎毫不费力。这就是人们熟知的“二一二”报表重组法，即连续两年亏损后，接着整出一个年度的微利，然后再连续两年亏损，再整出一个年度的微利，如此循环往复，可以做到“死不退市”。

　　事实上，现行主板退市制度存在的巨大漏洞，早已成为投资者、上市公司及监管层之间“公开的秘密”。但在壳资源奇货可居的现状下，在市场规范与地方利益的不断博弈中，这个漏洞迟迟难获修补。

　　在这一背景下高调亮相的创业板退市制度，也让投资者对于主板退市制度的完善充满期待。

　　值得庆幸的是，在管理层着手建立创业板退市制度的，主板退市制度的完善也已被提上议事日程。而创业板退市制度的设计思路，一定程度上也在为主板“铺路”。

　　创业板退市制度的最大创新在于多元化、市场化、定量化以及与IPO标准对称化。而这些正好是现行主板退市制度的最大空缺，也将是主板退市制度改革的方向。

　　多位专家呼吁，主板退市制度设计必须同样遵循“多元化”的标准体系，以财务类标准为主，以市场化标准及行政性标准为辅，并将净利润、净资产、总资产等指标纳入财务类退市标准之中，以此构建真正有效的淘汰机制。