政策面放松信号明显 大盘中期升势确立

　　上周公布的经济数据和政府继续调控地产的表态曾使行情出现反复，但本周政策面放松信号明显，市场预期出现逆转。

　　央行负责人本周表示“引导货币信贷平稳适度增长。继续发挥宏观审慎政策的逆周期调节作用，引导金融机构更有针对性、前瞻性地加大与实体经济直接相关领域的信贷投放，有效支持经济重点领域和社会薄弱环节的贷款需求。”央行近期的操作和正式表态，都释放出明显的货币松动信号。本周，央行在公开市场再度净投放货币520亿元，至此，央行在公开市场已经实现连续四周净投放，本周的表态更使投资者确信新一轮的货币宽松已经开始，而且该政策具有较强的连续性。

　　从银行间同业拆借利率走势看，长期利率继续走低而中短期利率出现反弹，这表明市场预期货币政策宽松趋势将继续，实体经济的货币需求开始升温。

　　本周公布的房地产数据从另一方面提振了市场信心。本周，统计局公布的全国70个城市房地产价格指数显示，房地产调控效果开始显现，一手房市场跌幅开始加大(见图1)。根据统计局统计的70个城市一手房定基指数进行算术平均得出的主要城市平均价格指数，3月份一手房环比下跌0.3%，创下本轮调控以来房价的最大跌幅。

　　与此，统计局公布的二手房指数则出现了下跌趋缓的迹象(见图2)。根据统计局公布的70个城市二手房定基指数算术平均得出的“二手房价格指数”显示，自去年12月二手房价格指数达到最大跌幅以后，今年前三月该指数跌幅逐步收窄，1、2、3月的环比跌幅分别为0.39%、0.20%、0.12%，预计4月该指数可能走平。

　　一般而言，二手房指数是一手房指数的先行指标。二手房指数从去年8月开始就出现明显的下跌趋势，一手房指数则从10月开始才出现这种趋势，两者时差达两个月；同样，房产价格见底的时间也会呈现这个规律。从全国最有代表性的10大城市房价指数的对比，更可看出这种趋势(见图3).

　　1、2009年楼市启动时，二手房先于一手房两个月启动。2、去年7月二手房价见顶，而一手房价9月才见顶回落。2月份二手房价见底，3月已经开始反弹，但一手房价依然惯性下跌。但从环比看，一手房指数2月份环比下降0.25%，3月份下降0.17%，降幅已经收窄。

　　很显然，十大城市楼市是全国楼市先行指标，而二手房价是一手房价的先行指标。目前，十大城市二手房价已经反弹，一手楼价跌幅趋缓，可以猜测，本次调控楼价未来的下跌空间已经不大。

　　鉴于政策面继续宽松，资金供应稳步增加，只要政府不出台新的楼市调控政策，楼市的平稳探底已经不远了。所以，尽管楼价在下跌，但房地产股已经提前启动了。

　　这一周，在楼市转暖和货币放松的双重预期下，投资者信心发生逆转，市场中期上行的趋势得以确立。由于这种信心的确立，本周交易量稳步增加，各个板块轮流上涨，尤其是处于低位的超跌股出现了大面积涨停，这是市场全面转暖的标志。

　　在市场全面转暖的情况下，金融改革也好，经济见底也罢，抑或是有毒胶囊的曝光，都是资金介入的借口而已。本周行情与以往行情的不同点在于大资金入市操作的逻辑已经形成。