2019年A股中考成绩单

　　A股中考成绩单

　　时代周报记者 宁鹏 发自上海

　　2019年半年报披露8月31日正式收官。除了ST长生（002680SZ）公告无法按时披露外，其余3679家公司的半年报已经悉数出炉。

　　从A股上市公司的“中考”成绩单来看，业绩增速出现分化，但主要行业整体表现平稳，营业收入与利润稳中有增。

　　9月2日，有业内人士告诉时代周报记者，分板块来看，大象的舞步仍未放缓。主板业绩稳健增长，中小创净利润下滑明显。科创板则成长性十足，营业收入和净利润均呈现两位数的增长。

　　主板保持稳健增长

　　从半年报的总体数字来看，营业收入和利润双双保持增长。上半年A股上市公司合计实现营业总收入23.51万亿元，同比增长9.32％，实现净利润2.14万亿元，同比增长6.5％。

　　上交所官网信息显示，截至8月31日，沪市主板1490家公司、科创板28家公司半年报全部对外披露。上半年，沪市主板公司扎实经营，保持业绩整体稳中有增，共计实现营业收入17.51万亿元，同比增长10%，约占上半年GDP总额的近四成；共计实现净利润1.73万亿元，同比增长9%，营业收入和净利润实现双增长。

　　其中，680余家公司营业收入和净利润增长，占比近五成。1330余家公司实现盈利，占比约九成。820余家公司净利润相较去年同期增长，近110家公司净利润增长1倍以上，160余家公司实现10亿元以上净利润。

　　作为上市公司中的优等生，蓝筹股的业绩表现高于市场平均水平。上证50公司实现营业收入9.84万亿元，净利润1.24万亿元，同比分别增长10%、11%，占沪市整体营业收入的56%，整体利润的72%；上证180公司实现营业收入12.65万亿元，净利润1.50万亿元，同比增速均为11%，占沪市整体营业收入的72%，整体利润的87%；沪深300成分股合计实现营业收入15.47万亿元，同比增长11.72%；实现净利润1.48万亿元，同比增长11.98%。

　　具体到公司，共有245家公司上半年归母净利润超10亿元，其中185家实现了归母净利润同比增长，56家同比增幅超过50%。

　　科创板成长性十足，营业收入和净利润均呈现两位数的增长。上半年，28家科创板公司合计实现营业收入329.63亿元，同比增长17.81％；实现净利润45.6亿元，同比增长25.3％。扣除体量较大的中国通号，其余27家公司营业收入、净利润同比分别增长37%、38%。科创板公司业绩高速增长很大程度上受益于持续的高研发投入。28家公司研发费用占收入比平均为13%，远高于传统行业上市公司，显示出鲜明的“科创底色”。

　　数据显示，深市的所有公司上半年合计实现营业收入5.95万亿元，同比增9.36%；合计实现净利润4079.61亿元，同比降0.87%，在去年同期基数较高的情况下基本持平。

　　其中，1892家公司实现盈利，占比87%；1240家公司净利润实现同比增长，占比57%；519家公司净利润同比增速超过20%，占比逾40%。

　　其中，“深证100公司”上半年合计实现营业收入1.97万亿元，同比增15.3%，占深市公司整体营业收入的32.86%；实现净利润1851亿元，同比增9.84%，占深市公司整体净利润的45.38%。

　　美的集团（000333.SZ）、潍柴动力（000338.SZ）、顺丰控股（002352.SZ）上半年净利润分别同比增长17.39%、20.37%、40.35%。

　　，目前深市共有280家公司发布了前三季度业绩预告。

　　以净利润下限统计，153家公司预计前三季度净利润同比增长，其中118家公司预计净利润增幅在100%以上，26家公司预计净利润增幅在50%―100%之间，28家预计同比将实现扭亏为盈。

　　金融板块业绩出彩

　　Wind数据显示，上半年A股利润排在前20的公司，其净利润总和为1.09万亿元，在全部A股公司中占比50.93％。20家公司中包括了11家银行，充分说明了银行业的赚钱能力。

　　头部银行显示了出色的“吸金”能力。在盈利方面，六大行上半年盈利保持稳定增长。工商银行（601398.SH）实现归母净利润1679.3亿元；建设银行（601939.SH）实现归母净利润1541.9亿元；农业银行（601288.SH）与中国银行（601988.SH）亦为“千亿俱乐部”成员，分别实现归母净利润1214.5亿元和1140.5亿元；交通银行（601328.SH）实现归母净利润427.5亿元。

　　，作为一家尚未在A股上市的国有大行，邮储银行亦实现归母净利润374.2亿元。

　　不仅银行板块赚钱能力出众，其他金融板块的数据亦颇为出色。

　　作为A股的风向标，券商尤其是头部券商的盈利大幅增长。上半年最具盈利能力的券商依次是中信证券（600030.SH）、海通证券（600837.SH）、国泰君安（601211.SH）、广发证券（000776.SZ）和华泰证券（601688.SH），归母净利润依次为64亿元、55亿元、50亿元、41亿元和40亿元。其中，海通证券、招商证券、国信证券、银河证券净利润同比翻倍或者接近翻倍。

　　从营收增长的角度来看，在Wind二级行业中，上半年，以券商为主的多元金融板块营收增长超过三成，位居首位，力压排名第二的房地产（21.56％）以及排名第三的医疗保健设备与服务（17.71％）。

　　从净利润增长的角度来看，上半年，保险行业净利润同比增长77.6％，位居第一。多元金融紧随其后，增速达51.11％。

　　不过，在金融行业高歌猛进的，部分行业的数据颇为难看。汽车和TMT公司业绩下滑，其中汽车与零部件行业净利润同比下降35.6％，媒体、软件与服务行业净利润降幅均超三成。而乐视网（300104.SZ）上半年亏了100亿元，ST信威（600485.SH）上半年亏了155亿元，成为了上半年的亏损之王。

　　值得注意的是，剔除金融及两桶油后，上半年A股实现净利润0.94万亿元，同比下降2.05％。

　　二季度A股利润增速承压

　　值得注意的是，二季度上市公司整体盈利增速有所下滑。

　　在二季度，上市公司整体盈利增速从一季度的10%放缓至4.4%，与名义GDP小幅提升走势相背离。分板块来看，主板盈利水平明显回落，中小板有所提升，创业板小幅改善。其中主板盈利水平从上季度11.9%大幅滑落至5.9%，中小板盈利水平从-4%提升至-0.3%，创业板从-8.4%小幅提升至-7.4%。

　　2019年二季度，上市公司整体营业收入和营业成本出现了小幅下滑。上市公司整体营业收入增速小幅下降。二季度A股剔除金融后的营业收入同比增长8.7%，较第一季度增速的 10.5%，边际下滑了1.8个百分点。

　　上市公司整体营业成本增速同样小幅下降。二季度，A股剔除金融后的营业成本增长9.4%，较 一季度增速的11.3%，边际下行了1.9个百分点，与营业收入增速下滑的幅度基本相当。方正证券研报指出，营业收入和营业成本增速出现了下行，这与整体经济形势密切相关，二季度实际GDP增速的下移反映出整体的需求疲弱。

　　分板块看，主板、中小板和创业板的营业收入和营业成本增速均出现了滑落，其中创业板增速滑落的幅度最大，中小板次之，主板仅小幅下滑。

　　在二季度，创业板剔除金融、乐视网（300104.SZ）、温氏股份（300498.SZ）、宁德时代（300750.SZ）后的营业收入增速为1.8%，较一季度的11.3%大幅下滑了9.5%。而二季度的营业成本增速为1.2%，较一季度的 12.7%，出现了更大幅度的下降，降幅高达11.5%。

　　二季度，A 股整体毛利率略微上升或平稳。二季度剔除金融后全部 A 股毛利率为 19.4%，略高于一季度的19.3%，原因在于营收和成本下降，但成本下降幅度较大。

　　从同比数据来看，剔除金融板块（非银和银行）后的二季度全部A股公司归母净利润同比增速为-5.4%，转为负增长，较第一季度的 2.7%增速下降了8.1个百分点。总体来看，二季度盈利增速出现明显回落，盈利表现与名义 GDP 增速走势相背离。事实上，二季度名义GDP增速从一季度的7.8%回升至8.3%。

　　浙商证券研报指出，2019年二季报数据可以看出，A股归母净利润增速继续承压，ROE（净资产收益率）数据整体企稳，中小板和创业板的盈利增速改善明显。

　　在盈利下行的背景下，公共产业和必须消费表现相对稳健，中游材料承压，TMT 底部持续改善。细分行业中，农林牧渔、国防军工、电子、计算机等行业表现出色，值得重点关注。

　　ROE整体改善

　　尽管A股上市公司的业绩增速在二季度有所放缓，但作为上市公司估值关键指标的ROE指标有所改善。

　　方正证券研报指出，受益总资产周转率和权益乘数拉动，A股整体的ROE从2.77%小幅提升至2.90%；受益总资产周转率和权益乘数拉动，主板ROE从2.91%小幅提升至 3.01%；受益总资产周转率和销售利润率提升拉动，中小板 ROE从1.89%大幅提升至2.46%；创业板受销售利润率下滑拖累，ROE从1.62%进一步滑落至1.42%。

　　总体来看，随着企业盈利难度的加大，上市公司采用加快周转和提高杠杆的方法来促进盈利质量改善。

　　行业层面，金融和周期类ROE提升，消费和成长类ROE下降。受益销售利润率拉动，金融类行业ROE微升0.05%，其中房地产和银行业ROE均有所上升，非银金融ROE小幅下降；受益总资产周转率、销售利润率和权益乘数的全面提升，周期类ROE从1.99%大幅改善至2.46%，除交运外，其余细分行业ROE尽皆改善，尤以农林牧渔、钢铁、建材最为显著。

　　从二季度的数据来看，周期和金融行业业绩增速边际改善，消费和成长大幅滑落。受销售利润率下降拖累，消费类行业ROE滑落0.21%，除家电、轻工外，其余细分行业ROE尽皆下滑，食品饮料从6.9%滑落至4.8%最为显著；同样受销售利润率拖累，成长类行业ROE小幅下降了0.07%，板块间出现大幅分化，其中电子、国防军工、计算机 ROE 提升明显，而通信、传媒 ROE则大幅滑落。

　　前述业内人士对时代周报记者指出，相对于大红大紫的消费板块，金融板块已连续4个季度出现业绩相对优势。金融板块在二季度的业绩增速位居四板块之首，已连续4个季度具备业绩相对优势；消费板块二季度业绩增速位居第三，至少已经连续两个季度失去了业绩相对优势。

　　方正证券研报指出，根据业绩相对优势对持仓的影响，金融板块值得关注，需警惕消费板块在高持仓、业绩不及预期情况下的抱团瓦解。