汇纳科技(300609)2017年半年报点评:经营业绩大幅提

　　主要观点

　　1.经营业绩大幅提升，盈利能力显着增强

　　2017年上半年公司实现营业收入6191.13万元，同比增长33.67%，实现归母净利润1094.06万元，同比增长214.52%，净利润同比大幅增长主要系汇客云SaaS模式加速落地以及软件企业增值税即征即退收入同比增幅较大。公司盈利能力显着增强，毛利率较上年同期提升超过5个百分点至71.13%。，公司经营效率提升，销售费用率同比降低3.21个百分点至21.07%，管理费用率基本与上年同期持平。

　　2.卡位“无人零售”风口，期待视频客流分析业务高速成长

　　2017年上半年，公司紧跟技术发展和商业模式演进的前沿，不断加大技术和产品研发投入，完善商业零售领域的推广和布局。目前，公司视频客流分析系统，在国内商业零售领域实施案例已经超过21,000家，遍布全国340多座城市，年统计客流量超过100亿人次，市场占有率遥遥领先。随着线上线下融合不断深入，“无人零售”的风口已至，公司作为视频客流分析龙头，充分受益于“无人零售”热潮，视频客流分析业务高成长可期。

　　3.颁布股权激励计划，有望释放发展活力

　　公司颁布17年股权激励计划，拟向68名激励对象授予限制性股票100.30万股，激励计划有利于绑定优秀人才，充分调动员工的积极性，使各方共同关注公司的长远发展，促进公司业绩持续增长。本次激励计划的业绩考核目标为以2016年为基数，17-19年净利润增长率不低于20%、40%、80%，反映公司对未来发展态势的基本预判，彰显高成长信心。

　　4.投资建议

　　公司是国内客流分析行业的龙头，兼具市场先发优势和行业经验，将充分受益“无人零售”浪潮，股权激励的颁布进一步彰显公司发展信心。预计17-19年归母净利润分别为0.63/0.84/1.11亿元，对应PE分别为66/50/38X，维持强推评级。

　　5.风险提示

　　SaaS业务进展缓慢；视频客流分析业务发展不及预期；业务周期性风险