长信科技(300088)收购香港常明 加码车载触控显示

　　一、事件概述

　　近日，公司发布公告1）拟以自有资金2127.7万美元收购于永浩等27名股东持有的香港常明100%股权。于永浩、朱雅言、李文琪承诺目标公司2017年度、2018年度和2019年度三年合计净利润数不低于600万美元。2）2017年中期资本公积转增股本的方案，拟向全体股东每10股转增10股。3）中止发行股份及支付现金购买标的资产比克动力并募集配套资金，拟通过自有或自筹资金购买不超过20%的比克动力股份，购买完成后，将持有不超过29%的比克动力股份。本次现金购买不构成重大资产重组。

　　二、分析与判断

　　收购特斯拉产业链公司香港常明，加码车载触控显示业务

　　1、公司拟以自有资金2127.7万美元收购香港常明100%股权，对应的业绩承诺为2017年度、2018年度和2019年度三年合计净利润数不低于美元600万。香港常明2016年实现营业收入1.33亿元，净利润237.95万元；2017年上半年实现营业收入7420.98万元，净利润172.62万元。旗下全资子公司承?公司2016实现营业收入1.32亿元，净利润244.40万元；2017年上半年实现营业收入7336.94万元，净利润168.76万元。承?公司2016年、2017年的销售收入中的90%以上均来自于T公司，2016年和2017年上半年的出货量分别为87K、67K，主要提供ModelS和ModelX的仪表板模组。

　　2、我们认为，公司已经切入特斯拉的中控屏业务，而香港常明是特斯拉ModelS和ModelX的仪表板模组的独家供应商，双方有望发挥协同作用，稳固在特斯拉产业链的地位。我们看好公司在车载等高端触控显示领域的加码。

　　终止收购对比克动力的资产重组，改为现金收购其不超过20%的股权

　　受政策限制，公司终止对比克动力的资产重组事项，改为以自有或自筹资金购买不超过20%的比克动力股份，购买完成后，公司将持有不超过29%的比克动力股份。我们认为，公司拟现金购买比克动力20%股权，仍有望分享比克动力的成长。并且公司上半年业绩增长强劲，预计净利润区间为2.87亿元-3.28亿元，同比增长110%-140%。随着下半年全面屏机型的相继发布，公司全面屏业务有望迎来快速增长。我们仍然看好公司全年业绩的高增长。

　　三、盈利预测与投资建议

　　考虑收购比克动力20%股权及香港常明公司100%股权，预计公司2017~2019年的备考的EPS分别为0.68元、1.05元和1.28元，当前股价对应的PE分别为23X、15X和12X。考虑公司在高端手机LCM+全贴领域的领先地位，给予公司2017年30~35倍PE，未来6个月合理估值20.40元~23.80元，维持“强烈推荐”评级。

　　四、风险提示

　　资产重组不达预期；触控显示主业竞争加剧；汽车电子布局不达预期。