更严格配额将限制汽柴油出口增长 基金抢四股

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　　百川能源:受益京津冀一体化,百川迎发展良机

　　百川能源 600681

　　研究机构 分析师商艾华,黄景文 撰写日期2017-08-03

　　投资逻辑:1)公司业务位于北京、天津、雄安三角核心区域,随着该地区人口的大量流入和城镇化率的不断提高,将带来大量的燃气消费和接驳需求,公司将直接受益;2)京津冀大气防治为该地区带来大量的煤改气需求,公司未来几年依靠煤改气项目有望实现接驳和售气业务双爆发;3)公司收购荆州天然气,迈出从区域性燃气企业发展成为全国性燃气企业的关键一步。

　　受益于京津冀一体化和雄安新区,增长空间巨大。公司主营燃气销售及燃气接驳,现有业务位于北京、天津、雄安三角核心区域,区位优势明显,将承接京津产业转移。人口的大量流入和城镇化率的不断提高,将带来大量的燃气消费和接驳需求。雄安新区核心区域有望成为未来几年最具活力的地区之一,该区域内每年城镇化率预计将达到2%~3%,公司接驳和燃气销售等业务将依托该区域城镇化率的不断提升实现快速发展。

　　京津冀雾霾治理,煤改气是大势所趋,公司业绩将迎爆发。目前公司所覆盖的7个区县市都在京津冀禁煤区当中,2017年公司业绩将因为煤改气政策迎来接驳用气双爆发。2017年30万户“村村通天然气”项目计划在10月底完工,预计将带来20多亿营收。公司依托该项目不仅可以扩大业务覆盖人群,还可以借机完善该地区的基础管网建设,为后续工商业用户的接入提供基础。

　　收购荆州天然气,异地开拓取得重大突破。公司2017年4月公告,收购荆州天然气100%股权,标的资产作价8.79亿元,2017~2019年承诺扣非后净利润分别不低于7850万元、9200万元、10150万元。荆州天然气则是荆州地区最大的天然气供应商。本次收购有助于缓解公司目前业务区域集中的风险,也是公司从区域性燃气企业发展成为全国性燃气企业的关键一步。

　　投资建议:我们预计公司2017~2019年EPS分别为0.89元、1.1元和1.25元,对应PE分别为17倍、13倍和12倍。公司目前处于内生外延全面开花的快速发展期,内生方面受益于覆盖区域城镇化率的提高和煤改气政策的持续贯彻;外延方面则会助力公司持续拓展覆盖地区,并有望成为全国性的天然气运营商龙头。考虑到公司的成长性和同比公司的估值,我们给予2018年23倍估值,对应股价25.24元,维持“买入”评级。

　　风险提示:天然气价格波动风险;气源依赖的风险;项目进度不及预期的风险。 共 5 页 首页 上一页 [1] 2 [3] [4] [5] 下一页 末页

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　　安诺其:精细化染料龙头,产业链布局多点开花

　　安诺其 300067

　　研究机构 分析师邹兰兰 撰写日期2017-03-23

　　公司2016年营收、净利均同比大幅增长。公司发布年报,2016年全年实现营业收入10.04亿元,同比增长45.46%;实现归属上市公司股东的净利润8185.8万元,同比增长32.12%。公司营收同比大幅增长主要来自于七彩云电商平台的建设和运营,以及产能增加、销售渠道拓展等因素;净利润同比增长主要来自于销售额增加、产品结构调整、中间体投产、新产品销量提升以及污水PPP项目带来的贡献等。

　　产能扩张顺利,未来仍有空间。2016年,公司分散染料25000吨生产环保项目的竣工验收通过,使公司分散染料产能增至36000吨。截止年底,公司已形成分散染料36000吨、活性染料8500吨、染料滤饼7000的生产能力,,“烟台安诺其精细化工30000吨中间体项目”已完成了项目初期工程,截至报告期期末部分中间体已投产,保证了部分主要分散原料的供应。公司非公开发行募集资金申请于2017年1月审核通过,中间体及活性染料技改项目在列,未来产能有望继续扩张。

　　七彩云平台顺利运营,拓展销售模式。七彩云电商平台于2016年4月上线,建立了染料及相关化学品的细分化B2B电子商务平台,还承担着教育培训平台和产业信息平台。2016年,该平台累计交易额突破3亿元,合作印染企业会员500多家,签约供应商超过50家。

　　不断拓展新业务,打开成长空间。公司污水处理项目“蓬莱市北沟工业区20,000t/d工业污水项目”以及“东营河口经济开发区污水项目”,稳步推进,东营北港已实现净利润512.21万元。公司投资3000万元,获得苏州锐发10%股权,并获得锐发公司增资扩股部分70%的股份受让权,从而正式进入数码印花喷头的研发和应用市场。

　　盈利预测:预计公司17-19年实现归母净利润1.34亿元、1.72亿元、2.33亿元,同比增长64%、28%、35%,对应PE35X、27X和20X。

　　风险提示:产能投放不及预期的风险;七彩云平台营收及毛利率不及预期的风险。 共 5 页 首页 上一页 [1] [2] 3 [4] [5] 下一页 末页

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　　富邦股份:化肥助剂业务增长稳定,全球化布局进行时

　　富邦股份 300387

　　研究机构国联证券 分析师马群星 撰写日期2017-05-02

　　事件:

　　公司发布2016年年报及2017年一季度报告。

　　2016年度公司实现营业收入为4.97亿元,同比增26.65%;实现归母净利润为8531.3万元,同比增28.44%;实现扣非后净利润8451万元,同比增14.97%。

　　2017年一季度公司实现营业收入1.25亿元,同比降4.87%;实现归母净利润0.16亿元,同比降6.33%;实现扣非后净利润1589.27万元,同比降5.75%。

　　投资要点:

　　化肥助剂业务增长稳定,全球化布局进行时

　　2016年公司化肥助剂业务实现营收4.96亿,同比增26.65%;毛利率44.75%,同比增2.17pct,受益化肥助剂行业集中度提升及公司自身对于助剂市场的把握,在整体化肥市场处于低迷的背景下,公司化肥助剂业务依然实现稳定增长。在坐稳国内化肥助剂龙头的,公司积极将战略及目标延伸至全球化肥助剂领导企业,并于2015年通过海外并购取得荷兰诺唯凯而实现全球化布局的“第一步”,产品线由复合肥及磷肥助剂拓展至尿素及硝基肥助剂领域,双方在产品及市场上充分发挥了协同效应(喏唯凯2016年度实现营收1.81亿元,同比增8.07%;实现净利润0.34亿元,同比增8.6%)。在收购喏唯凯的,公司于今年4月通过收购法国PSTIndustries公司的100%股权,进一步扩大公司防结剂产品在欧洲化肥市场的占有率,增加了公司在全球范围内硝铵添加剂领域的产品组合,并购后公司也将全面整合两间欧洲子公司,预计能够大幅度降低法国PST的生产成本,进而提高其净利润和市场竞争力。PST股东预测PST的17、18、19年净利润分别不低于767万元、829万元、977万元,将对公司的盈利起到积极作用。

　　积极投入创新性研发项目,构筑未来利润增长点

　　在夯实主业的,公司积极推进新型化肥助剂中间体材料、营养包模型尿素、水溶性防结剂、营养型圆颗粒钾肥等创新性项目研发与生产。目前利用新型中间体材料生产的复合肥防结剂已实现了大规模的市场应用;营养包膜型尿素已进入市场推广阶段;水溶性防结剂及营养型圆颗粒钾肥已进入市场试用阶段。随着这些创新项目的落地,公司产品线将得到有效扩充,竞争力也将进一步提高。

　　盈利预测及估值

　　17年一季度公司营收及归母净利同比下滑的主要受客户结构调整所影响,但对公司全年经营的影响较小,我们预计未来三年,公司依然可以保持稳定增长,预计2017年~2019年公司EPS 分别为0.82、0.94、1.02,对应最新股价PE分别为27倍、24倍、22倍,维持“推荐”评级。

　　风险提示

　　下游化肥需求低迷;海外资产整合不达预期 共 5 页 首页 上一页 [1] [2] [3] 4 [5] 下一页 末页

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　　凯美特气:二氧化碳产品营利稳定,工业气体产品营收大幅增长

　　凯美特气 002549

　　研究机构信达证券 分析师范海波,吴漪,丁士涛,王伟 撰写日期2017-07-31

　　事件:7月27日,凯美特气发布2017年中报。2017年上半年,公司实现营业收入1.76亿元,同比上升50%;实现归属于上市公司股东的净利润1321万元,同比上升145%;实现基本每股收益0.0212元。公司预计2017年1-9月归属于上市公司的净利润为2218万元-2701万元,变动幅度为130%-180%。

　　点评:

　　二氧化碳产品营收稳定增长,氢气、液化气等产品营收大幅增加。公司是国内以石油化工尾气、火炬气为原料,研发、生产和销售干冰、食品级液体二氧化碳、食品级氮气及其他工业气体的生产企业,已形成年产44万吨高纯食品级液体二氧化碳的产能。报告期内,液体二氧化碳实现营业收入0.74亿元,同比上升9.63%;氢气产品实现营业收入0.33亿元,同比上升48.24%;液化气产品实现营业收入0.32亿元,同比上升123.88%;,氧气、氮气、氩气、干冰、戊烷产品均实现了大幅度收入增长。

　　长岭凯美特因停车检修亏损,福建凯美特扭亏。2017上半年,公司本部及子公司安庆凯美特、惠州凯美特二氧化碳产品保持稳定增长;公司本部氧气、氮气、氩气和子公司安庆凯美特液化气较上年同期销量及收入有较大增长;惠州凯美特实现净利润1582.13万元,安庆凯美特实现净利润1131.89万元。长岭凯美特于2016年3月1日复产后,受尾气流量过小等因素2016年度亏损2330.85万元;2017年4月1日至6月19日长岭凯美特例行停车检修,导致2017年上半年仍亏损1064.04万元。福建福源凯美特于2016年8月份试车投产成功,2016年度亏损7.59万元,2017年上半年盈利312.62万元。海南凯美特项目已建设完成,相关吹扫、试压、工艺改造也已完成,现竣工验收手续正在办理中,2017年上半年亏损946.03万元。

　　二氧化碳产品毛利率稳定,氢气、液化气产品毛利率波动大。2017年上半年,公司综合毛利率为40.99%,较去年同期减少了1.88个百分点。其中,液体二氧化碳产品毛利率65.59%,与去年同期基本持平;氢气产品毛利率为17.27%,较去年同期下降了12.85个百分点;液化气产品毛利率为27.38%,较去年同期上升了41.30个百分点。公司除二氧化碳以外的工业气体产品盈利状况不稳定,可能与长岭凯美特、福建凯美特项目仍处于优化调试中有关。

　　盈利预测及评级:根据当前股本,我们预计公司17-19年实现EPS0.05元、0.06元、0.07元,按照2017-07-27收盘价,对应PE分别为143、118和98倍,维持“持有”评级。

　　风险因素:公司长岭项目复产不达预期;福建、海南项目达产低于预期,投产转固导致利润摊薄;产品价格下滑等。 共 5 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] 5