电动车反转行情持续 光伏超预期继续看好 基金抢
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东软载波2017年半年报点评:Q2迎单季改善,集成电路业务增长迅速
东软载波 300183
研究机构渤海证券 分析师王洪磊 撰写日期2017-08-01
Q2 迎单季改善,集成电路业务增长迅速。
二季度业绩增速改善。1)2017 年二季度,公司实现营业收入2.62 亿元,同比增长6.54%,实现归母净利润8405.40 万元,同比增长6.67%,单季收入及利润增速均较一季度明显改善,单季度同比增速由负转正。2)2017 年上半年,公司毛利率为59.74%,同比下滑3.46 个百分点,主要系集成电路、系统集成及IT 咨询服务业务毛利率下滑所致。3)2017 年上半年,公司期间费用率为31.36%,同比增加1.43 个百分点,期间费用管控良好。
国网招标进度滞后及招标数量下降影响公司上半年业绩表现。受国网招标影响,公司低压电力线载波通信产品营业收入同比下降5.21%,是造成公司业绩同比下滑的主要因素。根据我们统计,国网2017 年第一次电能表及用电信息采集设备招标,所有类型设备总需求数量为2797.64 万只,是自2014 年以来,年度第一次招标需求数量最少的一次,整体招标数量的下降在一定程度上影响公司载波通信产品的出货量。但招标结构发生明显变化,智能电表本地通信单元中,宽带载波占比达到26.4%,较去年同期的3.3%大幅提升,采集器及通信单元中,宽带占比达到86.3%,较去年同期的45%进一步提升。我们认为,2017 年为国网用电信息采集第二轮引领提升的元年,存在新标准尚未出台等问题,进而影响招标进度和招标数量。但预计随着标准逐步完善出台,未来招标数量将逐步恢复,由于公司在宽带载波领域技术储备充足,有望充分利用领先的宽带技术争取优先取得市场先机。
集成电路业务表现亮眼。2017 年上半年,公司集成电路业务实现收入4289 万元,同比增长154.07%。报告期内,公司持续加大集成电路领域的研发投入,完成了“芯片、软件、终端、系统、信息服务”的集成电路产业链布局,在继续改进和完善现有产品的基础上,公司完成了安全芯片、蓝牙通信芯片、北斗前端定位芯片的研发任务,不仅为打造物联网芯片平台奠定了基础,还进一步拓展了“电力线载波+无线(Wi-Fi、蓝牙、微功率无线等)”多种通信方式相结合的融合通信解决方案,为包含智能电网、智能家居等在内的智能化应用领域提供了更完善、更丰富的融合通信技术产品和解决方案。
产业链布局完成,智能制造为基础、三板块联动支撑公司发展。公司目前已经形成以智能制造为基础,集成电路设计、国家电网、物联网及智能化三个业务板块联动发展的态势,预计随着新技术带来新产品的不断涌现,会给公司未来带来新的市场空间,进而支撑公司业绩持续增长。
盈利预测与投资评级。
考虑到国网新标准尚未完全落地和电能表招标数量下降,我们小幅下调公司的盈利预测,预计公司2017-2019 年的营业收入分别为10.50.12.16 和14.10 亿元,同比分别增长6.7%、15.83%和15.98%,归母净利润分别为3.65、4.16和4.74 亿元,同比分别增长2.32%13.95%和14.11%,对应的EPS 分别为0.80、0.92 和1.05 元/股,维持“增持”评级。
风险提示。
宏观经济风险;国网招标进度不及预期;新标准出台进度不及预期;新业务拓展不达预期等。 共 5 页 首页 上一页 [1] 2 [3] [4] [5] 下一页 末页
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横店东磁:业绩预告上修,下半年成长动能显著
横店东磁 002056
研究机构 分析师王莉,杨明辉 撰写日期2017-07-12
事件:公司发布2017年1-6月业绩预告修正公告。
业绩预告上修,磁性材料下游市场景气高涨。
公司发布2017年上半年业绩预告修正公告,预计今年上半年盈利2.07亿元~2.48亿元,同比增长0%~20%。而此前公司在一季度报告中预告半年报业绩的同期变动幅度在-40.00%~-10.00%之间,超出此前的预期。
公司此次业绩预告上修,主要原因在于:磁性材料下业市。场景气度全面向好,电机等需求全面向好,盈利能力有较大增长;电池片在二季度出现回暖。
展望今年下半年及未来,公司将展现较好的成长性:软磁业务不断拓展新应用新市场,重点推进应用于无线充电产品的开发和量产,软磁业务将切入智能手机和电动车的无线充电市场,今年公司预计将获得大客户订单,为公司贡献较大的业绩增量。太阳能光伏业务随着出货量不断扩大,规模效应逐步体现,逐季盈利能力将有所改善。动力电池业务受益于行业爆发,订单逐步放量,业务正在加速推进。
无线充电在iPhone 新品带动下迎来爆发,横店东磁作为上游磁材龙头将明显受益。
根据公开消息,今年iPhone 新品将大概率搭载无线充电,再加上此前三星已采用无线充电,若智能手机的两个巨头都将采用无线充电,预计其他手机厂商也将跟随,无线充电正迎来拐点。
无线充电模组包括上游的磁性材料、中游的传输线圈以及下游的模组制造。磁性材料根据设计方案不同而不同,一般包括NiZn铁氧体薄磁片、MnZn 铁氧体薄磁片、柔性铁氧体磁片等磁性材料。横店东磁是Apple Watch 的无线充电模块的间接供应商,软磁技术实力突出。公司正在重点推进 NiZn 小规格产品的开发和量产、应用于无线充电产品的开发和量产,其无线充电产品今年已经取得大突破,攻克大客户订单,今年预计成效显著。
太阳能电池片逐步回暖,动力电池逐步放量。
太阳能光伏行业需求仍旧旺盛,公司差异化推进太阳能电池片组件。上半年受原材料涨价导致盈利能力下降,展望未来,其盈利能力将逐步改善。一是公司规模效应越来越明显(去年扩产了500MW 高效单晶电池片和高效组件)。二是公司积极积极拓展欧洲、日本、印度、非洲等新兴市场。
动力电池高起点,将逐步放量。公司顺应市场高能量密度和低成本的需 求,量产的2.6Ah 18650电池能量密度在国内市场领先,电池内阻低、循环寿命高,并同步布局2.8Ah 的电池。公司于2016年初建设年产1亿支高容量锂离子动力电池的产能,于2016年8月份公告年产6GWh 高容量锂离子动力电池产能,待项目建设完成后,公司产能与技术将达到行业领先。公司动力电池业务将于今年年中逐步放量,业务正在加速推进。
盈利预测及投资建议:
我们预计2017/2018/2019年EPS 为0.38/0.49/0.60元,维持买入评级。
风险提示:软磁新业务、动力电池推进不及预期。 共 5 页 首页 上一页 [1] [2] 3 [4] [5] 下一页 末页
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诺德股份:铜箔涨价,产品升级,公司步入发展快车道
诺德股份 600110
研究机构 分析师张学,刘晶敏 撰写日期2017-08-02
锂电铜箔供应紧张,产品处于涨价通道。随着新能源汽车爆发式增长,动力电池市场快速增长。铜箔作为核心部件,需求量同样大幅增长,叠加3C领域,预计全年的需求量超过6万吨,国内有效产能也就6万吨水平。新能源汽车下半年爆发比较确定,需求将在下半年集中爆发,但由于锂电铜箔大都非标产品,保质期又短,形成季节性错配。,铜箔设备供应紧张,技术壁垒高,技术人才储备不足,环保和资金成本大,扩产周期较长。目前,虽有众多企业宣布扩产,但到底有几家能真正释放产能还非常不确定。我们判断在未来铜箔仍将供不应求,产品处在涨价通道。从8月开始,公司上调铜箔加工费5000,盈利能力大幅增强。
技术领先的锂电铜箔龙头。公司锂电铜箔市占率超过1/3,现有产能3万吨,规划在青海新建产能4万吨,其中1万吨产能将在17年底建成,惠州新建3000吨,预计也在年底完成。到年底公司的产能将达到4.3万吨,行业地位进一步巩固。随着,三元动力电池向高能量密度方向发展,更薄的6μm铜箔需求明显增加,预计到年底月产销量800吨,年公司将有近三分之一的产品为6μm铜箔。6微米铜箔技术含量更高,附加值也更高,国内外的供应商更少,公司是这一领域的绝对龙头。
聚焦主业,期间费用控制良好。报告期内,公司期间费用率为12.69%(同比下降9.26PPT),其中年初累计销售费用率为1.72%、管理费用率3.96%,财务费用率7.01%,均同比下降。公司先后转让上海中科、郑州电缆和湖州创亚等股权,剥离了长期亏损业务,预计公司在今后还将进一步剥离石油工业等亏损业务,集中精力发展铜箔的能获得部分现金流用以改善公司的资产负债结构,进一步的专注于发展主业,聚焦锂电铜箔核心业务。我们认为,公司期间费用控制良好,随着公司主业集中及管理优化,将为公司带来更多的利润成长空间。
连续增持,信心十足。基于对于未来的高速增长坚定信心,控股股东、董事长及高管近期累计增持约为4%的股权,实现了管理层与公司发展更加深度绑定,激励更强,推动公司管理持续优化,助力未来业绩腾飞。
投资建议:国家支持新能源汽车的力度和决心不变,推广目录已进入常态化发布,积分制度出台将成为二级推力。锂电铜箔作为核心部件,在未来很长一段时间都供应紧张,价格处于上涨通道,产品处于升级时点。公司是行业绝对龙头,我们长期看好。预计公司2017-2019年EPS分别为:0.4元、0.65元和0.85元,对应市盈率分别为38倍、24倍和18倍,给予公司“增持”评级。 风险提示:新能源汽车推广不达预期;铜箔扩产不及预期;市场竞争风险。 共 5 页 首页 上一页 [1] [2] [3] 4 [5] 下一页 末页
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宏发股份2017年年报点评:通用继电器奠定增长基础,汽车继电器决定未来空间
宏发股份 600885
研究机构 分析师杨若木 撰写日期2017-08-03
公司业绩符合预期。
公司收入、归母净利润、扣非后归母净利润涨幅分别达22.86%、23.61%和25.36%,保持快速增长。公司毛利率为41.95%,同比略降1.95个百分点。公司销售费用率同比下降0.43个百分点至4.77%,管理费用率13.80%基本持平,财务费用率为0.70%,同比上升1.18个百分点,主要由于外币汇率变动所致。
通用继电器高增长持续。
受益于国内上半年家电市场显著回暖,公司通用继电器产品订单爆发,成为公司业绩增长的支柱。截止上半年,公司通用继电器累计发货金额约12.5亿元,同比增长41.8%,其中内销增长超过50%。公司通用继电器持续供不应求,厦门本部及四川中江等主要工厂维持超产状态,产能完全饱和。随着公司后续生产效率的不断提高和小家电市场持续开拓,预计全年通用继电器业务将持续高增长态势。
汽车继电器稳步拓展,电动车高压直流产品增长提速。
公司上半年汽车继电器累计发货5.15亿元,同比增长32%,其中北美市场增长达181%,发展潜力被进一步挖掘。公司汽车继电器客户拓展进度显著,目前已覆盖了大部分国产品牌和知名国际车企,今年上半年新增近10个产品获得美国通用、福特、韩国现代等知名车企全球料号,为未来增长打下坚实基础。
新能源汽车高压直流继电器方面,受到年初下游市场景气度低迷影响,公司该产品出货金额1.23亿元,同比增长7.14%,略低于年初预期,仅完成全年计划的29%。随着新能源汽车补贴下调影响逐渐淡去,产业链价格谈判落定,补贴目录不断出台,以及双积分政策催化,新能源汽车市场已重回高速发展期。
在新能源汽车本土化趋势下,公司与CATL达成战略合作并批量出货,成为欧美保时捷、路虎、德国邮政车等多家知名企业供应商,预计下半年全球还将新增5-6家重点客户,公司还是特斯拉产业链的潜在进入者。随着全球新能源汽车产业的同步爆发,预计公司下半年该业务将加速增长,完成全年目标无忧。
电力继电器增长承压,低压电器增速平缓。
公司上半年电力继电器业务累计发货7.56亿元,同比微增2%,增速放缓主要原因是受国网装表量大幅下降40%,南网招标模式改革项目延后影响,电力继电器受到较大冲击,虽出口增速达40%,新品增长达60%,但仍不足以消除国网降量所致。下半年公司计划将业务重心向南网倾斜,提升南网份额,并继续大力开拓海外市场,拓宽销售渠道。
公司上半年低压控制开关累计发货3.38亿元,同比增长13%,增速略低于预期,主要是由于公司客户认证工作较重,产能准备和爬坡较慢所致,预计下半年增长将有提速。
工控继电器发展超预期,新门类产品业绩逐步放量。
公司工控继电器业务上半年出货2.01亿元,同比增长24%,其中新品出货占20%,增速略超预期。公司电器盒、电容、真空灭弧室等新产品上半年实现收入超4600万元,预计全年实现营收1.25亿元,而传感器、连接器、真空泵等产品也陆续进入送样测试阶段,随着市场渠道的不断完善,将成为公司新的业绩增长点。结论:
预计公司2017-2019年营业收入分别为60.2亿元、69.5亿元和80.1亿元,归属于上市公司股东净利润分别为7.5亿元、9.9亿元和12.0亿元,EPS分别为1.41元、1.86元和2.25元,对应PE分别为30.3倍、23.0倍和19.0倍,给予公司“推荐”评级。
风险提示:
继电器市场拓展进度低于预期,国网招标规模持续下降,新能源汽车市场发展低于预期。 共 5 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] 5
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