险资：周期股或仍短暂强势 有轮动博弈机会

　　在最近一波市场行情中，除了把握住金融蓝筹股的机会之外，保险资金还重点持续关注了周期板块。接受上证报记者采访的多家保险机构人士表示，周期板块或仍短暂强势，除有色、煤炭、钢铁外，部分化工、机械和轻工个股也有博弈机会。

　　“股票市场方面，上周股指继续分化，大盘股表现明显强于小盘股。我们认为，7月下旬会延续这种风格。”一家大型保险机构投资经理对记者说，考虑到目前基本面数据平稳，经济、流动性、风险偏好均未现拐点，市场风格不会发生显著变化，龙头股受追捧仍将是主逻辑。

　　多位保险机构的投资经理告诉记者，整体上，7月下旬他们将适当布局半年报行情。具体到行业上，周期板块短期仍会表现强势，整体上周期行业短期会有轮动式交易性机会，核心看景气度和价格；而家电、食品饮料等前期强势板块短期或有所调整。

　　“总体上，我们今年在权益投资方面的选股思路是，一直持续关注‘通胀预期+去库存角度下’的盈利回升。”一家保险系公募人士对记者说，细分来看，化纤、化学原料、造纸、玻璃、水泥等这几个行业“固定资产+在建工程周转率”开始向上回升，显示其景气已经出现回升。

　　他们认为，6月以来的市场反弹，主要依赖于流动性的改善和经济预期的向上修正。“但7月中下旬资金面压力仍在，金融工作会议召开叠加韧性较强的二季度经济数据，综合这些因素来看，预计股市仍将维持震荡格局，波段操作仍是我们的短期投资策略。”

　　长期来看，受访的保险机构普遍反馈称，关注两大投资方向一是全方位的改革，主要关注供给侧改革和国企改革；二是中国高端制造业的持续推进落地，一方面关注半导体、发动机以及需要突破的上游材料领域，另一方面关注互联网对于其他工业的改造，大数据、人工智能与传统制造业的结合。

　　至于在债市方面，他们认为，尽管近期信贷与进出口数据双双超预期，但由于投资者聚焦于流动性与监管节奏，经济向好未对债市造成明显冲击。“预计在防风险的态度下，央行或会延续中性态度，近期可能会继续进行对冲操作，流动性压力相对可控。”

　　“我们认为，在近期PMI、信贷及进出口数据纷纷超预期的背景下，市场关于经济下行的一致预期有所动摇，叠加去杠杆的大环境，债市趋势性机会尚需等待。”不过，在多位受访的保险机构固收团队负责人看来，一些具体的债券品种或出现一定的交易性机会。比如，利率债可能仍将维持震荡走势，但收益率调整之后将会有交易性机会显现。“而鉴于此次金融工作会议着重强调了经济去杠杆，信用资产的定价或将受到一定冲击，信用利差仍有走扩风险，短期应对信用债的评级与久期保持谨慎态度。”

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