弘信电子(300657)翻倍再翻倍 产能扩张促进业绩提

　　事件

　　公司于2017年6月7日与荆门市东宝区人民政府签署了《弘信柔性电子智能制造产业园项目投资协议书》，公司拟在荆门市东宝区投资柔性电子智能制造产业园，预计第一期投入5亿元。东宝区人民政府除了提供基础设施、污水处理等支持外，还将提供优惠政策支持，包括1亿元入住补贴等。

　　简评

　　产能扩张促进业绩提速

　　公司此次签署的产业园投资协议，标志着继2014年"卷对卷"自动化项目之后，又一次重大的扩产计划。公司前期投入进入收获期，产品良率和产品品质更为稳定，公司订单随之增加。2017年的业绩将得以高速增长。随着公司产线越发成熟，产品结构越发优化，公司FPC的平均单价和毛利率有望进一步上升。

　　盈利预测与估值

　　预计17-19年公司实现净利润1.05/1.42/2.19亿元，对应EPS为1.01/1.37/2.11。我们比较目前公司在国内主要的竞争对手，由于1）公司FPC收入占比将近80%，是A股唯一一家以FPC为核心主业的公司，过去4年FPC增速高于PCB行业整体增速；2）公司前期投入进入收获期，下游进入集中投产期，业绩将保持高速增长；3）公司"卷对卷"自动化产线技术壁垒高，未来将承接更多的高端产品，我们给予公司估值溢价，2017年45倍PE，目标价49.5元，给予"买入"评级。