紧跟大气考核水环境 继续关注龙头火电公司 基金

　　博世科(个股资料操作策略盘中直播独家诊股)

　　博世科研究报告:预中标重金属废水治理项目,承接有色矿冶&湘江流域更多治理项目可期

　　博世科 300422

　　研究机构东吴证券 分析师袁理 撰写日期2017-06-12

　　事件:

　　公司公告,预中标常宁市重金属废水深度处理循环利用扩建及管网建设工程(EPC)项目,项目总投资为3.06亿元。

　　投资要点:

　　预中标重金属废水治理项目,打造有色矿冶领域治理龙头可期:1)业主情况:水口山经济开发区毗邻中南重镇、国家老工业基地衡阳市,被称为“世界铅都”和“中国铅锌工业的摇篮”,也是我国有色矿冶先驱-水口山有色金属集团有限公司所在地。目前水口山经济开发区已经发展形成以水口山有色金属集团有限公司为龙头的南中国有色金属产业聚集区,中国五矿投资兴建20万吨金铜项目正在建设中,区内现有有色金属冶炼、化工规模企业28家,年平均生产电锌9万吨,电铅15万吨,粗铜0.5万吨,硫酸40万吨等。

　　2)项目情况:根据公司公告,项目建设规模为扩建2万吨/天工业废水处理设施及回用水泵房,建设废水收集管网总长34km,建设回用水管网总长73km,计划工期为360天,投资规模为3.06亿元。

　　3)意义凸显:我们分析认为,此次中标的常宁市水口山经济开发区项目意义重大,一方面随着项目进行,可显著增厚公司业绩;另一方面,更重要的是考虑到水口山经济开发区和水口山有色金属集团有限公司在有色矿冶领域的重要地位,未来项目通过验收后示范效应显现,承接更多治理订单值得期待。

　　业务拓展至重金属污染废水综合整治领域,技术-市场逻辑不断兑现:此前公司先后中标湘江流域的清水塘一期工程、大湖BT工程、临武县重金属污染综合治理工程项目,逐渐将自身打造成为湘江流域重金属治理领域的龙头。此次项目中标,标志着公司及子公司湖南博世科在重金属污染废水综合治理领域的市场开拓取得进一步突破,由技术研发积淀-掌握技术优势-积极拓展市场的成长逻辑不断兑现。

　　收购RX迈出海外并购重要一步,拓展土壤和地下水修复市场:1)RX公司在手业务主要包含三部分:环保修复工程和咨询、热解吸处理系统(RTTU)、工业垃圾处理场运营,未来新增核心业务为Breton(布雷顿)填埋场的建设与运营,填埋场设计容量522万吨,预计2017年6月投入运营。根据阿尔伯塔省能源监管局和环境署提供的数据推算,Breton填埋场100公里服务范围内的石油污染土壤量约为30-60万吨/年。随着项目建设完成和投运,未来将为公司带来稳健现金流。2)收购RX公司将使公司快速引入国外在土壤和地下水污染修复与咨询领域的先进成熟技术和场地实施经验,未来在国际、国内的土壤和地下水修复市场占据领先优势。,在博世科全球化战略布局下,RX公司的环保咨询业务将拓展至Imperial oil和中石化等石化企业,也将为公司积累北美地区的商业资源,全面推进海外市场拓展和技术引进,在加快国际化进程的完成产业链的整合与延伸。

　　盈利预测与估值:我们看好公司未来的成长性:1)公司在手订单如期推进,业绩释放确定性较强;2)资本助力+技术品牌优势,更多优质PPP项目落地可期;3)一季报业绩高增速兑现,公司发展进入快车道趋势显现,此次中标项目后,一方面显著增厚公司今明两年业绩;另一方面示范效应显现有望带来更多后续订单。,我们上调公司2018年业绩,预计公司2017-2019年实现EPS0.42、0.78、1.12元(已除权),对应PE39、21、15倍,小市值(流通市值29亿)+高成长(股权激励要求17年业绩高增长),维持“买入”评级!风险提示:订单执行不及预期,回款风险。 共 5 页 首页 上一页 [1] 2 [3] [4] [5] 下一页 末页

　　神雾环保(个股资料操作策略盘中直播独家诊股)

　　神雾环保:明确回应市场质疑,高管大手笔增持显示信心

　　神雾环保 300156

　　研究机构国信证券 分析师陈青青,姚键 撰写日期2017-06-05

　　盈利预测与评级

　　公司质疑主动积极回应,把商业模式向投资者解释清楚,详细披露关联方穿透股权架构,又从经营数据角度显示公司的关联交易并没有虚假增高公司业绩和利润,十分有助于消除市场疑虑。,配合发布公司和集团高管的增持计划,增强市场信心。我们预计公司17-19年业绩分别为14.91/21.7/29.1亿元,EPS为1.48/2.15/2.88元,对应PE约22/15/11X。公司是环保节能领域难度的优质成长股,技术不断得到验证,市场的简单粗暴质疑不改其真成长逻辑,身正不怕影子斜,维持“买入”评级。 共 5 页 首页 上一页 [1] [2] 3 [4] [5] 下一页 末页

　　中金环境(个股资料操作策略盘中直播独家诊股)

　　中金环境研究报告:收购惠州华禹,环境咨询服务业务再强化

　　中金环境 300145

　　研究机构东吴证券 分析师袁理 撰写日期2017-06-07

　　事件:

　　子公司中建华帆于2017年6月2日与惠州华禹水利水电工程勘测设计有限公司现有股东签署《股权转让框架协议》,拟出资1.39亿元购买其持有的55%股权,收购市盈率为9倍。

　　投资要点:

　　二次出手,延续收购水利设计龙头,强化环境咨询服务业务:公司两次收购标的均采用现金收购低市盈率高成长区域龙头:1)先后收购的洛阳水利和惠州华禹均为a、区域龙头分别辐射华北与珠三角、b、收购市盈率均较低估值优势明显(分别为7.5倍/9倍),c、高成长性(承诺17年净利润分别为2400/2800万,惠州华禹2017-2020年承诺净利润对应增速为20%)。2)此次收购 a、提高公司了在水利行业的设计、治理等业务实力,强化公司环境咨询服务业务能力。b、是公司进军全产业链重要一环,有效拓展公司环保治理产业链。

　　南北呼应,布局全国百亿水利设计市场:1)“十三五”时期,我国水利建设投资估算2.43万亿(来源中国证券网),以2.71%中标费率计算(中标小浪底项目设计费率),全国水利设计费用空间约为658亿。2)与洛阳水利南北呼应,辐射全国:此次收购完成后,形成洛阳水利在北,惠州华禹在南的格局,影响力辐射全国,快速把握全国市场动态。

　　入口导流优势明显,占惠州百亿PPP市场先机。1)入口导流优势明显:“十三五”惠州计划水利投资198亿元,曾参与其中部分项目前期设计的惠州华禹占据先机(曾中标惠城区河涌整治工程2016年设计项目,此项目目前为PPP项目,来源中国招标网),预计惠州华禹将成为公司在珠三角设计业务和水生态治理PPP拓展的重要支点。2)入口效应持续强化:17年以来,清河PPP项目+陆良县项目连续落地,持续验证入口导流逻辑!随着公司完成在规划环评,监理,水保,验收,后评价,设计一系列产业链的布局,咨询内涵多元丰富化,入口导流优势进一步提升,未来更多项目落地可期。

　　环境咨询内涵丰富化,向设计工程衍生。1)市场化元年,空间扩大,集中度有望提升。受益于16年底红顶中介脱钩完成,行业市场化元年,核心技术和管理成为护城河,预期未来市场将打破区域壁垒,集中度不断提升,优质企业份额提升。2)环境咨询业务市场呈现多元化趋势:国家的环境监管正趋向全过程事中事后管理,环保产业从粗放步入精细化发展。例如,排污许可等制度促精细化管理需求,激发咨询服务业空间。在行业监管趋于全过程管理的机遇下,公司借力资本市场,大力发展规划环评、监理、水保、验收、后环评等全生命周期咨询服务业务。公司环境咨询服务内容从单纯的建设项目环评发展为丰富化、多元化的全生命周期的服务体系。3)从咨询向设计工程衍生:16年整个板块业务包含咨询/设计/工程业务,营收分别为2.47/0.85/0.3亿,占比为68.2%/23.5%/8.2%。

　　17年坚定看好环境咨询入口导流:17年以来,清河PPP项目+陆良县项目连续落地,验证入口导流逻辑。环境咨询产业可凭上游优势在项目初期介入,根据历史数据对应治理投资达咨询费用440倍!1)全产业链PPP项目:公司清水河10亿PPP项目3月31日落地,系公司首个全产业链PPP项目,包含沿线路段的水利、市政、景观、场馆建设四大内容。2)清河项目所在邢台市为河北唯一入选发改委住建部PPP创新工作城市,以点带面后续落地项目可期。云南陆良县项目落地,公司入口导流逻辑开花结果。3)入口带来PPP项目受益最大化:借助公司环境咨询平台,一方面可以提升PPP项目生命周期盈利能力,另一方面可以提升PPP项目筛选的能力,收益最大化。

　　盈利预测与估值:看好公司污泥项目和环境咨询服务,以及环境医院整体战略的执行,预测公司17-19年EPS 0.6、0.81、1.02元,对应PE 26、20、15倍。维持“买入”评级!

　　风险提示:项目回款风险;业务拓展不及预期;订单进度不如预期;污泥处置费用过低。 共 5 页 首页 上一页 [1] [2] [3] 4 [5] 下一页 末页

　　启迪桑德(个股资料操作策略盘中直播独家诊股)

　　启迪桑德:全产业链固废龙头进入全新发展期

　　启迪桑德 000826

　　研究机构国信证券 分析师陈青青,姚键 撰写日期2017-06-13

　　清华控股旗下的全产业链环保综合服务商。

　　公司是固废全产业链布局的环保综合服务商,可提供“一站式”环保服务。公司商业模式和理念行业领先,清华入主后,公司成为清华控股旗下唯一的环保上市公司,获得强大资源和资金支持,加速产业整合和业务开拓。

　　互联网环卫理念行业领先,创立全新固废生态系统,前景诱人。

　　政策倒逼下环卫服务市场化大潮来临,空间规模超千亿。公司积极布局环卫服务市场,凭借资金、品牌、业务协同和理念优势,打造全新固废生态系统。

　　优势一:跑马圈地需品牌和资金作支撑,扩张迅速,发挥规模效应。

　　优势二:环卫整合原有固废处置和再生资源业务,效率提升。

　　优势三:互联网环卫模式理念先进,控制成本的开创新收入来源。

　　通过前两年的布局,目前公司的环卫业务已形成规模,16年底已有项目149个,遍及全国。开发基于云技术的“环卫云平台”,整合环卫机械和人员的实时大数据,小范围增强协同,提高环卫劳动效率;中区域内缩短固废垃圾处理链条,整合资源提升回收效率;在更大的范围内,做大规模效益,开发“互联网+”的增值业务新模式,实现智能大环卫,创立全新固废处置生态系统。互联网环卫模式理念领先,前景诱人,带来巨大空间。

　　垃圾焚烧进入集中建设和投运期,PPP 带来业绩快速释放,其他业务稳健。

　　在手垃圾焚烧项目进入集中建设期,16年4个项目投运后,预计未来每年平均投运5-7个,增加运营收入。凭借完整的固废产业链不断拓展综合环保产业园项目,树立固废循环利用标杆。加大对外投资,大力拓展再生资源业务,补齐固废循环利用链条的短板,有望在未来为公司的业绩带来较大增量。水务业务稳健,提供良好现金流,精细化管理逐渐扩大规模。公司从16底开始大力拓展市政PPP 业务,在手框架协议总金额超130亿元,带来业绩快速释放。

　　盈利预测和评级。

　　公司通过前期的布局,以环卫为入口的固废产业链布局成型,中长期将显示出巨大优势,而市政PPP 业务可增厚短期业绩。定增完成后,公司发展将进入全新时期。我们上调对公司17-19年归母净利润预测分别到14.5/19.2/24.5亿元,摊薄EPS 分别为1.42/1.88/2.40元,对于PE 分别为23/17/13,公司目前估值已回落到历史地位,未来有望重回高增长态势,维持买入评级。 共 5 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] 5