建筑与工程行业棚改再添钢结构住宅千亿市场规

　　东华科技(个股资料操作策略盘中直播独家诊股)

　　东华科技调研报告:煤化工望回暖,煤制乙二醇龙头待起飞

　　东华科技 002140

　　研究机构华安证券 分析师宫模恒 撰写日期2017-02-20

　　煤企亟待转型,乙二醇项目仍具优势

　　近年来煤企转型诉求强烈,2016年下半年煤价回升,煤企业绩有所回暖,煤化工投资有望提速。从投资成本来看,煤制乙二醇项目较其他煤化工项目总额较低;从需求端看,近年来我国聚酯行业的蓬勃发展对乙二醇形成了有效支撑,目前乙二醇进口依赖明显,存在约为700-800万吨的产能缺口;从产品成本端看,目前煤制乙二醇相对油制乙二醇存在一定优势,随油价低位回升,竞争力有望进一步强化;从项目环评看,大部分煤化工项目(煤制油、煤制烯烃、煤制天然气等)需经发改委等审批通过,而煤制乙二醇项目仅需省级环评审批。发改委虽自去年下半年对其他煤化工项目“开闸”放行,但难言“放水”,在我国环保政策不断趋严的预期下,煤制乙二醇项目的优势有望进一步凸显。

　　煤质乙二醇工程龙头,竞争优势凸显

　　公司承建的新疆天业一期年产5万吨生产线于2013年正式投产。该项目一直是煤制乙二醇行业中的标杆,在产品品质、催化剂使用年限、开工率及盈利能力等方面都具备一定优势,二期年产20万吨生产线已于2015年8月顺利投产。2016年公司在乙二醇业务上持续推进:1月完成了与新疆天盈一期年产15万吨生产线总包合同的正式签订;4月与彬州化工新签一个年产30万吨乙二醇项目设计合同。随着煤化工行业景气度逐步复苏,公司设计与工程总包合同签订均有望提速。

　　环保技术行业领跑,强化企业合作补承接短板

　　公司背靠化三院,环保相关领域的技术优势明显,尤其在化工污水处理这种技术壁垒较高的领域,项目经验丰富,承接能力强。在新疆、内蒙等只适宜建设零排放化工项目的地区,公司拥有绝对优势。相比之下,在普通污水处理和垃圾处理等技术门槛较低的项目上,公司竞争优势并不明显。2016年以来,公司通过参投科领环保、天泽环保、励源海博斯等公司,强化了与环保企业间合作,项目承接能力有所增强,未来发展空间大。

　　PPP&海外业务齐发力,保理业务添利润

　　PPP项目方面,公司积极布局,2016年新增PPP订单约10亿元,这些项目风险相对较低、收益稳定,可成为丰富公司营收的重要补充。海外业务方面,2016年新签订单相对较少(仅突尼斯1项),随着市场转暖及公司持续加码,2017年项目有望进一步落地。保理业务方面,公司2015年拟定增10亿元用于投资保理业务等,因属跨界未获证监会审批通过,但已于2016年4月成立东华保理公司。保理业务有助于公司维护上下游合作关系,定增的终止虽限制了规模化进程,但公司仍有意寻求契机,在保理业务上实现新的利润增长点。

　　盈利预测与估值

　　公司技术实力雄厚,在煤制乙二醇、化工污水处理及零排放项目承建等领域龙头地位凸显,有望充分把握煤化工行业回暖、环保政策收紧、企业间合作加强的“天时”、“地利”、“人和”,扭转前期业绩的下滑趋势,实现订单量的增长。,公司积极布局PPP和海外业务,持续探索保理业务等产业链金融,2017年业绩主营或有新增长点。我们预测,公司2016-2018年EPS分别为0.20元/股、0.36元/股、0.48元/股,对应的PE为72.64倍、40.20倍、30.32倍,给予“增持”评级。 共 5 页 首页 上一页 [1] 2 [3] [4] [5] 下一页 末页

　　奇信股份(个股资料操作策略盘中直播独家诊股)

　　奇信股份:内生外延敢为人先,积极布局装饰物联网

　　奇信股份 002781

　　研究机构东北证券 分析师王小勇 撰写日期2017-03-15

　　报告摘要:

　　加快外延发展,促进战略升级。3月13日,公司发布公告,拟出资人民币7500万元与四海新材料共同设立藤信产业投资基金。藤信基金的初始规模预计不超过5亿元,其中首期募集资金不超过1亿元,公司首期拟出资1500万元。基金将以新材料领域的股权投资为主要投资方向。本次对外投资设立产业基金是从公司整体发展做出的战略规划,通过借助专业投资机构的专业力量,从而加快公司外延式发展步伐,促进公司的战略升级,培育公司新的利润增长点。

　　计提资产减值准备影响公司业绩,2017年业绩或将反转。2016年业绩快报显示,公司营业总收入32.85亿元(-1.64%),归母净利润1.11亿元(-14.6%),EPS为0.49元,业绩下滑主要是因为计提资产减值准备金额1.46亿,以及2016年股权激励费用等导致管理费用增长所致。其中单季度归母净利润分别同比增长-19.8%、-17.5%、-16.3%、14.0%,呈现触底回升的趋势。从订单上来看,截止2016年末公司累计已签约未完工订单金额达到42.08亿元,已中标未签约订单金额5.41亿元,订单充足保障公司业绩,2017年业绩或将反转。

　　引进战略投资者敢为软件,加速布局装饰物联网。2017年2月,公司出资2385.7万投资敢为软件(占10%股权),子公司奇信智能化引进敢为软件为战略投资者(敢为出资1285.7万占奇信智能化30%股权)。敢为软件致力于物联网生态系统操控平台的研发与应用,公司通过对敢为软件的投资、引进为战略投资者,将充分发挥双方协调效应,构建公司完整的装饰物联网软件生态系统,通过领先的技术解决方案抢占装饰物联网市场先机,从而加速推进公司装饰物联网战略升级。目前,公司已经在智慧家居、智慧办公、智慧园区、智慧酒店等板块稳步推进装饰物联网业务探索,已有初步成果并积累了丰富的经验。

　　预计公司2017、2018年EPS分别为1.01元、1.28元。当前股价对应2017年的PE为32倍,维持“买入”评级。

　　风险提示:装饰主业发展不及预期、智能化业务推进不及预期等。 共 5 页 首页 上一页 [1] [2] 3 [4] [5] 下一页 末页

　　东南网架(个股资料操作策略盘中直播独家诊股)

　　东南网架深度报告:新业务盈利能力有望提升,传统业务将回归稳健增长

　　东南网架 002135

　　研究机构广发证券 分析师岳恒宇 撰写日期2017-02-21

　　新材料业务市场向好,17年满产后盈利能力将向对标公司看齐

　　目前来看,我们认为制约该项目盈利能力的主要因素已基本消除:外部环境向好,涤纶长丝POY市场价格有较大上涨,景气程度和盈利能力显著优于15年;公司新材料业务经过不断生产磨合,估计16年下半年已接近满产状态。预计达产后公司新材料业务毛利率有望达到业内同行水平。

　　我们以8000元/吨的销售价,净利率3%进行保守估算,则满产状态下公司POY业务能为公司带来7200万元的净利润。

　　传统业务:竞争力强,定增将进一步夯实传统业务

　　公司钢结构业务核心竞争力可概括为资质、技术领先于行业,经营、生产能满足绝大多数客户需求。行业环境使得公司收入有所下降,但公司订单充足并大幅增长;定增已获得发审委批复,未来资金到位将助力业务增长。公司也向总承包业务发展,海外总包业务进展顺利。

　　延伸产业链,钢结构住宅成重点发展方向

　　投资建议

　　公司目前净利率水平较低,新材料业务今年满产后盈利水平有望达到行业正常水平,将带动公司整体盈利能力的迅速提升。公司传统钢结构业务在近两年的调整后,未来将有望快速回升,定增资金若到位将延续这一过程,目前公司定增价格倒挂5%。在住宅钢结构方面公司也有望取得突破。

　　我们看好公司未来的发展,预计2017至2019年公司EPS分别为0.13、0.19、0.25元,对应PE为57、38、30倍,在行业中偏高,主要由于行业不景气及新业务前期亏损所致,预计未来新业务盈利水平提升及传统业务景气提升将使市盈率回归正常水平;以市净率PB来看较有参考性,公司PB为2.60,在行业中偏低,若按目前市值,增发完成后将下降为2倍,估值上具有吸引力。综合考虑公司业务亮点和估值情况,给予公司“买入”评级。

　　风险提示

　　固定资产投资增速持续下行、新材料业务价格波动的风险、重大项目和住宅钢结构项目进展不达预期。 共 5 页 首页 上一页 [1] [2] [3] 4 [5] 下一页 末页

　　中国电建(个股资料操作策略盘中直播独家诊股)

　　中国电建:新签合同额稳健增长,布局京津冀新能源市场,积极发展水环境治理业务

　　中国电建 601669

　　研究机构安信证券 分析师苏多永 撰写日期2017-05-12

　　事项:公司发布董事会决议公告,1)同意全资子公司中国水电建设集团新能源开发有限责任公司在京津冀地区投资开发500MW 以内分布式光伏项目;2)同意全资子公司中电建水环境治理技术有限公司注册资本增至30 亿元;3)审议通过杭州大江东产业集聚区等PPP 项目总计约99.03 亿元投资建设议案。,公司公告2017 年1 至4 月新签合同总额约为1766.41 亿元,同比增长18.37%。

　　打造电力能源投建营一体化产业链,布局京津冀及雄安新区新能源运营市场:公司积极布局包括水电、火电、风电资源在内的电力投资与运营业务,向建筑产业链高端延伸,构建工程施工、设备采购、项目投融资与运营管理一体化产业链优势。公司2016 年报显示,截至2016 年末公司控股运营电站总装机容量达到 1105 万千瓦,其中清洁能源占比达到 85.4%;控股在建电站总装机容量约为333.8 万千瓦,其中水电、风电、光伏等清洁能源占比达到 54.5%,电力投资与运营业务毛利率达到47.12%。近5 年电力投资运营业务收入占公司营业收入比例稳定在3.09%-3.47%区间,毛利贡献占比稳定在10.54%-11.71%区间,成为公司除工程承包主业的第二大利润来源(2016 年与房地产开发业务并列)。此次公司拟在京津冀地区投资开发500MW 以内分布式光伏项目,主要基于京津冀协同发展战略和雄安新区绿色生态城市建设对新能源的需求。根据国内类似项目建设情况,我们预估此项目投资规模约为30-40 亿元,建成后或将成为京津冀及雄安新区主要的新能源电力产能之一,考虑到新区对于绿色能源的刚性需求,将有助于公司电力投资运营业务进一步发展提升。

　　大幅增资水环境治理专业子公司,加快发展水资源与环境治理业务:公司拟对全资子公司中电建水环境治理公司进行增资,由当前6 亿元增至30 亿元,增资完成后,后者将成为国内资本实力最为雄厚的专业水环境公司之一(对标可比上市公司注册资本:首创股份约48 亿元、碧水源约31 亿元、东方园林约27 亿元、铁汉生态约15 亿元、创业环保约14 亿元)。公司明确水资源与环境业务作为未来公司三大核心业务之一的战略地位,成立中电建水环境治理公司并依托自身水利水电产业链一体化优势,进军水环境综合治理行业。2016 年先后签约深圳茅洲河流域(宝安片区)水环境综合整治项目(合同额约123 亿元),北京通州城市副中心水环境治理(漷牛片区)PPP 项目(11.04 亿元)、郑州贾鲁河综合治理PPP 项目(26.98 亿元)、深圳茅洲河流域(光明新区)等水环境治理及河道EPC 工程项目(27.6 亿元)等。“十三五”期间水环境治理业务在河湖水环境综合治理、重点河口海湾水环境综合整治、城市黑臭水体综合治理、地下水环境污染治理等业务领域将迎来黄金发展期,公司在水资源与环境领域具有独到优势,相关业务有望成为公司新的业绩增长点。

　　1-4月新签合同额同比增长18%,PPP业务保持较快发展态势:公司公告,2017年1-4月国内新签合同约1198.74亿元,同比增长32.13%;国外新签合同约567.67亿元,同比减少2.97%;国内外水利电力业务新签合同约643.64亿元。公司积极参与PPP项目的承揽和实施,2016年中标PPP项目39个,中标总金额1982.7亿元(同比+175.25%,2015年包含BT/BOT类项目)。2017年以来公司陆续中标成都轨交18号线PPP项目(投资额336.24亿元)、云南蒙自市地下综合管廊 PPP 项目(投资额39.04亿元)、山西省晋中至太原城际铁路 2 号线晋中市境内土建工程PPP 项目(投资额23.41亿元)、湖南湘西经济开发区双河文教卫新区PPP 项目(投资额25.12亿元)、吉林省吉林市地下综合管廊 PPP 项目(两标段投资额合计15.01亿元)等大型PPP基建类项目,我们估算公司在手PPP项目(含2015年以前签署的BOT、BT项目)总金额或达3100亿元以上,PPP业务继续保持较快的发展态势。

　　投资建议:我们预计公司2017 年-2019 年的收入增速分别为13.5%、13.4%、13.4%,净利润增速分别为19.4%、20.5%、22.8%,对应EPS 分别为0.53、0.64、0.78 元;维持买入-A 的投资评级,6 个月目标价为11.0 元,相当于2017 年20.75 倍的动态市盈率。

　　风险提示:宏观经济大幅波动风险,国内基建投资增速下滑风险,PPP 项目及海外项目执行不达预期风险,项目回款风险等。 共 5 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] 5