电子板块行情迈进“燃情岁月”六股人气旺

　　(原标题旺季来临 业绩改善 电子板块行情迈进“燃情岁月”)

　　旺季来临 业绩改善 电子板块行情迈进“燃情岁月”

　　消费电子旺季来临，叠加上市公司中期业绩浮出水面，A股电子板块行情近期大有改观。截至15日收盘，5个交易日以来电子板块累计涨幅达到5.76%，在行业板块中居首。成分股维科技术、瑞丰光电、精研科技、苏大维格、【、】、博通集成15日更联手掀起涨停潮。对于这波行情，业内人士建议投资者遵循“5G+半导体”投资主线，关注消费电子产业链细分领域龙头的估值提升机会。

　　行情不断升温

　　电子板块在经历了手机出货量自2016年四季度高峰期之后持续下滑所造成的“戴维斯双杀”之后，正迎来5G所带动的创新新周期，未来2-3年增长预期强劲。

　　7月以来，A股电子板块展现出明显上涨加速的迹象。7月当月，申万电子板块跑赢大盘6.46个百分点。最近20个交易日来，申万电子板块累计涨幅在行业中排位第一，为6.88%。

　　15日，沪深股指低开高走，盘中随着指数转暖上行，电子板块再度受到投资者追捧，维科技术等一批成分股集体涨停，鹏鼎控股、江海股份、信维通信、【、】等涨幅也都在6%以上。

　　财富证券表示，2019年二季度全球智能手机出货量为3.41亿部，同比下滑2.6%，环比增长6.5%，为近四个季度内最好的季度表现。全球智能手机出货量环比回暖，换机需求有望逐步释放。目前，国内手机产业链厂商二季度业绩表现回暖以及台积电和苹果公司对下半年消费电子旺季的展望反映智能手机厂商备货相对积极。“从现在的时点看，5G商用进程的推进将带动电子产业进入新一轮增长周期，行业中保持较高业绩增速的标的有望受到市场长期关注。”

　　持续改善预期强

　　随着半年度业绩披露进入到了密集阶段，电子类上市公司业绩优劣与否也成为投资者操作布局的风向标。

　　从最新披露的国内半导体厂商的数据看，中芯国际业绩改善较为明显，2019年二季度销售额同比增长18.2%，毛利同比增长23.8%，14nm量产将在年底贡献有意义的营收。华虹半导体二季度营收同比上升0.7%，而净利润同比上升8.7%，环比上升7%。考虑到国内半导体代工厂产能利用率提升，华金证券预计进入三季度产业旺季，行业整体业绩将有所改善。

　　与此，财富证券还指出，截至7月31日，申万电子整体法估值(历史TTM，剔除负值)为30.90倍，估值处于历史后16.50%分位；申万电子中位数法估值(历史TTM，剔除负值)为41.64倍，估值处于历史后29.35%分位。从估值角度看，行业配置安全边际较高。

　　华创证券电子团队也强调，目前板块主逻辑正在发生转换——5G推动的行业内生复苏需求逻辑，三季度为传统电子旺季，第一波5G换机潮有望在四季度末到来。这意味着，板块估值中枢随着产业复苏逻辑的不断发酵有望逐步抬升。

　　目前，包括三星的Note10/10+，Vivo旗下子品牌Iqoo等纷纷推出了新的智能手机产品，8月9日华 为开发者大会发布鸿蒙操作系统，亮点跨平台、全场景、微内核，率先布局物联网生态体系，有望获得物联网产业链发展的先发优势，并且在随后发布了基于“鸿蒙”系统的物联网产品智慧屏终端，使得系统有了落地的机会。

　　对此，华金证券认为，三季度电子产业旺季即将到来，各大厂商的新品也持续推出，改善预期强于恶化预期，子行业首选仍然是消费电子板块。

　　【、】:动力再下一城,客户持续突破

　　欣旺达 300207

　　研究机构安信证券 分析师邓永康,吴用 撰写日期2019-05-31

　　事件:5月30日,公司公告称于近日收到易捷特发出的供应商定点通知书,公司被指定为易捷特X项目待开发的动力电池供应商,承担起开发工作,相关车型未来六年(2020-2025年)的需求预计36.6万台,该产品采用公司自主开发的电芯方案和动力电池系统解决方案。

　　动力电芯接连获得大厂背书,产能扩张、出货量可期:公司19年进入到国内主流车企吉利的供应链中,国内客户覆盖吉利、东风柳汽、小鹏、云度等,上半年公司2GWh产能投产顺利。下半年,公司产能将达到4GWh,全年平均有望达到3Gh的产能和出货量。,公司计划投资120亿元在南京建设30GWh动力电池项目,其中一期包含8GWh电芯和8GWh PACK产线,建成后将加速产能扩张。4月份公司公告与雷诺-日产七年车型供应计划、近日与易捷特(雷诺、日产、东风合资公司)的项目定点均代表了国际客户对于公司动力电芯的认可,未来几年公司出货量有望伴随产能扩张实现高增长。

　　消费PACK短期小幅影响,客户广泛总体可控:公司PACK业务是公司营收与业绩贡献主力。18年,PACK实现159亿元营收,其中手机PACK占比约81%、PC占比约19%。公司客户覆盖苹果、华 为、小米、OPPO、VIVO等各大厂商,全球市占率持续提升。今年对华 为供货或有影响,公司通过开拓更多客户,未来有望逐渐平滑该影响,实现传统PACK产品的持续稳定增长。

　　消费电芯发展顺利,有望实现高增长:公司于14年收购东莞锂威向上游布局电芯业务。当前,公司已陆续进入到小米、华 为、VIVO、OPPO等客户供应链中,客户结构持续优化。未来,随着下游厂商逐步降低对ATL的依赖,包括欣旺达在内的二线主力将获得更高的份额,公司也在不断扩产应对下游提升的需求订单。

　　投资建议:给予买入-A投资评级和目标价16.50元。我们预计公司2019年-2021年营收增速分别为37%、32%、,归母净利润增速分别为45%、62%、35%,EPS分别为0.66、1.06、1.43。给予公司买入-A评级和目标价为16.50元。

　　风险提示:动力客户导入不及预期,产线建设不及预期,消费电子需求或销量不及预期

　　【、】:2019Q1稳健增长,回购计划彰显发展信心

　　大华股份 002236

　　研究机构【、】 分析师广发证券研究所 撰写日期2019-04-28

　　2019Q1稳健增长,回购计划彰显发展信心 公司发布一季报,2019Q1收入同比增长20.2%;归母净利润同比增长7.1%;实现扣非净利润同比下滑1.6%。2019年上半年,公司预计归母净利润同比增速区间为0~15%,指引区间中值对应2019Q2归母净利润同比增长7.8%。 ,公司发布回购公告,拟以自筹资金在12个月内公开市场回购2~4亿元,回购价格不超过25.37元/股(含),用于后期实施股权激励或员工持股计划的股票来源。按回购价格和回购金额上限计算,预计回购股份比例占公司当前总股本的0.53%。我们认为此回购计划彰显了公司对未来发展前景的信心,有望充分调动公司核心技术、业务骨干的积极性,促进公司的长期稳定发展。

　　2019Q1收入增速企稳,股权激励费用影响利润 2018Q1至2019Q1,公司单季收入同比增速分别为36.6%、28.7%、22.5%、21.3%和20.2%,呈现持续放缓但逐渐企稳,结合对行业景气度的判断和公司去年同期业绩基数的情况,我们认为2019年公司收入增速有望呈现前低后高逐季抬升的趋势,全年看有望达成股权激励解锁条件即23%以上的收入增长。 2019Q1公司管理/研发/销售三项费用合计同比增长超过30%,大幅高于收入增速,主要为股权激励费用的影响。在费用端的压力下,公司2019Q1归母净利润增速为7.1%,明显慢于收入增速。

　　2019年行业主线:景气度回暖叠加智能化渗透加速 今年安防监控行业存在两条主线,其一为在政府安防采购复苏、宏观经济企稳和流动性改善带动企业投资意愿修复的背景下,国内安防监控行业景气度预期将呈现前低后高逐季回暖的趋势(招投标情况已有验证);其二为在供给端行业厂商准备充分,需求端的市场教育已有一定基础,叠加芯片方案更替带来的产品性价比提升,智能视频物联赋能行业有望形成大面积应用。

　　2019年公司自身综合管理问题可期改善 我们认为对于大华而言,其自身的综合管理问题的改善为核心驱动要素,相比友商存在较大的可提升空间。2018年下半年,公司海外和国内业务管理团队调整较大,显示公司CEO李珂所推动的内部变革进入全面落地期间。展望今年,我们认为公司有望在费用控制、周转效率、毛利率和现金流等方面实现优化提升。

　　合理价值为24.25元/股,维持“买入”评级 我们预计2019~21年公司归母净利润分为为29/37/47亿元,以对应行业可比公司平均估值计算(对应2019年业绩25xPE),合理价值为24.25元/股,维持“买入”评级。

　　风险提示 国内政府安防市场回暖不及预期的风险;智能视频物联应用渗透速度不及预期的风险;行业新增玩家竞争加剧的风险等。

　　盈趣科技:FDA批准IQOS在美销售,公司有望迎来业绩拐点

　　盈趣科技 002925

　　研究机构中泰证券 分析师徐稚涵 撰写日期2019-05-06

　　事件:北京时间5月1日凌晨,FDA官方宣布批准菲莫国际(PMI)旗下新型烟草产品IQOS“烟草加热系统”在美国以“预售烟草许可(PMTA)”形式销售。作为FDA接管新型烟草监管后第二款审批上市的产品,以及FDA同意在美上市的最具影响力的新型烟草产品,我们认为,此次FDA放行IQOS进入美国市场有望催化全球新型烟草产业链变革。

　　IQOS产业链的里程碑:短期反应业绩弹性,长期为全球化战略打下基石。我们认为,自2015年产品上市以来,IQOS在全球市场由爆发式成长期逐步进入高速成长期。2016-2017年日韩市场的爆炸式增长带来了IQOS全球知名度的快速提升,但与此,菲莫国际亟需在东亚以外寻找新的业绩增长点。我们认为,短期来看,作为美国市场首个加热不燃烧品牌,并基于奥驰亚集团在美国烟草市场的长期领军地位,IQOS有望在美国市场取得优于全球平均水平的表现,并催化产业链标的短期业绩。中长期来看,我们认为IQOS核心销售区域在欧洲及中东。IQOS通过FDA审批有望助力菲莫国际迅速拓展欧洲及中东的市占率,为产品中长期打下成长基石。

　　菲莫国际一季报略超预期,长期看好IQOS前景。PMI一季报披露,IQOS烟弹出货量115亿支,同比增长20.2%,市场销售量同比增长34.6%。IQOS全球市占率达到2%,同比提升0.5pct。其中日本市场市占率16.9%,+1.7pctvs.18Q4;欧盟市占率2.1%,+0.4pctvs.18Q4;俄罗斯市占率3.1%,+1.3pctvs.18Q4。IQOS全球用户1040万人,较18Q4增长80万人,其中70%为IQOS忠实用户。IQOS在日本市场重启增长势头,以及欧洲市场持续高速放量,表明全球拓展锐气不减。

　　智能制造领军企业,长期成长逻辑无忧:公司产品遵循高度定制化特点,核心客户PMI、ProvoCraft、雀巢等均为传统行业龙头产品电子化的代表,产品高度定制化和客户低价格敏感性的特点保障公司拥有充分的定价权和较高的盈利能力。公司管理团队优秀,研发能力突出,深度切入客户前端研发和设计环节,保证了客户粘性,有望成为传统行业龙头电子化形成的利基市场的领军企业。公司18年成功开拓戴森、吉利等优质客户,长线成长可期。

　　投资建议:我们测算FDA放行IQOS进入美国市场,2019-2021年将为公司带来280万、940万、1030万套IQOS设备销售增量,预估公司2019-2021年实现归母净利润11.1、14.2、15.9亿元,同比增长35.9%、28.7%、11.6%。对应EPS2.41、3.1、3.46元,上调盈趣科技评级至“买入”评级。

　　风险提示:IQOS市场表现低于预期风险、国际贸易摩 擦风险。

　　卓翼科技:近期情况点评

　　卓翼科技 002369

　　研究机构财达证券 分析师财达证券研究所 撰写日期2019-04-05

　　公司主营业务是提供网络通讯、消费电子以及智能终端产品的研发、生产制造与销售服务。随着公司的稳步发展,借助传统优势积累,公司大力发展3C柔性制造,在智能装备方面颇有建树,在此基础上,公司瞄准光电产业机遇,依托装备优势积极切入量子点显示市场,进行前瞻性布局。

　　2019年3月,公司参股公司“容百科技”已于近日向上海证券交易所提交公开发行股票并在科创板上市的申请材料,上海证券交易所对容百科技提交的公开发行股票并在科创板上市的申请材料予以首批受理。

　　公司在网络通讯领域具有丰富的技术积累和市场基础,华 为是公司重要的战略合作伙伴之一,合作历史较长且合作关系稳定良好。合作的产品幅度很宽,主要涉及无线网关、路由器、网卡等。公司仍在不断拓宽产业布局,加大研发力度进行相应的技术储备,力求与华 为等战略客户在其他方面展开多层次更深入的合作。

　　2019年一季度公司受市场行情影响,下降,公司盈利减少。公司预计2019年1-3月归属于上市公司股东的净利润为:300万元至900万元,与上年同期相比变动幅度:-82.83%至-48.48%。

　　盈利预测:我们预计公司2018-2020年营收为31.8、38.1、48.0亿元,归属于母公司股东的净利润为4.2、6.3、9.1亿元,对应EPS分别为0.10、0.15、0.22元。给予“增持”评级。

　　风险提示:1)全球电子行业景气度降低; 2)募集资金投资项目不达预期的风险

　　拓邦股份:毛利率持续改善,被低估的智能控制器龙头

　　拓邦股份 002139

　　研究机构中泰证券 分析师吴友文,陈宁玉 撰写日期2019-04-18

　　公告概要:公司发布财报,2018年实现营收34.07亿元,同比增长26.99%,归属母公司净利润2.22亿元,同比增长5.79%。2019年Q1,实现营收8.03亿元,同比增长17.19%,归属母公司净利润5202.07万元,同比增长22.30%,扣非净利润增长23.70%。公司预计2019H1归属母公司净利润1.64亿元-2.19亿元,同比增长50%-100%,投资股权公允价值变动计入当期非经常性损益,预计影响归属母公司净利润约4488-8360万元。

　　2018年在不利外部环境下,实现收入较好增长,Q4毛利率企稳回升,Q1经营持续向好。2018年公司受外汇剧烈波动、原材料涨价及中 美贸易摩 擦等外部环境因素的影响,经营的风险和挑战不断加大,公司通过提升生产自动化程度及集成供应链,开展远期外汇交易等有效措施积极应对,实现收入和利润的双增长,其中智能控制器(营收占比82%)和锂电池业务分别增长26.66%和37.94%,研发投入2.51亿,营收占比7.37%,持续加大新型高端产品投入。随着人民币汇率趋于稳定,电子原材料紧缺缓解,加上优化调整供应链,Q4毛利率企稳回升1.93个百分点,2019Q1毛利率持续回升1.31个百分点。2019年Q1经营持续向好,研发费用1458 万元,同比增长45.1%,下游需求增长,产品应用领域拓展及市场规模扩大,客户数量和质量稳步提升。随着公司2019年毛利率的回升和规模效应的逐步体现,业绩增速将出现拐点。参股公司欧瑞博发生股权转让及增资、德方纳米在创业板上市交易获得较好的投资收益。

　　物联网与智能化浪潮迭代周期,智能控制器市场保持增长态势。5G万物互联,智能终端品类将会继续不断增多,车联网、无人机、机器人、智能门锁、泛家电例如咖啡机、烤箱、白电等新品,随着传统终端逐步迭代升级为智能终端,MCU芯片由8位、16位升级为32位以上,智能控制器是驱动传统终端升级为物联网智能终端的核心元器件,在产业的价值量将逐步提升。公司积累了大量通用技术,覆盖智能控制算法、变频、传感、人机交互、加热、制冷、电源等十余个领域,形成了系列化产品解决方案,覆盖白色家电、小家电、电动工具、园林工具、智能硬件等领域,千万级客户的数量和规模都取得了较快的增长。国内技术提升和成本优势,带来海外需求向国内转移。未来产业专业化分工趋势,第三方控制器厂商的专业技术和成本优势逐步显现,国内大家电等外放控制器给第三方专业厂商可期。

　　产能布局华东地区,目标全球一流的智能控制系统方案服务商。公司专业专注于智能控制行业,围绕“客户亲密、创新驱动、敏捷运营”三大战略,建立了伙伴式客户服务能力+集成式技术创新能力+体系化快速响应能力三大核心竞争力。公司发行可转债,成功募足5.73亿资金,用于华东运营中心建设,进一步提升运营、研发和生产能力。目前印度工业园已完成基础建设,预计2019 年下半年可以投产。惠州工业园二期建设完成,产能转移按计划稳步推进。重庆意园完成建设并投入使用。产能布局珠三角、长三角、印度等重点区域,为未来增长打下基础。“T-SMART”一站式智能电器解决方案,提供从智能控制器、通讯模块、云到APP 一站式技术服务,发挥“智能控制+电机+电池”的业务协同优势。公司决定以自有资金或自筹资金3000万-6000万元回购公司部分股份,截止目前已回购2499.49万元。

　　投资建议:拓邦股份是国内智能控制器龙头,不断拓展垂直行业智能控制器领域,外部宏观环境影响缓解,Q4以来毛利率持续回升。公司连续四年收入利润保持快速增长,股票回购及股权激励机制,彰显管理层对未来发展信心。我们预计公司2019-2021年净利润3.42亿(包含投资股权公允价值变动影响)、4.04亿和5.21亿,EPS分别为0.34元/0.40元/0.51元,维持“买入”评级。

　　风险提示:智能控制器下游 行业应用不及预期的风险;市场竞争加剧的风险;汇率波动对海外业务产生负面影响的风险