新材料选景气龙头，传统建材峰回路转看α

　　一、新材料拥抱景气的β，坚守成长的α

　　我们通过对各下游应用领域需求的判断，把握产业趋势，精选优质赛道（光伏、军工、新能源汽车等）:

　　1）石英材料a.高纯石英砂预计23年行业供需仍保持紧缺，前三季度缺口或更大。高纯石英砂&石英坩埚为光伏产业链稀缺环节，价格有望继续提升。b.石英耗材军工领域需求望高增，石英纤维持续景气；半导体领域石英耗材国产替代加速。重点关注石英股份(行情603688,诊股)、【()、】(行情300395,诊股)，建议关注欧晶科技(行情001269,诊股)。

　　2）军工领域需求高增，航天航空国产化率有望持续提升，国产碳纤维龙头产品高端化大有可为。民用端中小丝束高性能碳纤维景气度延续，大丝束“以价格换需求” 已大幅拉开序幕。头部企业产品高端化+降成本两手抓，重点关注中复神鹰(行情688295,诊股)和【()、】(行情300699,诊股)；原丝工艺+技术壁垒高、格局优，关注吉林碳谷(行情836077,诊股)；建议关注中简科技(行情300777,诊股)、吉林化纤(行情000420,诊股)、精功科技(行情002006,诊股)。

　　3）碳碳复材预计22-23年光伏热场行业供需格局整体偏宽松，目前价格下小厂面临亏损，热场价格已处于底部区间，继续下行空间有限；上游碳纤维中期价格下降或将提升碳碳复材企业。龙头具备强阿尔法（量增+成本优势+打造新材料平台），关注金博股份(行情688598,诊股)，建议关注【()、】(行情688033,诊股)。

　　4）光伏玻璃a.压延玻璃在产能大幅扩产下，行业处于供需偏宽松格局。实际落地产能规模及节奏或慢于规划，需求向好，价格低位具一定向上弹性。关注旗滨集团(行情601636,诊股)，建议关注福莱特(行情601865,诊股)、信义光能、【()、】(行情000012,诊股)、洛阳玻璃(行情600876,诊股)。b.TCO玻璃下游薄膜电池龙头扩产进程加速，钙钛矿产业化加速，TCO玻璃重点受益，建议关注金晶科技(行情600586,诊股)。

　　5）功能性填料a.硅微粉覆铜板+环氧塑封料领域高端化增加球形硅微粉需求，性能/价格/服务优势下，国产替代空间大。b.球形氧化铝新能源车促热界面材料需求扩张，球形氧化铝迎发展良机，预计25年全球球铝需求60.5亿。关注联瑞新材(行情688300,诊股)。

　　6）锂电膈膜动力及储能电池放量，预计22-23年行业需求快速增长，分别达到173.6/239.8亿平；有效产能分别为168.2/235.5亿平，同比+52.3%/+40.0%；预计23年全球供需紧平衡，价格有望平稳，中材科技(行情002080,诊股)成本进入下行通道，盈利改善空间大。

　　7）陶瓷纤维产品性能优异，望受益双碳下窑炉炉衬材料升级，陶纤下游应用领域广阔，目标市场望迎扩容；建议关注鲁阳节能(行情002088,诊股)。

　　8）“0—1”产业产业东风至，新兴赛道望实现0—1突破。a.碳陶刹车百亿市场，23年有望实现从0到1。b.车载储氢瓶我国储氢瓶市场处于发展早期，规模提升+技术突破+原材料降价，车载储氢瓶降本路径清晰。预计25年车载储氢瓶市场规模可达48亿，碳纤维需求量7313吨。c.电子玻璃下游产业加持下有望加速国产替代。

　　二、传统建材行业峰回路转，竣工链条或具弹性，中长期看α

　　1）基本面地产政策筑底，竣工率先迎修复；基建支撑强劲。地产端22年地产投资端持续低迷，开工、施工均出现大幅下滑，而竣工在保交楼支持下率先触底修复。供给端，融资政策三箭齐发，当前60余家银行已向优质房企授信约4万亿元，债券、股权融资计划紧随其后。需求端，年初以来5年期以上LPR共下调35BP，各地方积极“因城施策”松绑限购。我们预计在利率宽松+主体信心修复下，地产销售回暖可期。预计23年全年竣工同比回升12.1%，且下半年降幅收窄并出现修复回升。基建端11月初监管部门已向地方下达了23年提前批专项债额度，并要求争取23H1将债券资金使用完毕。叠加审批项目大幅落地，23年基建投资高增可期。

　　2）品牌建材竣工弹性或可期；龙头具备强α。竣工修复预计率先带动地产后周期链条的企稳修复。供给端政策大幅改善产业链信心，是基本面企稳第一步，运转改善核心在销售，需求政策仍存发力空间。C端优势企业和龙头底部经营韧性十足（三季报线索）。短期沿B端资产负债表修复带来估值弹性，中期关注行业扩容、C端品牌和渠道优势、前瞻布局非房、积极拓展新产品&新市场的优质龙头。关注东方雨虹(行情002271,诊股)、科顺股份(行情300737,诊股)、三棵树(行情603737,诊股)、坚朗五金(行情002791,诊股)、蒙娜丽莎(行情002918,诊股)、伟星新材(行情002372,诊股)、北新建材(行情000786,诊股)、亚士创能(行情603378,诊股)等。

　　3）玻璃纤维本轮周期粗纱已近尾端，电子纱价格底部已现。预计23年新增供给可控，预计粗纱增速小于3.5%，电子纱增速2.9%；需求稳健增长，风电望成为主要拉动力量。周期底部+龙头优势明显，估值低位性价比高。首选中国巨石(行情600176,诊股)、中材科技，关注山东玻纤(行情605006,诊股)、长海股份(行情300196,诊股)，建议关注国际复材（待上市）、光远新材（待上市）、宏和科技(行情603256,诊股)。

　　4）浮法玻璃需求有望受益竣工弹性，供给收缩望促拐点提前而至。前期地产开工项目积压叠加保交楼推动下，预计23年竣工修复有望支撑玻璃需求改善。盈利承压下22Q3以来产能加速出清，我们预计23年行业供需有望趋于相对紧平衡甚至出现阶段性缺口。关注旗滨集团，建议关注信义玻璃、南玻A。

　　5）安全建材下游需求扩容，行业迎景气前行。消防产品千亿赛道走向集中，龙头青鸟消防(行情002960,诊股)强研发+高效渠道+芯片自给+强品牌综合竞争力强，已全面布局疏散、工业消防报警等潜力高增赛道。建筑减隔震立法扩容逻辑无需担忧，短期扰动因素转好促订单落地，关注龙头震安科技(行情300767,诊股)；铝模行业出清加快，需求压力伴随地产政策转好得以缓解，建议重点关注具备自身强α的志特新材(行情300986,诊股)。

　　6）水泥企业盈利筑底，格局优化正当时。当前企业吨盈利已退至供给侧改革前，盈利回落后行业格局优化有望推进。基建地产推动下23年需求望迎修复。板块PB已至历史低位，修复可期。关注海螺水泥(行情600585,诊股)、华新水泥(行情600801,诊股)、上峰水泥(行情000672,诊股)等，关注中国建材、天山股份(行情000877,诊股)。

　　7）减水剂需求回暖+龙头开拓新领域打开成长空间。关注苏博特(行情603916,诊股)。

　　三、风险提示需求不及预期、现金流恶化、原料&能源价格大幅上涨、技术变革、行业规模测算偏差、信息滞后或更新不及时。