东吴证券：中期角度港股汽车>A股零部件>A股整车

　　投资要点

　　行业整体概览产批表现基本符合预期，新能源渗透率环比提升。11月产批零表现符合预期。乘联会口径11月狭义乘用车产量实现207.8万辆（同比-6.7%，环比-9.0%），批发销量实现202.9万辆（同比-5.7%，环比-7.5%）；其中新能源汽车产量71.0万辆（同比+63.5%，环比-1.1%），批发销量实现72.8万辆（同比+70.2%，环比+7.9%）。交强险口径（初步数据）11月行业交强险销量159.12万辆（同比-6.3%，环比-0.6%），新能源车交强险销量53.86万辆（同比+47.12%，环比+20.17%）。11月疫情影响广东、重庆、北京等地，对长安汽车(行情000625,诊股)、【()、】(行情601127,诊股)、广汽集团(行情601238,诊股)等车企的生产造成一定冲击，11月行业产批同环比均出现小幅下滑。展望2022年12月随疫情影响逐步消退，我们预计12月行业产量为220万辆，同环比分别-10.8%/+5.9%；批发为216万辆，同环比分别-8.7%/+6.5%；交强险约为180-190万辆；出口预计为28万辆。新能源批发预计81万辆，同环比分别+60%/+11%。

　　11月新能源汽车批发渗透率35.88%，环比+5.03pct。11月新能源渗透率环比大幅提升主要原因为需求旺盛在手订单充足，主流新能源车企本月销量稳中有升，燃油车销量下滑幅度较大（环比-14%）。11月自主品牌/豪华品牌/主流新能源渗透率分别为51.9%/40.6%/5.0%，环比分别+4.2/+9.2/+0.3pct。细分来看，11月PHEV车型批发销量16.6万辆，同环比分别为+94.3%/-0.8%；BEV车型批发销量56.2万辆，同环比分别为+64.2%/+10.7%。

　　出口方面同比保持高增速。11月乘用车出口（含整车与CKD）25.0万辆，同环比分别+54%/-4%，其中新能源车出口8.2万辆，环比-22%，环比下滑主要原因为特斯拉本月出口环比-1.7万辆。比亚迪(行情002594,诊股)出口持续保持环比正增长，达1.2万辆，环比+29%，出海进程顺利推进。

　　车企层面新能源车企持续领先。目前已披露产销快讯的车企中，新能源车企表现显着好于传统车企，比亚迪/特斯拉中国/理想汽车/蔚来产批同环比均实现正增长，理想汽车/蔚来新车进入放量期，环比实现大幅增长。

　　投资建议短期（12月）演绎板块性估值修复。自上而下配置思路即可。中期（半年-1年维度）1）子版块排序港股汽车>A股零部件>A股整车。2）自下而上思路，做减法只配强α个股。3）港股汽车优选【理想汽车+吉利汽车】等。4）A股零部件首选Tier0.5【拓普集团(行情601689,诊股)】。优选单一赛道第一梯队轻量化赛道【旭升集团(行情603305,诊股)-【()、】(行情600933,诊股)-文灿股份(行情603348,诊股)】，线控制动【伯特利(行情603596,诊股)】，大内饰赛道【岱美股份(行情603730,诊股)/新泉股份(行情603179,诊股)/继峰股份(行情603997,诊股)】等。第二梯队域控制器/热管理/空悬等。5）A股整车优选华为（赛力斯（关注）/江淮汽车(行情600418,诊股)），比亚迪/长安汽车/长城汽车(行情601633,诊股)。

　　风险提示下游需求复苏低于预期，疫情控制低于预期。