比亚迪、东风汽车供应商冲击上市，博科测试资产负债率远超同行

【标题】博科测试：比亚迪、东风汽车背后的智能测试综合解决方案供应商冲击上市，资产负债率引人关注

格隆汇获悉，北京博科测试系统股份有限公司（以下简称“博科测试”）正计划首次公开发行股票并在创业板上市。这家为比亚迪、东风汽车等整车制造厂商提供智能测试综合解决方案的供应商，如今正迎来发展的关键时刻。

博科测试成立于2006年，主营业务包括伺服液压测试设备和汽车测试试验设备的研发、设计、制造、销售、系统集成等。公司的实际控制人为李景列、张延伸、仝雷，三人合计持有公司85.19%的股份。其中，李景列担任博科测试董事长，拥有丰富的行业经验和深厚的专业背景。

本次上市，博科测试拟募集资金约7.5亿元，用于高端检测设备生产项目、北京总部生产基地升级项目以及补充流动资金。作为一家主要为汽车制造厂商提供测试服务的公司，博科测试的营收呈增长趋势，但净利润存在波动。

值得一提的是，博科测试的资产负债率远超同行。虽然公司的主营业务毛利率水平与同行相比基本相当，但与各家公司的毛利率相比仍有小幅差异。这主要是由于博科测试的主营业务在产品类别及技术路径上仍存在一定差异。

作为比亚迪、东风汽车的供应商，博科测试的核心业务包括伺服液压测试系统和汽车测试试验系统。伺服液压测试系统通过实时测量、采集、分析数据，对产品的性能、可靠性、耐久性进行评估，是研发和生产质量控制的关键设备。而汽车测试试验系统则为汽车整车及零部件性能进行试验、检测提供服务。

近年来，博科测试的营收持续增长，2024年上半年的营业收入同比上升1.35%，净利润更是同比增长42.26%。这主要得益于伺服液压测试业务收入规模的提升和占比提升，导致公司综合毛利率的提升。

展望未来，博科测试预测2024年度营业收入和净利润将分别增长约9.53%和4.10%。这一预测不仅显示出公司的发展前景，也反映出市场对于智能测试综合解决方案的需求持续增长。

根据招股书所揭示的行业信息，我们深入观察了某公司主营业务毛利率情况。从2021年至2023年，这家公司的汽车制造终端检测系列产品呈现出明显的市场态势变化。随着燃油车的产销量下滑及市场禁售预期的加深，公司传统的燃油车相关业务遭受冲击，占比从47%锐减至23.22%，面临严峻的业务下滑风险。公司的新能源汽车相关业务却逆势崛起，从2021年的43.45%一路飙升到2023年的70.77%。技术创新迭代的加速要求公司必须及时响应新能源汽车和自动驾驶等新技术对测试设备的更新需求，否则也将面临业务风险。国内汽车行业的竞争格局不断演变，价格战愈演愈烈，公司必须维持新能源汽车主要客户的覆盖，并应对市场竞争的加剧和降价压力向上游传导的风险。

该公司在技术密集型行业中扎根，面临研发投入的巨大挑战。尽管其研发费用逐年增加，从2021年的2469.28万元增长到2023年的3094.56万元，但研发占比仍低于同行业上市可比公司平均值。这要求其准确把握行业趋势，持续科技创新并响应客户需求，以保持市场竞争力。否则，可能会对公司的持续盈利能力造成影响。

除了研发风险外，公司还面临存货管理风险。报告期末，公司在客户现场的存货余额逐年增加，存货占比较高，主要由于验收周期较长等因素导致。如果由于保管不当或其他原因造成设备的毁损、灭失，将会对公司的经营造成影响。公司的资产负债率也明显高于同行业可比上市公司平均值，短期偿债能力有待提高。这一切都提醒投资者关注公司的经营风险并对其进行全面评估。 （图片来源：招股书）

透过招股书我们还了解到，公司与同行业可比上市公司的偿债能力比较情况。我们也看到了公司研发费用占营业收入比例与可比上市公司的对比情况。这一切都为我们提供了更全面的视角来审视这家公司的经营状况和发展前景。（图片来源：招股书）