经济下滑 高成长股风光不再

　　4月28日，上市公司2011年年报、2012年一季报正式收官。随着国内外经济增速的放缓，A股上市公司的盈利能力明显出现滞涨。

　　经济下滑非银行企业滞涨严重

　　统计显示，全部A股2011年整体实现主营总收入22.38万亿，创造净利润1.694万亿，同比增长23.4%和13.19%，净利润增速较前两年有了明显下滑，如剔除所占比重庞大且盈利增速保持较快增长的银行股，则非金融类股2011年的净利润增幅仅为2.54%。

　　今年一季度，A股企业盈利放缓的局面依然没有得到有效改善，在以往增长速度最快的报告期，2372家A股公司一季度合计实现主营总收入5.546万亿，合计创造净利润4924.41亿元，同比仅分别增长了10.65%、0.64%。分析一季度各行业的盈利情况可以发现，除一季度传统高增长行业餐饮旅游、食品饮料、家用电器外，金融服务业也成为了为数不多的业绩增长行业。但仔细分析后可以发现，金融服务板块中其实仅有银行股实现了净利润19.73%的较快增长，而保险业和证券业则分别出现了-28.87%、-26.74%的负增长。一季度，剔除16家上市银行股的贡献，非银行板块净利润增幅出现了-15.98%的同比下滑，环比上也有-7.97%的下滑。

　　监管层力挺分红白酒公司领跑

　　2011年11月，证监会提出拟进一步采取措施提升上市公司对股东的回报，明确要求从首次公开发行股票的公司开始，在招股说明书中细化回报规划、分红政策和分红计划，并作为重大事项加以提示，提升分红事项的透明度。而此举也被市场视为新任证监会主席郭树清走马上任后点燃的第一把火。

　　受此政策影响，2011年年报中分红公司的比例较前两年出现明显提升，2340份上市A股年报中有1591家提出向股东实施或拟实施现金分红，占比67.99%。不过值得一提的是，尽管1591家公司分红总金额5548.81亿元相较2009年、2010年有了大幅提升，但如果和历年的净利润实现额相比，则2011年分红金额仅占上市公司全部利润的28.93%，明显小于2009年全部净利润32.42%的比例。

　　虽然上市A股整体分红力度降低，但白酒公司的分红力度却在连年不断的提升。从分红方案看，贵州茅台颇有王者风范，自上市以来，年年都定期对股东给予现金分红，2010年更以每10股派现23元的高分红方案惊艳A股市场，2011年度，公司再度卫冕“分红王”的桂冠，推出每10股派现39.97元的分红预案。与“大哥”贵州茅台相比，其他白酒公司尽管分红实力稍有逊色，但和A股其他行业、公司相比，白酒股绝对称得上是最慷慨的。统计显示，2011年，10家白酒股全部推出了现金分红的方案，分红总金额合计100.41亿元，占板块净利润的40.87%，相比2009年、2010年节节提升(2009年、2010年白酒板块分红金额占净润比重分别为32.4%、37.07%).

　　高成长股风光不再

　　受国内外经济下滑影响，上市公司一季度利润负增长现象严重。从今年一季度各行业板块的盈利情况看，申万23个一级行业中，只有9个行业净利润同比实现了正增长，14个行业业绩出现下滑，而在2010年一季度， 首季利润出现了同比下滑却只有信息服务、纺织服装2个行业，在2011年一季度，也只有公用事业、黑色金属、房地产3个行业。

　　从市场分类角度统计，以高成长性著称的中小板和创业板首季利润表现十分不尽人意，和去年同期相比，中小板公司整体净利润同比下滑9.1%，而创业板公司尽管实现了增长，但增幅却只有0.08%。由于有了银行股和多家大型央企的撑腰，沪市主板公司一季度的利润增长最快，但深市主板公司则没那么幸运，净利润负增长了-16.24%。

　　打着“中国纳斯达克”的旗号，今年首季不少中小板、创业板公司纷纷“落马”。其中甚至不乏刚上市即陷入了业绩亏损或微利的公司。如3月27日首发上市的首航节能，上市后的首份财报即出现了371.4万元的亏损，而公司在2011年年度的财务报表还显示有1.1亿元的利润额。天山生物虽然一季报虽未亏损，但公司上市前的2010年、2011年还分别有2244万元、2702万元的净利润，但今年一季度却只微利10.02万元，每股收益剩下0.0015元，不足一分。但即便如此，该股依然在上市首日创下2566.67倍的动态市盈率。除了上述两家今年新上市的公司，一季度亏损的公司中，还有7家为2011年下半年上市的公司。对于这些上市不足一年业绩就迅速落入亏损的公司，尽管与经济环境下行有一定关系，但如此“雷厉风行”的变脸，实在难逃相关利益方过度包装、提前透支利润之嫌。

　　5家公司有望三个季度环比增长

　　伴随一季报的披露，多家公司提前发布中期业绩预告。整体看，845家公司中485家预喜(预增、略增、续盈、扭亏)，349家预忧(预减、略减、首亏、续亏)，另外还有11家公司具体业绩尚不能确定。统计显示，提前预告中期业绩的公司中，有763家给出了较为明确的增减变动区间，以此和2011年中期相比，今年上半年可比公司净利润增长区间约在-14.78%~9.49%。

　　本刊曾统计，多数上市公司的真实业绩往往实现不了预告中的宏伟目标，而即便实现增长，增幅也通常只是达到预期增幅的下限，甚至有的公司相对预告出现业绩变脸的现象。以今年上市公司中期业绩预告的最小增幅统计，目前有380家公司在逐季实现盈利的前提下，二季度有望环比增长，而像双龙股份、御银股份等5家公司则很有可能是自去年四季度开始连续3个报告期净利润实现无间断且较高的环比增长。