管理层清明节救市 4300亿长期资金或加码入市

　　管理层清明节救市 QFII、RQFII、社保基金三箭齐发

　　政策救市的热度比春天升温还快！沪深股市在清明节假期后的首个交易日大幅造好。

　　受益于社保基金理事长戴相龙在博鳌论坛表示“入市的最高比例将在40%”、证监会增加QFII(合格境外机构投资者)和RQFII(人民币合格境外机构投资者)投资额度等消息利好，蓝筹股带领大市走高，沪指4月5日不仅突破了上方5日均线的压制且成功收复2300点关口，以1.74%的涨幅创两个月以来最大单日升幅，深证成指更是飙涨3.17%。

　　《华夏时报》记者综合整理各项数据发现，加大社保基金入市比例和增加QFII、RQFII额度将给A股市场带来总计4340亿元的长期资金。

　　对此，瑞银证券策略分析师陈李表示，监管层目前诸多政策表态都是在呵护蓝筹股，如与财政部沟通关于降低红利税，和社保沟通关于养老金入市，以及和银监会商讨是否可以让银行理财产品也可买大盘蓝筹股。

　　清明假期暖风频吹

　　“清明”小长假前一周，上证指数以3.69%的年内最大周跌幅惨烈下挫，收于2262点，将2300点政策底暴露在空方面前。

　　让市场联想到的是，无论是去年10月汇金增持、温家宝总理提出“适时适度进行预调微调”、12月证监会主席郭树清首提养老金入市、今年2月提蓝筹股罕见投资价值以及国务院批准社保基金运营广东千亿养老金，沪指均在2300点左右，这也意味着，2300点极具政策底信号。

　　果不其然。即使美联储QE3预期减弱使欧美股市重挫，清明节期间A股市场依旧暖风频吹，相关部门不时释放出诸多利好，使得节后A股强势上涨，重回2300点之上。

　　这些政策信号中，首当其冲的是4月3日社保基金理事长戴相龙在博鳌论坛发表“入市的最高比例将在40%”的言论。

　　截至2011年底，社保基金会投资运营总资产8689亿元，各大类资产的股票资产实际比例为32.39％。由此计算，戴相龙的讲话不仅仅意味着养老金入市仍是大势所趋，且目前社保基金能直接入市690亿元。

　　紧随其后，证监会4月3日晚间宣布，经国务院批准，决定新增QFII投资额度500亿美元，总投资额度达到800亿美元。与此，增加RQFII投资额度500亿元人民币。以当前汇率计算，意味着将有约3650 亿元新增资金在未来几年能逐渐流入资本市场。

　　由此看来，上述两项政策的变化，给资本市场带来长期稳定的资金将能高达4340亿元规模。

　　在日信证券首席宏观经济研究员袁秀明看来，QFII、RQFII扩容并不意味着短期内会有大量新增资金涌入，这释放了证监会扩大入市资金规模的信号，这对A股市场尤其是蓝筹股走势，将构成中长期利好。

　　“更为重要的是，二者扩容将进一步提升资本市场对外开放水平，作为以境外长期资金为主的机构投资者，其规模扩大还有助于改善A股市场投资理念，推动资本市场稳定发展。”袁秀明说。

　　短期内“加码”入市？

　　记者注意到，首批200亿元RQFII产品，由于80%要投资内地债券，设计缺乏差异性，加上中国香港零售投资者需要时间了解全新产品，反应不如预期火热，不少RQFII产品公开发售时甚至没有获得足额认购。

　　这也使得证监会有关部门负责人在4月5日的新闻通气会上表示，此次的500亿元RQFII额度将与此前不同，是专门用于投资A股ETF，这也意味500亿元的RQFII将全部投入到A股中。

　　2010年以来，A股市场长期跑输欧美股市，QFII 的投资热情和额度稀缺性大大降低。截至3月23日，QFII账户总资产规模达2656 亿元人民币，其中投资A股1978.72 亿元，持股市值仅仅约占A股流通市值的1.09％。

　　一位欧洲背景的QFII基金经理向记者透露，3月中旬，内地证券监管部门已向外资探口风，了解他们如果获得更多投资配额，会否在短期内“加码”入市？

　　他透露，内地一直担忧国外热钱流入推高通胀，严格监控资金流向，但近期中国香港及亚洲股市持续遭受沽压，内地监管部门的态度也开始彻底转变，今年来人民币汇率实际下跌0.5%，愈来愈多的投资者开始意识到，这可能是资金外逃的讯号。

　　不过，QFII中的确有一些“浮动的头寸”，这些资金会跟随着国际市场走势，特别是美元走势而跨市场逐利。去年下半年美元走强，资金即从新兴市场回流美国。

　　理柏亚洲区研究总监冯志源统计显示，QFII基金的总资产初值去年11月曾一度跌到88.85 亿美元，今年2月才重返近100亿美元。

　　放松程度关乎反弹节奏

　　从QFII运作实践看，其投资注重基本面分析，更多持有蓝筹股。2007年初到2011年6月底，QFII持有沪深300指标股占全部持有市值平均为87%，较市场水平高20个百分点。

　　上述那位QFII基金经理认为，中国发布的PMI指数回升趋势，验证了未来中国经济不会出现大幅滑落的可能，再加上欧债危机气氛趋缓及国际股市走高的带动，A股出现明显上涨。“尽管长期的结构性问题仍然存在，从短线看，仍可以比较乐观的看待A股持续上涨的机会。”

　　在南方基金首席策略师杨德龙看来，“政策放松的节奏将是影响市场反弹节奏的重要因素，短期内市场仍将维持震荡走势，在经济基本面走弱的背景下，要等待更多的政策利好信号和流动性进一步改善，才能迎来第二波反弹。”他表示。