A股龙头大阅兵:最牛股年内30多次刷新历史新高

　
　　大消费和科技龙头迅速崛起，市值在A股市值百强龙头中占比4年提升20%。“核心资产”担纲了近三年来A股市值和净利润增长的主要力量，对A股市值和净利润的贡献度近20%。

　　2019年的A股市场大消费与科技股腾飞、龙头与核心资产起舞，市场投资情绪分化，资金加速向确定性较强、成长性良好的龙头股汇集。证券时报·数据宝统计，当前A股市值百强龙头股中，20股年内股价突破新高次数超过10次，23只科技龙头股年内股价翻番。

　　科技龙头年内股价频创历史新高

　　从股价表现来看，今年以来食品饮料和电子行业指数涨幅超过50%，为各行业中最高，农林牧渔、计算机、家用电器等其他大消费和科技类板块行业涨幅也居于前列。行业龙头股普遍获得了更高的市场关注度，涨势喜人。除去上市不足一年的次新股，当前两市市值百强龙头中，20股的股价在年内突破新高次数超过10次，牧原股份、韦尔股份、立讯精密和贵州茅台股价在年内创历史新高次数超过25次。

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　　今年下半年科技股行情持续发酵，科技龙头中诞生了一批翻倍牛股。数据宝统计显示，剔除上市不足一年的个股，23只科技龙头股年初至今股价翻倍，12只科技龙头股年内股价创10次以上历史新高，PCB龙头生益科技和深南电路年内创新高次数超过30次。股价频繁创新高的科技股多身披华为、5G、芯片等热门概念。

　　技术的不断突破和进步是科技类公司保持长牛的基础。综合众多机构对科技行业的研判和未来发展的预测，5G商用、半导体国产化、光伏产业降本提效、智能制造、汽车智能化等领域将有望成为未来技术进步的风口。

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　　大消费和科技龙头崛起之路

　　数据宝选取上证指数在不期的阶段性高点为研究时点，大致勾勒出A股市值龙头的变动轨迹。

　　1997年上证指数时隔4年重新突破1500点时，大消费板块个股数量约占到两市市值百强公司数量的四分之一，市值占比超过20%。其中家用电器类个股11只，家电行业景气度随着上世纪90年代国民储蓄与消费水平大幅提升、国家轻工业发展步伐加快而迅速提升，四川长虹、深康佳、青岛海尔、小天鹅等企业为这一阶段大消费板块崛起的主力军。1997年的两市市值百强龙头中，格力电器、平安银行（深发展A）、万科A（深万科A）、泸州老窖（川老窖A）、海尔智家（青岛海尔）五股当前仍稳坐A股市值百强龙头宝座。

　　2000年后随着大型国有银行、能源类个股上市及重化工业的快速发展，两市市值百强股中大消费板块个股数量迅速萎缩，2007年降至8只，市值占比降至3.8%。在经历了供给过剩、利润率大幅下滑的阵痛后，市值百强股中家电行业仅余美的电器一股，十年前两市市值排名第二的家电龙头四川长虹此时市值排名已跌至200名之外。

　　2015年，随着食品饮料、汽车等行业个股的入围，市值百强龙头中大消费个股数量回升至16只，但除了贵州茅台和上汽集团外，其余大消费类个股市值均排在40名开外，大消费板块个股市值在百强市值龙头公司中占比仍不足10%。

　　2016年之后，价值投资理念占据主导，大消费行业个股因其业绩稳健、防御型强、估值偏低等特征受到投资者追捧，市值一路上涨。当前A股市值百强龙头中大消费行业个股占23只，市值占比高达24.26%。生物医药行业快速发展，进入市值百强的公司数量也创下历史高点。

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　　科技板块个股在市值百强龙头中的变动轨迹与大消费类个股相似，上世纪90年代末在全球互联网浪潮的影响下迎来了一波成长高峰，互联网泡沫破灭后科技类公司的市值份额迅速萎缩，直到智能手机、移动互联网、5G时代的相继到来，科技龙头方才再度崛起，海康威视、立讯精密、中兴通讯等个股市值迅速增长。

　　不过从绝对数量来看，当前A股市值前100的公司中金融地产板块的上市公司数量仍居第一，市值占近半壁江山。科技龙头虽经历了崛起和加速增长，但其市值在龙头中的比例仍不足10%，与当前所有A股科技类公司在两市总市值的占比20.41%相去甚远。

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　　在我国经济转向高质量发展的背景下，未来几年新科技、新消费、高端制造等新兴产业有望发展成为我国的支柱产业。对比美股市值百强龙头的行业分布，A股市值龙头中科技类公司的比例有望进一步扩大。

　　机构投资者大手笔加配，

　　A股市值和业绩均向核心资产集中

　　核心资产即具有核心竞争力的企业，一般而言，核心资产应具备所处行业景气度较高、公司为细分行业龙头、在国内乃至国际市场具有核心竞争力、品牌优势突出、基本面稳健、主要依靠内生增长等特征。

　　近年来核心资产频频受到外资和其他机构投资者的青睐。以数据宝梳理的A股市场核心资产50股来看，截至2019年6月末，QFII+陆股通合计持股市值高达6456.4亿元，占同期外资持股总市值比重过半。过去几年，外资的入场节奏和核心资产的走势也密切相关。

　　过去三年核心资产也迎来了公募基金的连续大手笔加仓。2019年上半年核心资产总市值中公募基金持仓占比5.62%，较三年前高出近一倍，远高于同期股票型公募基金净值的增速43%。

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　　受中国经济迈向高质量发展阶段及外资在A股话语权逐渐提升两大因素影响，近年来A股核心资产的市值影响力大幅提升。当前数据宝50只核心资产的总市值约占A股总市值的17%，较四年前实现翻番。相比之下，绩差股在A股的市值占比从2015年末的2.46%降至2018年末的1.21%，核心资产影响力增强、绩差股边缘化的趋势逐年突出。

　　今年以来核心资产股价大幅跑赢大盘，年内收益率中位数达33%，12股股价在近三个月内创下历史新高。

　　核心资产市值集中度的提升主要来源于盈利增长。2015至2018年，核心资产的营业收入由4万亿元增至6.3万亿元，增幅达56%。2019年上半年数据宝50只核心资产累计实现营业收入3.33万亿元，占A股总营收比重的14.17%，归属于母公司净利润3534亿元，占A股整体净利润的16.5%。核心资产盈利占A股的比重整体呈逐年上升的趋势。

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　　业绩影响力的大幅提升表明了核心资产具有高于行业整体水平的盈利。2018年50只核心资产的净资产收益率中位数为18.84%，比全部A股净资产收益率中位数7.12%高出1.6倍。净资产收益率中位数较2015年提升了近两个百分点。