11月平均维保比例改善 反弹窗口继续打开

　　摘要两市融资余额至上周五约为7621亿元，较前周净流出约66亿元，观望情绪上升，周转率大幅下降。周日消息面修复市场预期，反弹窗口继续打开。十一月融资盘回稳，平均维保比例改善。12月大盘延续反弹周期，人气再度回暖，投资者可继续选择前期表现不大且质地较优的超跌个股参与反弹。

　　一、消息面修复市场预期，反弹窗口继续打开

　　上周沪指微涨0.34%，创业板指涨1.58%，两融品种平均价格指数涨0.62%，两市日均成交金额较上周减少27%。两市融资余额至上周五约为7621亿元，较前周净流出约66亿元，降幅约为0.87%，其中沪市融资盘净流出39亿元，深市净流出约27亿元。全周流出逐步加速，周一、周二合计净流出11亿元，周三、周四合计净流出29亿元，周五净流出约26亿元。

　　上周一本栏提到融资盘回流速度下降，大盘反弹动力明显减弱，开始进入夯实基础阶段。回购与重组政策支撑大盘，业绩预增的超跌个股和券商板块的机会较多。

　　上周大盘震荡反复，成交萎缩，热点集中在质地较好且前期未有表现的超跌板块有线传媒、通信，锂电池和白酒板块。板块轮涨现象明显，活跃资金在超跌板块中挖掘机会，但板块上涨持续性不强，整体周转率有所下降。

　　二、十一月融资盘回稳，平均维保比例改善

　　上周融资盘净流出约66亿元，是11月以来的单周净流出，自11月5日以来，融资盘至11月22日，融资盘累计净回流147亿元，其后随着行情整固连续六个交易日净流出，累计118亿元。11月两融品种平均价格指数持平，当月融资余额增减也持平，已改变之前连续五个月大幅净流出态势。11月的日均融资买入金额为276亿元，较10月份的224亿元，增长23%，显示在多重政策支持下，市场热点增加，人气明显回暖。同期的日均偿还额也较10月份上升9%，显示11月份活跃资金多采取短线操作，快进快出，仓位灵活配置策略。

　　融资市场的平均维保比例也从10月18日最低时的215%，回升到上周五的239%，部份融资盘的负债质量改善。相较10月18日，大盘回升约5%，但融资余额仍减少了78亿元，部份融资盘在反弹中主动降低仓位，资产和负债端取得初步平衡，有助于市场进一步盘稳和风险偏好的进一步回升。

　　三、观望情绪上升，周转率大幅下降

　　上周融资买入额为992亿元，日均值为248亿元，较前周日均值下降17%。上周融资买入额占融资余额比为3.2%，较前周的3.9%明显回落。融资买入占成交比为7.2%，较前周的8%有所下降。上周市场观望情绪大幅上升，等待热点事件明朗，成交大幅萎缩，热点轮转较快，持续性不强，融资盘开仓力度下降。

　　上周偿还额为1059亿元，日均值为264亿元，较前周日均值下降11%，偿还降幅小于融资买入降幅。偿还值高于下半年来的均值252亿元，显示当前磨底阶段，激进型资金控仓意识较强。

　　上周融资买入与偿还额合计约为2051亿元，日均值较前周下降31%。

　　与上周末的融资余额7688亿元比较，周换手率为27%，较前周的39%明显下降，整体人气下降到低点。

　　与两市的周成交金额13769亿元相比，上周融资交易占比为14.9%，较前周的15.9%明显下降，也是四季度以来的最低值，从过往数据看，低于15%之后市场下跌趋势缓且有机会再起反弹。

　　上周五融券余额约为80.3亿元，较前周增加4亿元。

　　四、农业板块融资盘流入居前

　　上周板块融资盘流入居前的是农业0.82亿元，医疗服务0.57亿元，家用电器0.31亿元，光伏0.30亿元，稀土永磁0.3亿元，水泥0.25亿元，饮料食品0.19亿元，芯片0.16亿元，核电0.14亿元，传媒0.13亿元。

　　上周个股融资盘净流入居前的是 上汽集团1.13亿元，东方集团0.9亿元，新华传媒0.85亿元，陕西煤业0.79亿元，隆基股份0.67亿元，恒逸石化0.65亿元，大秦铁路0.62亿元，双汇发展0.62亿元，格力电器0.6亿元，合力泰0.59亿元，中国中铁0.55亿元，海虹控股0.52亿元，上海贝岭0.48亿。

　　五、后市研判

　　12月大盘延续反弹周期，人气再度回暖，投资者可继续选择前期表现不大且质地较优的超跌个股参与反弹。