3300点持续震荡 A股蓄力春季行情

　　近期两周，大盘持续在3300点附近震荡调整，市场表现低迷。除天然气板块一再涨势如潮外，其余板块轮动堪比昙花一现，难以带动市场持续向好。在年末博弈难度不断被推升的背景下，机构投资者开始密切关注明年初的市场风格，判断在年底调整压力阶段性释放后，未来春季行情空间有望打开，认为大消费和价值蓝筹仍是重要配置方向。

　　天然气一枝独秀

　　上周五，两市指数波澜不惊，呈现窄幅震荡走势。截至收盘，沪深股指均小幅收跌，创业板和上证50相对弱势。其中，上证指数再度失守3300点，跌0.09%报3297.06点；深成指跌0.22%报11094.16点；创业板指跌0.58%报1779.34点；中小板指跌0.46%报7615.20点。板块方面涨跌互现，天然气板块领涨两市，芯片、保险、券商等板块跌幅居前。

　　从盘面来看，上周五天然气概念股全线井喷，延续强劲势头，其中重庆燃气、皖天然气、中天能源等多只个股强势涨停，另有深圳燃气、新天然气等个股大涨逾5%。

　　事实上，在股票市场热点轮动过快的背景下，天然气板块是近期难得的持续性热点。有分析观点指出，采暖季天然气供应紧张或将成为中长期常态，在气荒和价格上涨的共同驱动下，天然气板块有望反复活跃。

　　针对近期天然气板块持续发酵，联讯证券分析师殷越分析，受益于“煤改气”政策的持续推进，当前天然气供不应求，供需缺口导致价格大幅上涨，对外依存度迅速增加。当前正值采暖季，天然气供应紧张的局面大概率会持续。得益于运输便利优势，LNG进口量已经超过管道气，未来接收站和液化工厂将持续受益。国内天然气开发企业也将受益于进口气比例的控制，而迎来长足发展。

　　东方财富证券分析师戴彧指出，伴随海外不确定因素的落地、中央经济工作会议的闭幕，对行情产生扰动的因素明显减少，市场暂处于消息真空期之中。近期市场的量能一直处于低迷的状态，热点方面除了天然气板块被彻底激活，且产生持续性的赚钱效应以外，其余板块轮动节奏偏快，不利于资金的沉淀，预计后市将于缓步震荡反弹为主，解禁压力或仍会对市场产生负面压制，反弹的力度和空间相对有限。

　　春季行情众望所期

　　2017年还剩下一个交易周，多数机构投资者已经开始将目光转向来年的春季行情。

　　华创证券策略分析师王君分析历史数据指出，春季行情主线通常集中在高贝塔板块，周期、金融和成长表现突出的概率较高。其中，估值扩张是推动市场春季行情的最主要因素，上证50的启动通常领先于大盘，而创业板则往往表现出更高的弹性。

　　王君表示，春季躁动的促发因素众多，货币环境的变化是决定行情力度与风格的关键。观察利率曲线的走势不难发现，年初短端利率的回落是决定春季行情力度和可持续性的关键。而货币环境的阶段性改善，也是影响春季行情风格的核心变量。

　　他指出，在年底调整压力阶段性释放后，未来春季行情的空间有望打开。但一方面资金面压力决定了当前阶段不宜抢跑；另一方面，中期流动性博弈空间难有改观，风格切换的力度和持续性不足以吸引配置资金。

　　方正证券策略分析师郭艳红同样看好2018年的春季行情。据他分析，当前经济处于淡季且高频数据缺乏，经济失速证伪需要等待3月份旺季，不存在经济层面的担忧；而随着季末时点因素过去，流动性获得边际上的改善；在政策层面，金融监管以及资管新规的担忧将在两会之后，业绩真空期使得白马估值获得切换。投资者可以在这一轮调整过程中积极布局春季行情，核心的驱动力在于流动性和风险偏好的边际变化。

　　机构坚信蓝筹不死

　　对于近期市场创出年内新高3450点后连续数周调整，国联证券分析师张忠认为暂时不必悲观。他指出，今年以来上证指数，尤其是上证50指数的持续上涨，积累了较多的获利筹码。虽然年底受到机构结账获利了结的影响，但当前阶段50指数成分股的PE、PB仍处于历史低位。

　　，今年以来，随着大盘蓝筹主线的深入人心，新的一年开始后增量资金也会进一步寻找新的绩优成长板块，市场热点有望进一步扩散，后市蓝筹股及创业板成长股有望维持小幅震荡走高的态势。后市可关注金融、电子、医药等业绩蓝筹股及低估值传媒娱乐、次新股等价值与成长兼具的板块投资机会。

　　市场主线与风格的走向离不开对于基本面趋势的判断。王君强调，过去一年中，借助全球短周期的共振复苏及国内的结构性改革，A股权重板块迎来估值与业绩的戴维斯双击，伴随利润增速拐点的显现，估值的上行动力面临衰竭，未来更多是依靠业绩消化估值的过程。

　　他指出，年初市场或将沿袭两条主线展开一是兼具业绩确定性与市值因子的板块，包括保险、银行、地产、电子等行业龙头；二是受益于类滞胀环境的大众消费，包括商贸零售、农产品、食品加工、乳制品等细分领域。

　　东吴证券分析师丁文韬强调，对2018年的A股，市场风格仍是关键矛盾，也是当前分歧较大的部分。综合估值水平、盈利趋势和行为金融三个关键因素蓝筹估值仍处合理区间，产能周期开启驱动蓝筹盈利继续改善，增量资金配置将天然偏好蓝筹，故可以推测2018年蓝筹仍是主线，小盘股只是波段性机会，蓝筹主线会蔓延至其他景气逐步复苏的行业。他也提醒，预计2018年经济增速放缓，通胀水平上行，在蓝筹主线之下也需要更多关注。，结合行业自身结构性变化，综合估值和持仓水平，关注医药和地产。