警惕结构性机会变结构性陷阱 权重股的表态将成

　　警惕结构性机会变结构性陷阱

　　今年以来，结构性行情主导A股市场。不过，进入3月份后，投资者明显能够感到热点轮换速度越来越快，依托结构性行情赚钱变得十分困难。分析人士认为，随着权重股护盘动能弱化、流动性宽松见底、经济下行压力不减、市场供给有望重新加大等不利预期的相继提升，结构性行情“击鼓传花”的特征越来越明显，这其中不少看似喜人的机会可能正在演变为投资陷阱。

　　个股活跃背后现危险信号

　　上周沪深股市表现的波澜不惊。从主要指数表现看，沪综指始终保持围绕2050点一线震荡的走势，成交量呈现逐渐回落的格局；创业板指数则在此前一周大幅下跌的基础上企稳反弹，全周上涨1.79%。不过，与指数层面的相对平淡对应，个股仍然保持了较高的活跃度。

　　从上周交易看，沪深股市基本能够保持每日有20-30只股票涨停的局面，强势股多以题材、概念股为主。一方面，全国两会上周召开，市场政策预期进一步升温，这给相关题材股走强营造了比较有利的氛围。从上周情况看，不少走强题材股如油气改革等都与两会政策动向紧密相关。另一方面，从沪综指近两周走势看，每到2000点位置，权重股就会轮番反弹护盘，市场呈现明显的维稳特点，系统性风险有限也令游资追逐题材股的信心比较充足。

　　不过，与此前相比，同样的热炒题材股却显示出了不同的味道。一方面，补涨股更受青睐。上周涨幅在20%以上的股票共有32只，剔除掉重组类股票，其他上周强势股大致都有一个共同的特征，即2013年大部分时间表现非常低迷；与之相比，2013年以来持续上涨的本轮结构性行情龙头股则基本处于回调整理状态。从历史经验看，龙头股筑头而滞涨股补涨，往往是一轮行情行将结束的标志。

　　另一方面，热点轮换速度明显加快。从概念板块走势看，上周涨幅超过5%的概念板块只有4个，这说明尽管概念题材看上去非常活跃，但持续性非常差，往往是各领风骚一两天。对于投资者来说，这种热点过于频繁的轮动也不是什么好事情其一，热点轮动过快只能体现为盘面的眼花缭乱，但却很难提供有价值的参与机会，往往追高进入的结果就是瞬间套牢；其二，热点过快轮动不仅对资金是一种极大消耗，而且当多数热点题材难以持续上涨时，市场乐观情绪也存在走低的可能。

　　“击鼓传花”渐入尾声

　　上周个股热点透露出的不利信号值得警惕，这些信号在A股历史上诸多阶段顶部曾经反复出现过。更为重要的是，从内外部环境看，市场的系统性压力也开始逐步加大，这使得一年多以来积累的结构性超额收益的兑现有可能构筑起巨大的投资陷阱。

　　，权重股护盘动能弱化。一段时间以来，“权重股搭台、题材成长股唱戏”已经成为结构性行情的“基本配置”。从近两周的情况看，热点个股持续不断的重要背景也是地产、银行等权重股在死扛2000点。不过未来权重股护盘的动能有可能逐渐弱化。一是因为在近期的行情中，权重行业已经基本实现了一轮反弹轮动，上周基本面最低迷的煤炭行业大幅上涨可以视为轮动结束的重要标志；二是因为随着时间推移，市场维稳需求会明显减弱，权重股保持稳定的主观动能下降，而一旦权重股出现走弱迹象，本轮结构性行情也将失去一个重要支撑。

　　，3月不确定因素大幅增加。一方面，市场预期3月IPO将重启，失去春节因素的缓冲后，市场供给会源源不断到来，考虑到拟上市股票与成长股群体具备很高的替代性，去年底IPO对创业板等成长股群体的冲击可能重演，而且不再具备喘息机会。另一方面，在经历了1-2月的数据真空期后，3月中旬重要经济数据将相继发布，从已发布的PMI等数据看，经济阶段下行概率很大。尽管经济增速不再是今年市场关注重点，但不利数据仍可能对市场情绪带来一定负面影响。

　　，流动性最宽松阶段正在过去。虽然银行间利率持续下行，但央行近期在公开市场不断进行正回购操作，表明政策对流动性紧平衡的诉求没有发生变化，3月以来民间借贷利率震荡上行，预示资金面最宽松的时刻正在过去，市场面临估值收缩压力，而估值高高在上的结构性牛股无疑会首当其冲受到影响。（中国证券报）