十大机构预测大势：2100点得失至关重要

　　广证恒生经济压力不减 脉冲反弹弱化

　　既然决策层将保持合理增长作为中长期政策取向，那么突击、爆发式的一揽子刺激计划将不易见到，货币放水的可能性更小，惯于与政策共舞的A股脉冲走势也将弱化。虽然“托底”措施在一定程度上可对冲市场的过度担忧，但经济状况将对反弹空间形成压制。我们维持多头尚处抵抗运动过程中的判断，但需防范调整风险扩大。

　　经济数据压制股市

　　上证指数五连阳之后，于昨日向下调整，光头光脚的阴线对亢奋的多头有所警示。

　　调整动因之一来自于市场层面。自3月12日以来，上证指数的反弹已运行五个子浪，蓝筹不规则放量加大能量消耗，空头趁势反击。但更主要的原因仍是对增长乏力的担忧，而刚刚公布的金融数据加剧了担忧情绪。3月末广义货币余额为116.07万亿元，同比增长12.1%，增速比上月末和去年末均有下降，是2001年以来最低增速。至15日，机构对一季度GDP增长的一致预期值为7.3%，而2009年二季度以来最低数值是7.5%。在重要数据揭晓前夕，市场选择躬身虚势以待，无疑有提早消化的意图。

　　昨日蓝筹股的调整对人气打击较大，当日上证50指数跌幅超过2%。近阶段，市场风格再平衡、经济“托底”预期叠加利多蓝筹的政策，令上证50担当起引领多头抵抗的主角。优先股试点消息算得上是第一把火，银行、地产板块响应积极；上周发布沪港通消息，原则批准开展沪港股票市场交易互联互通机制试点，这给蓝筹又添上一把火。上证50指数一周涨幅达5.03%，显著超越创业板指、上证指数、沪深300等主要指数。上周热钱按价差逻辑涌入相对折价的A股，尤其带来金融等低估值蓝筹的短期冲动。

　　但我们认为不宜高估利多效应，原因在于按额度供给水平或折价估算，沪港通对指数上涨的推动力有限，且政策落地还有6个月时间窗；相关蓝筹大多出现高换手，显示分歧颇大，且普遍有冲高回落表现；部分相对溢价港股走势疲软，直接收敛“价缝”，典型的如海螺水泥、中信证券、中国平安、青岛啤酒的H股。

　　蓝筹不具备趋势上涨条件

　　距今最近的蓝筹股躁动还要追溯到2012年，当年年初即有“当前蓝筹股显示出比较罕见投资价值”的疾呼，随后暖风频频，但“蓝筹的春天”直到当年12月才降临。回顾上轮行情的支撑因素有一定借鉴作用是经济增长预期向好，月度数据自9月以来就持续转好，市场继续期待“宽政策”；，监管部门大力发展机构投资者，吸引长期资金入市，降低QFII门槛，简化审批程序，RQFII试点开闸后快速发展，证交所牵头进行全球路演，推动海外机构通过QFII渠道投资A股，QFII、RQFII积极入市被普遍认为是行情启动的重要因素。蓝筹中金融服务和建材行业因多重受益而动力十足，领涨大盘。

　　上轮蓝筹行情启动之初很是轰轰烈烈，上证50指数月度涨幅达20%，这是2007年才有过的盛况。但仅仅到2013年2月，蓝筹躁动就戛止，上证50指数于6月再创新低。过往案例显示，持续、成规模的蓝筹行情需要经济增长和流动性双重支持，阶段政策面和资金面的改善可推动蓝筹波段行情。

　　反弹空间预计有限

　　近期市场对“托底”政策有所期待，且蓝筹板块也得到政策扶持。我们认为，有关方面在博鳌亚洲论坛表态“保证比较充分的就业”、“不会采取短期强刺激政策”，其实是重申和深化一贯的政策取向。我们认为，政策取向的相对稳定和透明有利于管理市场预期，平抑市场时常萌发的强刺激之梦。而流动性方面变化也不大，1周SHIBOR在4%之下徘徊，3个月SHIBOR持续运行于5.5%。外围资金热情寥寥，南方A50ETF、华夏沪深300ETF、嘉实明晟A股、易方达中100ETF，14日溢价率分别为0.15%、-0.47%、-0.3%、0.09%。

　　，市场再平衡已然出现，热钱对创业板的极度偏好正在矫正中。纳斯达克综合指数上周四重挫3.1%，创下2011年11月以来最大单日跌幅，上周五更是跌破4000点大关，14日创出调整新低后仅出现微反弹。美股的科技股和生物技术股调整较大，资金转向具有内在价值的防御型股票，引发市场对于科技股是否重演泡沫破灭的担忧。由于创业板调整幅度接近本轮大行情中回吐波段的高峰，调整时间已超峰值，而板块扩容乃大势所趋，加上纳斯达克指数的弱势运行，我们对其反弹空间同样持审慎态度。

　　新湖期货回笼加码对资金面影响不大 短期反弹可期

　　15日，股指期货早盘小幅高开后快速走低，上证指数盘中一度跌破2100点关口，尾盘企稳，期现量能较前一个交易日小幅放大。日内金融股集体走低打压市场，但具备政策利好和规模不大的新疆、西藏、舟山等区域主题仍有活跃表现。大盘短期调整基本属于技术性回调，在稳增长政策推动下，资金对于主板市场的介入力度将逐步提高，短期仍有助推股指上行的动力。

　　15日，期债小幅震荡，主力合约TF1406开于92.562元，受央行回笼力度加码的冲击，开盘一度滑落至92.456的低点。随后，好于预期的国开债招标结果提振期债，早盘收复上述跌幅；午盘期债延续冲高至92.574元，上行终显乏力，报收于92.520元，较昨日微跌0.04%，仍然维持在40日均线与60日均线焦点附近。三合约总成交量显著缩量至930手，总单边持仓量4867手与昨日基本持平。总体上，回笼加码对本周资金面的冲击不大。，周三将公布一季度经济数据，或影响市场对政策宽松的预期，建议关注。

　　上市交易沪深300股指期权仿真合约共96个，期权合约总成交量27,558,038手，期权合约总持仓量为3,345,274手，成交量看跌/看涨比为0.56。