十大机构预测大势：2050点震荡持续

　　申银万国2050点一带仍有争夺 短期有震荡整固要求

　　周二股市震荡反弹，创业板止跌回升，但成交没有放大，预计短期2050点附近仍有反复。

　　本周关注PMI，不过托底政策正在改变市场预期。1)上周，汇丰PMI初值继续下滑，1-2月规模以上工业企业利润增速继续回落，本周官方PMI即将公布，我们依然认为经济处于下限对市场构成正面因素，拖底政策正在改变市场预期。上周市场隐含风险溢价继续回落16bp.2)习近平访德期间强调改革在中国只有进行时，没有完成时；改革已进入深水区；时间表和路线图正在逐项落实；改革越迫切越需要保持可控的合理的经济增速(李克强称把经济保持在合理区间是调控基本要求)，而且历经几年从紧后，从“稳增长”和“促改革”双重目标考虑，政府并非无牌可打，也不乏切实可行的举措，比如对房地产调控逐渐放弃不切实际的房价目标，逐渐从行政化转向市场化。我们认为托底的目标是稳定，稳定的目标是改革，政府有能力将经济增速控制在合理区间；不会重回以往刺激老路；第三经济弹性收窄也意味着股市的基本面环境收窄，继续区间波动为主，接近下限不必悲观，可适当积极，接近上限则要提高警惕。3)2014年是新一轮改革全面启动元年，不论对于经济还是对于市场，改革都有望成为转型风险的对冲；尽管改革成本先于红利，但由于市场已对转型风险有了较充分预期，向下不必太过悲观。

　　无风险利率季节性回升，仍属中性，警惕后续风险可能上升。1)上周资金利率继续回升，不过考虑到季末因素，利率攀升尚属温和。2)除了季节因素外，未来流动性趋紧的三个动力一是实体经济需求回升致银行间流动性趋紧，综合起来对市场影响中性；二是央行主动收紧，小概率事件；三是内外部冲击，外部来自QE加快退出，目前正在承压，但预计可控，内部来自信托和债务违约事件爆发，近期信用风险事件频频，我们认为这是短期最大风险点所在，刚性兑付的打破有利于股票等风险资产定价，不过如果风险事件集中引爆在短期可能引发恐慌情绪，推升风险溢价。3)发审会临近重启，不过也有市场预期申报窗口可能暂停，考虑多种因素，本次IPO重启对市场冲击可能小于1月份。

　　风格微妙转变，创业板风险未尽打击市场人气。1)上周领涨行业分别是房地产和银行，领跌行业分别是计算机和通信，创业板大跌6.8%，我们认为一方面是创业板本身的调整要求，另一方面近期政策，从并购重组到“国六条”，再到证监会发行监管问答，加之优先股落定，T+0的预期等等，大都利好权重蓝筹，我们依然认为传统行业也有转型机会，小象甚至大象不是完全没有起舞的逻辑，遇到时机低估有修复机会，当下可能正是时机，不过需要观察量能支撑。2)从上周市场表现看，60日均线多空反复，上方依然受制于2444点以来下降通道上轨，2050-2080点区间阻力较大，而创业板的重挫打击市场人气，短期有震荡整固要求。