十大机构预测大势：高开后震荡难免

　　申银万国2050点附近或有反复 2100点上方阻力很大

　　周二股市窄幅整理，成交量前高后低，相关改革主题活跃，有望延续修复性行情，但60日均线2050点附近可能仍有多空反复。

　　托底政策陆续出台，经济预期提升仍需时日，风险溢价已如期回落。1)我们上周提到“不必对经济下滑太过担忧，可能构成未来上行动力”，主要认为经济逼近下限政策有望出手，上周城镇化规划出台；人民币波动空间扩大；两会后国务院常务会议一提促改革，二提稳增长；发改委集中批复五条铁路；更值得关注的是房地产上市公司借壳和再融资获批，我们认为这是非常积极的信号，不仅是对冲经济下滑，更关键更深远的是房地产调控逐渐放弃不切实际的房价目标，逐渐从行政化转向市场化，这正是本轮全面深化改革的方向。政策出手早于预期，其实更加彰显本届政府改革的迫切之心，更加确认本次不会重回以往刺激老路。重申我们基本观点2014年是新一轮改革全面启动元年，不论对于经济还是对于市场，改革都有望成为转型风险的对冲；尽管改革成本先于红利，但由于市场已对转型风险有了较充分预期，向下不必太过悲观。2)经济预期的变动还需要观察进一步数据表现，不过风险偏好已经先行回升，符合上周预期。上周我们跟踪测算的市场隐含风险溢价回落28.5bp，不过当前仍在高位，当前正面因素在增多，我们认为风险溢价还有回落空间。

　　流动性短期维持中性，警惕后续风险可能上升。1)上周资金利率企稳回升，不过仍在低位区域，我们仍认为短期风险不大，但临近月底需要警惕。2)除了季末效应外，未来流动性趋紧的三个动力一是实体经济需求回升致银行间流动性趋紧，综合起来对市场影响中性；二是央行主动收紧，小概率事件；三是内外部冲击，外部来自QE加快退出，目前正在承压，但预计可控，内部来自信托和债务违约事件爆发，近期信用风险事件频频，我们认为这是短期最大风险点所在，刚性兑付的打破有利于股票等风险资产定价，不过如果风险事件集中引爆在短期可能引发恐慌情绪，推升风险溢价。3)IPO重启窗口临近，市场流动性承压。

　　市场制度的改革总体影响正面，利好蓝筹。1)尽管我们认为本轮修复性行情的动力来自政策放松和改革，不过上周五引爆市场情绪的是优先股正式出台。不论优先股，还是新股发行改革的再修订，还是创业板门槛降低，市场制度建设在进步，有漏洞可以不断修补，只要坚持市场化的方向不再后退，就是正面因素。2)上周末市场政策总体利好蓝筹，再重申我们关于权重股的观点，传统行业也有转型机会，小象甚至大象不是完全没有起舞的逻辑，遇到时机低估有修复机会，当下可能正是时机，不过需要观察量能支撑。3)市场重心小幅上移，2000点支撑再得确认，不过2050点一带(60日均线)将有多空争夺，2100点上方阻力较强。

　　国泰君安期货期指延续震荡 关注资金面变化

　　25日，IF1404合约低开于2155.0点，连续第二天表现震荡，收盘报2152.6点，微跌0.06%。临近季末资金面总体并不宽裕，央行周二在公开市场继续进行正回购操作，资金面偏紧格局使得蓝筹股涨势持续性有限。期指短线因优先股利好带动的上涨已经出现疲态。后市继续关注稳增长措施的出台情况以及IPO重启的进展。

　　25日，TF1406合约开盘报92.632元，全天走势先抑后扬，收盘报92.648元，微涨0.02%。受到央行公开市场操作量略超预期影响，市场一度走弱；不过，经济增速减缓预期也封杀了期债下跌空间。后市若资金面有所改观，期债有望再度走强。

　　上市交易沪深300股指期权仿真合约共90个，期权合约总成交量为200073 手，权利金总成交金额204636.1 万元，期权合约总持仓量为140476 手，成交量看跌/看涨比（Put/Call Ratio）为0.3313。