2000点关口两融资金深挖结构性机会

　　在房地产和银行业被大量做空的情况下，上周共有12个行业被融资做多。两融市场虽然整体上呈现卖券还钱和融券做空的格局，但ETF和非银金融板块受到了大量融资客的青睐，表明A股在沪指2000点区域反复之际，市场资金在寻找一些结构性机会和突破口。

　　2000点处市场信心反复

　　5月9日发布的“新国九条”着实让不少券商机构重拾了对大盘的信心。我们所跟踪测算的市场综合情绪指数曾在上周攀升至51.5%，高于50多空平衡线，并较前一周回升了4个百分点。5月12日当天两市股指也相当配合，沪指和深成指双双大涨逾2%。原本寄希望“新国九条”除了会对资本市场产生长远影响外，还能够改变A股市场短期颓势，但可惜市场并不买账。12日的大涨迎来的却是连续四天的持续阴跌，不仅吞噬了之前的涨幅，也让2000点面临威胁。

　　从融资融券市场整体表现看，难言乐观。5月9日当周，两融余额经历了短暂的回升，较前一周增长12.5亿元至3976.65亿元，环比上升0.32%。上周融资余额下降，5月16日当周，两融余额环比下降0.13%至3971.65亿元，其中融资余额减少5.45亿元至3943.61亿元。融券余量金额则小幅增长，环比上升1.6%至28.04亿元。两融市场的整体交易数据显示出市场做多信心不足，认为后市存在继续下跌的可能。

　　房地产银行遭做空

　　12个行业融资做多

　　从行业板块角度对上周两融交易的分析显示，总体上，上周两融市场呈净融资偿还和净融券卖出状态，净融资偿还额为5.03亿元，净融券卖出量为2527万股。其中，净融资偿还额排名前5位的行业分别是房地产9.83亿元、银行5.97亿元、交通运输4.02亿元、传媒2.80亿元和商业贸易2.55亿元，净融资偿还额占比分别为195.44%、118.68%、79.84%、55.69%和50.65%。，房地产和银行业净融券卖出量也较为突出，分别为127.67万股和33.68万股，净融券卖出量占比合计为6.38%(ETF板块占比为88.59%)。

　　在房地产和银行业被大量做空的情况下，共有12个行业被融资做多。其中，净融资买入额排名前5位的行业分别是ETF10.54亿元、非银金融6.25亿元、有色金属6.24亿元、采掘3.02亿元和医药生物1.61亿元，净融资买入额占两市净融资偿还额的比重分别为

　　-209.53%、-124.27%、123.92%、-60.09%和-32.06%。，非银金融和医药生物行业还出现净融券偿还态势，净融券偿还量分别为123.35万股和75.36万股，偿还量合计占两市净卖出量的比重为-7.86%。

　　ETF和非银金融股

　　或成突破口

　　不难看出，两融市场虽然整体上呈现卖券还钱和融券做空的格局，但ETF和非银金融板块受到大量融资客青睐，表明市场资金也在寻找一些结构性机会和突破口。当前市场弱势主要是持续疲软的宏观经济数据以及投资者对IPO开闸的担忧所致，而目前出口和PMI指标已有企稳回升之势，随着稳增长政策效应的发挥，经济有望逐步回暖。从目前市场看，日均成交量减至地量水平以及ETF被大量融资买入等，或预示A股转势时机正逐步形成。(作者系西南证券研究员)

　　上周行业融资交易概况(5月12日—5月16日)

　　行业名称周融资买入金额比上一周增减比上一周最新融资余额比上一周增减比上一周

　　(亿元)金额(亿元)增减幅(亿元)金额(亿元)增减幅

　　金融服务129．0430．9131．50%764．010．280．04%

　　信息服务59．86－8．03－11．82%370．72－4．81－1．28%

　　房地产53．28－2．70－4．82%244．02－9．83－3．87%

　　有色金属52．5228．98123．07%154．166．244．22%

　　化工41．8011．7739．18%197．511．530．78%

　　采掘41．1924．46146．24%90．833．023．44%

　　交运设备39．723．8110．61%207．60－0．36－0．17%

　　机械设备37．674．3513．05%202．690．440．22%

　　医药生物35．76－0．80－2．19%261．991．610．62%

　　建筑建材33．53－2．00－5．63%162．55－2．28－1．39%

　　数据来源华泰证券吴璟/制表