定向降准利好银行板块 银行概念板块一览

　　近期银行板块经历了一轮持续下跌。截至昨日，本周银行指数已经跌去接近2个百分点。18日晚间，央行宣布从25日起下调1%存款准备金，进行MLF操作。业内人士分析，对持有未到期MLF的银行，可以降低对央行的负债成本(最新一年期MLF利率在3.3%，而存准利率约1.55%);其二对未持有MLF的银行，可以增加信贷投放资源，提高资产收益率。目前银行板块估值已回落至2018年0.9xPB，投资者可对板块适当关注。

　　降准中长期影响偏中性

　　4月18日晚间，央行宣布从2018年4月25日起，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点;同日，上述银行将各自按照“先借先还”的顺序，使用降准释放的资金偿还其所借央行的中期借贷便利(MLF)。

　　从央行18日晚间的官方解读来看，此次降准的流动性，主要用于对冲当日到期的MLF约9000亿元，增量资金4000亿元有望对冲财政存款上缴，总体上是对存量的MLF余额进行置换，是在汇率等制约因素减弱后公开市场操作方式的回归。中银国际表示，目前经济下行压力虽在增大，但政府对于增速的定力增大，尚未触及目标底线。，使用货币政策稳住经济的概率不高。该分析师指出，由于大部分增量资金释放给了城商行与农商行，并且主要用于小微企业贷款投放，客观上对经济的下行压力起到了一定对冲作用。

　　在东方证券(11.90 -1.33%,诊股)分析师看来，，短期内降准对于市场的情绪会有一定的提振。但中长期来看，由于我国依旧处于去杠杆和金融防风险的周期中，货币政策依旧是中性稳健为基调，流动性宽松很难超出市场预期，货币政策环境没有发生根本性的转变，本次降准对于A股中长期影响偏中性。

　　板块进入价值区间

　　根据此前政策，商业银行在央行的法定存款准备金只获得1.55%的收益，而商业银行从央行MLF需要支付3.3%的利率，从而商业银行额外需要支付1.75%的资金成本给央行。法定存款准备金置换MLF后，这些额外的资金成本不用支付，按照中信建投测算，将节省160亿元成本，相当于商业银行额外增加的利润。根据银保监会此前发布的数据，2017年商业银行体系净利润1.75万亿元，仅从负债端成本率角度就能够增厚行业净利润1%。

　　“随着金融去杆杠，非标严监管，表外融资规模下降等一系列政策，影子银行的信用创造能力得到有效控制，央行能够管控银行的信用创造能力，从而可以适度降低法定存款准备金率，释放基础货币，来置换银行持有的高息MLF”。中信建投表示，近期银行负债压力凸显，有“存贷”价格争夺的倾向，央行释放流动性，来减轻银行负债压力。

　　中银国际认为，短期内市场悲观情绪有所修复，经过前期调整，目前银行板块估值已回落至2018年0.9xPB，考虑到板块2018年基本面的实质改善将会持续，目前估值对应隐含不良率接近11%，对资产质量的负面预期较为充分，估值安全边际较高，板块配置价值正在提升。