沙尘暴受益股解析，最新沙尘暴受益股一览

　　沙尘暴受益股解析，最新沙尘暴受益股一览

　　编者按今天傍晚，京城被沙尘染黄。记者从北京市气象台了解到，北京城区上一次出现沙尘暴还是在2002年3月20日，此次大范围沙尘暴是近13年来北京遭遇的最强沙尘天气。

　　沙尘暴受益股全分析

　　蒙草抗旱（300355）业绩符合预期，持续增长动力充足

　　投资建议考虑到公司作为生态环境建设细分行业龙头，独享“蒙草抗旱”差异化、内蒙古地缘、植被培育领先等三大竞争优势，而且今明两年业绩有保证，我们预计2012-2014年EPS分别为0.8、1.15和1.52元，当前股价对应PE分别为33x、23x和17x，给予“推荐”评级。事件公司今日发布2012年三季报，2012年1-9月实现营收5.32亿元，同比增长36.78%;实现归属上市公司股东净利润0.80亿，同比增长38.86%。全面摊薄后每股收益0.58元。业绩符合预期。

　　要点

　　IPO后“充裕资金”+“品牌效应”助推收入高速增长。园林工程属于资金密集、订单驱动型行业，我们以公司尚未利用的IPO超募资金2.4亿元估计，大约可撬动10亿元的销售收入（2.4/25%，基于工程项目垫资20%-30%行业规则），约为2011年营收的2倍。，上市后品牌影响力的大幅提升将增强公司业务承揽和施工能力，推动订单加速增长，也有利于公司逐步推进的异地扩张。

　　毛利率上升、期间费用率下降，在手订单充足，今明两年业绩增长有保证。2012年1-9月毛利率为32.92%，同比上升了1.39个百分点，期间费用率为6.6%，同比下降0.4个百分点，其中管理费用率同比下降0.5个百分点，反映了公司经营稳定、费用控制得力。，据我们粗略测算以前年度签订结转至本年的订单额2.3亿元以上，今年上半年已签5.6亿元，合共7.9亿元，在手订单充足，考虑到项目工期一般在2-3年（由于植物培育种植须时），但大部分工程施工在几个月就能完成，所以从订单转化为收入的周期较短，收入增长有保证。

　　应收账款风险可控。随着业务规模的扩大，2012年1-9月应收账款较年初增长了74%，经营活动现金流量为-1.40亿元出现了大幅下降，收现比低于行业平均水平，这一方面受内蒙古工程施工行业结算回款方式影响，另一方面由于业主需要2-3年时间来验证植被的存活率导致付款进度缓慢。但我们认为公司客户主要是政府部门和大型集团公司，坏账风险较小，而且目前应收账款账龄小于2年，即使短期内应收账款大幅增加相对应的坏账准备的计提，对营业利润的影响也有限。，目前在手充裕资金也增强了公司抵御房地产调控、应收账款回款速度较慢等风险的能力。

　　作为“干旱半干旱地区”“生态环境建设”的“领先者”，“天时”“地利”“人和”竞争优势明显，持续增长动力充足。生态环境建设属于朝阳行业前景广阔，而且干旱半干旱地区生态持续恶化受到政府的高度重视，可谓“天时”;公司所处内蒙古，正是我国实施重大生态环境建设工程的核心区域，公司立足“干旱半干旱”地区环境现状，采用差异化竞争战略成功开创了独具特色的“蒙草抗旱”节约型生态环境建设的发展模式，由于该地区恶劣环境气候、土壤性质、苗木品种差异等原因导致其他大型园林工程龙头公司（如铁汉生态）均未涉及此特殊区域，可谓“地利”;从自身实力来看，公司具备领先的植物培育、工程设计施工技术优势和先发的苗木资源优势;从竞争格局来看，竞争对手较弱，内蒙当地仅有7家生态园林一级资质企业，规模小、资金实力弱，可谓“人和”。凭借“天时、地利、人和”优势，再加上本身经营稳健的内在优势，公司后续持续增长的动力充足。（长城证券 王飞）

　　四川美丰（000731）传统业务低迷，期待华丽转型

　　传统尿素行情持续低迷，公司原料天然气价格上涨，导致净利润下降。前三季度主要产品尿素价格持续低迷，价格同比显著下降；公司主要原料天然气的价格在去年年底上调，尿素成本上升。在主要产品价格低迷与成本上升的冲击下，公司整体综合毛利率同比下降了1.97 个百分点。主营业务营收下降的伴随盈利能力下降，导致报告期内公司净利润显著下降。

　　长期成长逻辑日趋明朗，转型新业务车用尿素与LNG 业务将使业绩与估值获得提升。公司是车用尿素产品国家标准的起草单位，获得车用尿素产品两项国家发明专利授权。

　　9 月23 日国家发改委发布油品升级的时间表，车用尿素的消费放量愈来愈近。LNG 业务按计划推进，预计将在2015年贡献业绩。公司传统业务较为低迷，但公司正稳步推进向清洁产品与能源供应商的华丽转型，未来业绩与估值都将获得提升。

　　给予公司“买入”评级。公司传统业务处于底部，在大股东支持下，转型新业务将打造全新的业务及盈利模式，前景广阔。预计公司2013-2015 年每股收益0.38、0.42 和0.93 元，给予公司“买入”评级。国海证券

　　亿利能源（600277）

　　控股股东亿利资源主要发展沙漠绿色经济，坚持致力于中国第七大沙漠库布其沙漠的治理，25年来累计投资近30亿元，绿化库布其沙漠3500平方公里，实施生态建设与保护工程5000多平方公里（全球荒漠化面积的1/7000，控制荒漠化面积1万多平方公里），创造了300多亿元的生态系统生产总值（GEP），有效遏制了内蒙古和北京沙尘，改善了空气质量，保卫了北京及周边地区的生态安全。公司确保再用五年的时间，沙漠绿化总面积达到10000平方公里，沙漠绿色经济总投资达到1000亿元，把库布其沙漠生态文明事业建设成为美丽中国的典范。

　　福建金森（002679）

　　公司经营主体由将乐县相关国有林场转制及购并林木资产组建而成，主营森林培育营造，森林保有管护，木材生产销售。公司现时经营的森林资源（财苑）位于福建（闽北）杉木中心产区，是全国杉木商品材的最重要产区之一，公司林区山地丘陵坡度平缓，易采度高，采伐成本相对较低。公司经营的森林资源面积达44.19万亩、林木蓄积量362.07万立方米，森林蓄积量为全国和福建省国有林场平均水平的7倍和10倍。公司的木材生产销售位居将乐县首位。

　　丰林集团（601996）

　　公司未来3-5年内主要业务的经营目标为通过并购途径达到人造板年产能150万立方米左右，进入国内同行业前三强；扩大营林造林业务，建成50-80万亩的原料林基地；在南宁总部建成培训中心、技术创新中心，强化公司以人才和研发能力为核心的竞争力；坚持公司“林板一体化”的运营模式，逐渐形成公司对林木资产的全面综合利用能力。2012年报告期末林木营林造林面积21.13万亩。

　　巴安水务（300262）中标石家庄10万吨污水处理项目

　　事件公司公告签订石家庄市桥东扩规10万吨/日污水处理厂建设、移交（BT）项目重大合同，主要内容是完成新建污水处理厂的所有污水处理设施、污泥处理设施及相关辅助设施的全部工程量（不含工艺调试）。项目将于2012年10月份开工，至2013年6月12日实现交工验收，于2013年6月13日实现通水，并于2013年12月31日完成工程竣工及环保验收。项目回购分三年进行分期回购，各期回购比例依次为50%、30%、20%。项目投资额估算为3.5亿元人民币。本项目从13年开始贡献业绩。

　　点评这是公司继与1）东营市中心城生活水质提升项目BT合同;2）新泰市楼德镇人民政府就新泰市循环经济产业园危废及医废焚烧处理厂BOT项目签署框架合作协议;3）新泰市楼德镇南泉河综合治理BT项目框架协议;4）浙江省奉化市西坞街道水环境整治工程（西街河、南河）BT项目框架合作协议后的又一重大订单。与我们之前预测一致，公司在市政和工业水处理方面齐头并进、攻城略地，异地扩展力度不断加强。公司于9月18日公布股票期权激励计划（草案），对象包括两位董事长、两位副总经理以及中层管理人员和技术骨干22人，合计26人。以2011年净利润为基准，每个行权期分别对应2012-2015年的考核目标，每个行权期分配的股票数量均等。行权价格为16.75元;行权数量总计200.1万股，其中授予股票数量为180.1万份;分四期行权，预留20万股。

　　对公司长短期看法的修正受益于节能减排和国家对污水处理行业（包括生活污水和工业污水）标准的提升，以及公司在这两个细分行业享有的技术、品牌等先发优势，我们看好公司未来3-5年在污水处理行业的发展前景。

　　对盈利预测、投资评级和估值的修正2012年-2014年公司的EPS分别为0.26元、0.35元、0.48元。目前股价对应12年PE为62倍，我们继续维持“增持”评级，目标价17元。继续关注公司四季度阶段性的投资机会。（光大证券 陈俊鹏）

　　天壕节能（300332）公司以合同能源管理模式从事余热发电项目的投资建设及运营管理，是目前国内以合同能源管理模式投资余热发电项目最多的公司之一。公司年初收购河南远东新世纪60%股权，切入高效电机市场，远东新世纪入选国家第二批高效电机推广目录，其在建的500万千瓦高效节能电机生产线，将于2013年和2014年分两期投产，公司有望在高效电机市场需求爆发中分一杯羹。

　　铁汉生态（300197）保持快速增长势头

　　三费率略有增加，主要为管理费用率、销售费用率高于去年同期。前三季度三费率为9.34%，较去年增加1.19个百分点，管理费用率、财务费用率分别较去年增长0.33个百分点、0.86个百分点;主要原因是公司加大了研发投入、职工薪酬增加，募集资金存款利息收入减少。

　　收现比有所降低，公司项目风险犹存。前三季度收现比0.20，去年同期0.28，收现比进一步下降;上市后，公司增加了BT项目融资，收款期限较长，收现比逐步下降，应收账款风险值得关注。

　　大行业里的小公司，上市带来快速发展机遇。上市的四个园林企业中，公司收入规模较小，而且是唯一的一个涉足生态修复和园林绿化两个领域施工的上市公司，在生态修复方面具有竞争优势。园林行业市场容量大，龙头企业市场份额不足2%，大行业里的小公司，未来发展可以期待。上市后，知名度和品牌优势凸显，现金流充沛，增强公司承接项目的能力。加强研发、设计、施工、苗木基地等投入，产业链的发展进一步促进公司的综合竞争力。

　　盈利预测及评级预计公司2012-2014年EPS分别为0.88元、1.12元、1.36元，对应2013年动态PE29.8倍;公司在手合同可以保障未来两年的业绩，得益于上市后的快速发展，给予“增持”评级。（西南证券 申明亮）

　　东方园林（002310）土地保障新模式，回款有望四季度改善

　　近日，我们对公司进行了调研，与公司高管就公司发展战略、经营情况等进行了深入交流。我们认为公司高成长趋势并未改变，土地保障模式进一步保障了项目回款、公司现金流，使公司高成长更加稳健;近期来看，前三季度业绩稍弱预期的主要原因是新模式实施第一年合同落地进度不及预期，目前框架协议充足、四季度开始有望进入合同落地的高峰期，四季度及明年业绩有保障;增发正在按计划推进，我们预计可能在明年一季度完成，银行授信额度充足，融资渠道畅通，公司资金有保障。（民生证券 王小勇）

　　棕榈园林（002431）基本面寻底，调整中加大配置

　　基本面寻底，建议在调整中加大配置

　　2012年受人员和固定资产投资大幅增加，管理构架梳理以及房地产基本面寻底的影响，虽然订单增长仍然较快，但订单去化和回款受到影响，基本面处于寻底过程。展望2013年，这些因素的负面影响将淡化，而正面影响在逐步体现，与此，我们在《园林景观黄金年代的不同成长轨迹与投资思路》中指出，地产景观竞争看平台，属于强者恒强，在投资思路上适合长期持有并选择龙头，建议在调整中加大配置。

　　预计2012年和2013年EPS0.85元和1.45元，当前股价对应2012年和2013年PE26.5倍和15.6倍。11月和12月份逐步进入估值切换的过程，按2012年30倍PE 测算，对应2012年目标价位25.5元。值得注意的是11月和12月房地产销售困难对股价形成负面影响，正是配置的好时机。（招商证券 孟群）