交通运输概念股三领域投资机遇 交通运输概念股

　　交通运输概念股三领域投资机遇 交通运输概念股一览

　　本文涉及重要上市公司：南方航空、铁龙物流、广深铁路、春秋航空、招商轮船

　　编者按：据《证券日报》记者获悉，日前交通运输部召开上半年工作总结和下半年工作部署会议。部党组书记、部长杨传堂主持会议并强调，上半年交通运输业经济运行呈现出企稳迹象，如无重大变化，全年完成2.6万亿元投资有较大把握，货运量、港口吞吐量等主要指标增速有所回升。

　　市场人士表示，这段时间股市调整剧烈，不过当前企稳态势已较为明显。市场普遍预期在今后行情中，具有业绩支撑的板块将率先发弹，而交通运输板块基本面良好，应当在率先反弹的板块之列。

　　具体看，在交通运输各子板块中，航空板块是业绩有绝对价值的蓝筹板块，其基本面来源于周期景气、成本下降和商业模式创新带来的净资产收益率提升。航空公司业绩弹性大，净利润增速在加速。2014年前两个季度四大航企业绩尚下滑严重，但近三个季度，得益于成本端油价暴跌，驱动业绩大幅增长。低油价尤其是当布伦特油价低于60美元每桶时，国内航线燃油附加费全部取消，油价下降的好处将全部由航空公司享受，成本大幅降低。

　　公路客运稳中有升。2014年全年公路客运量190.82亿人、旅客周转量12084.10亿人公里，比上年分别增长3.0%和7.4%。2015年一季度，公路客运量完成49.1亿人，略微下滑0.1%，旅客周转量3272.3亿人公里，同比增长4.3%。

　　铁路客运需求旺盛，保持较快增长。从2014年3月份至2015年3月份数据来看，除2015年1月份及2月份客运量出现小幅下滑外，其余月份均保持7%以上增速。2015年一季度铁路客运量达5.31亿人次，同比增长4.2%，客运周转量2698亿人公里，同比下降约1.3%。

　　因此，在投资机会方面，兴业证券（12.29 +3.36%，咨询）表示，铁路高铁客运量大幅增长，传统货运低迷，铁路板块的主要机会将来自铁路现代物流转型和铁路资产证券化启动。继续看好航空板块2015年下半年行情，供需改善推动的盈利拐点是今年航空股股价上涨的核心驱动因素，三季度旺季航空公司业绩有进一步上调的空间。航运干散货和集装箱运价压力大，油轮运价改善明显；国企改革及国家能源战略将带来航运板块整体机会。推荐：南方航空、铁龙物流、广深铁路、春秋航空、招商轮船。

　　南方航空：Q2盈利再创历年新高

　　扭亏为盈，上半年盈利将创新高。公司去年同期归属净利润亏损10.18亿，今年上半年大幅扭亏，预计实现归属净利润34-36亿，超过12-14年全年盈利，创上市以来中报归属净利新高。利润大幅增长主要的原因，来自于航油成本的下降，今年1-6月新加坡航空煤油价格较去年1-6月下降了41%，大幅提高公司毛利率水平。其次，中国航空客运需求2月以来持续高涨，尤其是国际航线2-4月旅客运输量维持在40%的增速以上。南方航空2-5月可用座客公里同比增长16.2%，扩张速度居三大航之首，可以充分享受航空市场上半年的景气行情。

　　二季度淡季和油价波动叠加，难碍盈利高速增长。单季度来看，2015年二季度归属净利约为15-17亿，将继今年一季度之后再创上市以来同期新高。二季度归属净利较一季度的19亿小幅下降，我们认为主要原因可能是1）4月开始油价快速反弹，虽在季末跌回一季度末水平，但平均价格环比上升，新加坡航空煤油二季度均价较一季度上涨8.6%，2）春运后步入传统淡季，平均单位收益环比或有所下降。

　　上调盈利预测，维持“推荐”评级。考虑到1）希腊债务危机导致油价再度回落至接近50美元/桶，南方航空油价弹性最高，2）国际航线持续火爆，公司澳新航线很可能首次录得盈利，而国内航线维持平稳增长，我们再次上调公司2015-2017的EPS至0.76元/股、0.83元/股和0.89元/股。

　　短期来看，二级市场大幅调整的背景下，市场对业绩的确定性增长更为关注，而给予改革和转型的期权溢价有可能下降，因此在这个时点我们继续看好供需好转、业绩逐步兑现的航空板块，维持对公司的“推荐”评级。

　　铁龙物流：铁路物流建设起步，公司业绩风险尚存

　　短期内公司业绩面临两方面不确定性

　　我们认为公司今年业绩或面临两方面不确定性：1）贡献公司毛利20%以上的沙鲅线货运以干散货为主，其运量已连续三年同比下降10%。我们当前假设2015年沙鲅线运量同比持平，若其今年运量继续下滑10%，则我们2015年EPS预测将下降3%；2）当前房地产市场低迷，而公司的山西地产项目迄今尚未实现销售收入，若该项目今年不推盘，则2015年EPS预测将下降6%

　　铁路总公司重视铁路物流建设

　　4月中旬，中国铁路总公司在沈阳召开了铁路现代物流建设现场会，强调了要推进物流建设，使铁路成为物流市场的有力竞争者。沈阳铁路局通过建设新的物流设施、引入个人激励机制，使来自白货的日均收入从零增长到300万元，截至今年一季度其白货运量占到铁路白货总运量的近50%。

　　长期内公司作为铁路物流标杆企业，有望与沈阳局形成协同效应

　　沈阳铁路局间接持有铁龙物流14.11%股权，是公司第二大股东。铁龙物流作为唯一的铁路专业化物流上市公司，近十年来在铁路市场化运营方面做了率先探索。沈阳铁路局近两年的货运改革也是从全程物流入手，我们认为未来铁龙物流有望与沈阳局在业务上形成协同效应，提高长期业绩增长潜力。

　　估值：上调目标价至14.10元，维持“中性”评级

　　我们小幅下调2016/17EPS预测至0.36/0.40元，但考虑到公司有望长期受益铁路改革在物流方面的投入，将长期收入增长假设从5%上调至8%，基于瑞银VCAM现金流贴现模型（无风险利率下降导致WACC从9.3%下调至7.6%），得到新目标价14.10元。考虑到公司目前估值已不便宜且短期内业绩可能面临的下行风险，我们维持“中性”评级。

　　广深铁路：继续看好公司成为多项铁路改革的潜在受益者

　　一季度业绩恢复增长。

　　公司一季度实现收入37 亿元，同比增长4.7%；实现净利润2.6 亿元，同比增长170%，重新恢复增长。我们认为其受益于：1）一季度或未产生动车组维修费用，我们估算节省费用3000-4000 万元；2）公司承担了部分高铁的委托管理，带来管理收入的增加，我们估算此部分新增收入占比约10%；3）低基数效应，去年同期业绩受“营改增”的负面影响超过1 亿元。我们预计后三个季度或仍有动车组维修费用产生，同比增速将较一季度放缓至69%。