熙菱信息：智能安防、信息安全市场双轮驱动

    极富区域特色的安防服务商

    公司是新疆区域领先的智能安防、信息安全领域产品与服务提供商。公司主要产品包括视频卡口深度应用平台、图侦工作平台、业务安全审计基础平台、财政国库支付业务审计系统软件产品及相关信息化服务。

    智能安防、信息安全市场双轮驱动

    智能安防市场空间巨大。在智能安防领域,熙菱的Merlineye魔力眼系列软件产品及整体解决方案以视频图像及业务数据为基础进行城市公共安全领域应用。安防行业容量巨大,2016年总产值达到5680亿元左右,预计未来增速超过10%。

    信息安全市场持续高速增长。在信息安全和业务审计领域,熙菱SNAM安全审计系列产品面对业务、行业的差异化进行业务审计。国内信息安全产业长期处于行业景气度向上的通道,赛迪预测2017年信息安全市场将达到512.5亿元,增速20%左右。

    立足新疆优势,扩展全国及海外业务

    公司深耕新疆市场多年,积累了丰富的新疆本土项目实施经验,2016年公司在新疆地区收入占比达65%,来自政府的收入占比达到了90%以上,其中来自于公检司法的收入占比为49%。公司十余年来与公安、工商、财政、金融、烟草、交通等信息化建设重点行业和单位建立了长期、稳定的业务关系。

    2017年新疆全社会固定资产投资计划为1.5万亿左右,同比增速50%;其中信息传输计算机服务和软件业全社会固定资产投资将在2017年达到240亿,同比增长71%,在当前国家大力发展新疆地区形势下,公司在新疆地区的市场开拓、客户网络和业务发展具有较强的新疆本地化优势。未来公司将一方面逐步建立覆盖全国的市场营销网络;一方面利用新疆的地缘、文化优势,积极拓展中西亚市场。

    盈利预测:公司立足于新疆优势市场,受益于旺盛的市场需求,政府等客户对智能安防的强需求将持续驱动公司增长。我们预测公司2017/2018年营收分别达到8.2/11.7亿元,归属母公司净利润达到0.79/1.17亿元,三年CAGR为57%。

    风险提示:1)新疆区内智能安防市场需求增速低于预期;2)国内及海外销售渠道建设效果低于预期。（中信建投证券）