特发信息：股权激励+产业基金 树立国企改革标杆

    主营光纤光缆业务,并购切入电子设备制造和军工领域。特发信息自1999年成立以来深耕光纤光缆领域,于2015年收购深圳东志和成都傅立叶,目前业务涵盖光纤光缆、电子设备制造和军工电子三大业务领域。

    光纤光缆前景广阔,打开公司成长空间。在“宽带中国”政策强力推行的背景下,运营商光纤光缆需求量大增,同期运营商集采价格上调,打开了公司成长空间。公司通过异地建厂和扩建提产,纤缆一体化产业格局成熟,有望受益于行业的快速发展。

    东志科技补充光网终端产品,业绩有望持续超预期。东志科技代工包括无线路由器等在内的五类终端产品,将特发信息的产业链扩展至“光纤光缆光传输及光配产品-终端”的完整产业链。受益于行业景气度上行以及上市公司在银行授信等方面的支持,产能得到了充分释放,业绩有望持续超预期。

    国防信息化持续提升,市场空间广阔。中国军队走上信息强军之路,其中弹药信息化围绕精确制导弹药进行,傅立叶的弹载计算机部分型号已经开始列装,同时测控集成业务初步打开市场,卫星通信终端参与军方多个项目,军工业务市场空间广阔。

    股权激励+产业基金,树立国企改革标杆。公司出资8,000万元参与发起产业基金,围绕光通信和军工信息化开展投资。同时,公司收购深圳东志和傅立叶时通过向“智想1号”产品实现管理层与核心骨干持股,核心子公司东志科技、成都傅立叶的高管均持有上市公司股权,激励充分。

    盈利预测及投资建议。我们预计公司17-19年EPS为1.04/1.31/1.59元,对应PE为21/16/14。我们看好特发信息光通信产业及电子代工良好的发展前景,看好军工业务的成长性,维持公司“买入”评级。

    风险提示:光纤光缆价格下滑;深圳东志毛利率下滑。（广发证券）