理工环科：新监测模式有望快速复制

    理工环科是全国领先的地表水监测企业,也是电力工程信息化领域龙头,致力打造环境监测、治理全产业链的环保业务综合供应商。公司积极开拓环保和能源两大领域,主营业务为环境监测、电力信息化、土壤修复、电力监测四大板块。

    新监测模式有望快速复制。子公司尚洋环科是地表水监测龙头,市占率超30%,首创“政府采购环境监测数据服务”模式(简称“台州模式”),由公司向地方政府提供监测前期到后期的全流程数据服务,获得多地政府高度认可,具备“四省一快”优势,为客户提供高效率、低成本项目模式,业务毛利率在50%左右。目前“台州模式”运营站点超过372个,公司长期规划建设站点超1万个,随着大额订单密集落地,模式有望快速复制。随着“河长制”对地方政府考核施压,环保垂改收权提高监测重要性以及环保税开征带来的监测需求提升,公司有望受益环境监测行业的快速发展。

    软件产品销售受益政策推动。子公司江西博微是目前唯一一家获得国家电力定额总站统一授权的造价软件公司,龙头优势显著,其新技术造价产品市占率达80%以上,公司的软件业务毛利率高达94%,且有稳定增长趋势,行业竞争优势明显。2017年始,公司受益行业“营改增”政策推动,积极执行软件产品升级换代,将新技术造价产品销售由省级扩展至县级,产品销量迅速增长,市场规模不断扩大。,公司积极推进配网APP等业务,助力电力信息化业务持续增长。

    土壤修复业务稳步推进。子公司碧蓝环境主营土壤修复业务,在重金属污染严重的湖南地区具有较强市场影响力,有望受益湘江流域治理。,土壤污染防治法草案已公布,土壤修复市场有望陆续释放。2017年公司与中国电建签署50亿基础设施项目合作框架协议,其中20亿进行土壤、场地修复和综合治理,未来将有力保障公司业绩增长。

    风险提示。电力监测行业持续低迷、订单落地不及预期、软件业务拓展不及预期、环保政策低于预期、国内外二级市场系统性风险。（国开证券）