约顿气膜：“千馆计划”落地多地 引入北体集团

   事件:2018 年4 月16 日,公司发布2017 年年报,公司实现营业收入1.28亿元,同比增长100.70%;实现归母净利润2019.69 万元,较上年同比增长235.83%。公司营收和净利润快速增长的原因:(1)国内对于气膜体育场馆的需求大增,公司体育文化旅游板块业务收入增加了111.83%;(2)销售规模扩大,产生了较好的规模效应,净利率较上年提高6.37%。(公司年报)

    深耕体育版块,“千馆计划”落地多地:国内文化体育消费需求增长不断,公司把握这一机遇,大力拓展气膜体育场馆的投资运营业务,子公司约顿体育将成为公司业务的重要板块和体育服务运营领域有影响力的投资及运营商。,在2017 年5 月上海体博会上,公司联手北体集团推出“千馆计划”,以公司为实施平台,通3-5 年的时间,以投资建设等方式,形成数以千计的场馆覆盖,在全国范围内打造气膜建筑为主的新型体育场馆,助力全民健身。2017 年,“千馆计划”已先后在北京、山西、江西、浙江、广东等省市落地。(公司年报)

    开拓农业气膜等新领域:中国体育用品业联合会发布《中国体育气膜行业白皮书》数据显示,约顿气膜以 44%的市场占有率,十年来稳居行业第一。,公司拥有自2006 年成立以来持续稳定合作的业务团队,其中主要负责管理、技术和工程的人员进入公司的平均时间均超过了8 年。公司目前拥有69 项知识产权,覆盖了气膜建筑系统的各类关键技术。2017 年,公司实现了气膜在工业、设施农业、仓储及冰雪等应用领域的新突破,建成国内目前单体面积最大的气膜仓库、气膜冰球馆群和气膜足球馆。但由于项目集中在下半年建设,且个别项目采取分期收取工款等,公司经营活动现金流净额有所下降。(公司年报)

    引入北体集团:2017 年4 月18 日,北体集团控股子公司中互体育完成了对公司1.4 亿元的增资,北体集团成为公司实际控人,提升公司资金实力的,也为公司引入了北体集团的战略资源,有助于公司抓住气膜行业快速发展机遇。2011 年以后气膜场地的数量迎来集中快速增长期,气膜建筑数量年平均增长率超过30%。2016 年10 月,中共中央、国务院印发了《“健康中国2030”规划纲要》提出到2030 年,我国人均体育场馆面积计划达到2.3 平米。而气膜作为一种低造价、高性能的环保设施,受到体育馆建设的青睐。,随着国家环保力度的加大,具有环保需求的工矿企业对期末建筑的需求也在增加。(公司年报)

    投资建议:截至最新公司股价为7.83 元,市值5.3 亿元,对应PE26X,建议关注。

    风险提示:气膜馆地需求增长不及预期。（安信证券）