红旗连锁：门店增效加速 ,与永辉合作值得期待

    公司上调1H2018业绩增长区间至35%-58% 7 月5 日晚,公司发布2018 半年度业绩预告修正公告,预计1H2018 实现归属上市公司股东净利润1.33 亿元至1.56 亿元,同比增长35%-58%。此前公司在2018 一季报中曾预计1H2018 净利润在1.03 亿元至1.18 亿元之间,同比增长5%-20%。

    门店增效加速,新网银行扭亏为盈贡献业绩 相比一季报时提供的业绩指引区间,公司此次修正上调幅度较大,主要由于1)公司2018 年继续加强大数据的运用及分析、持续对门店商品结构进行调整、提升门店管理效率。2)公司投资的新网银行扭亏为盈。公司持有新网银行15%股份,1Q2018 公司投资收益实现863.33 万元,同比增长407.67%,主要为新网银行贡献。2017 年公司投资收益为-2133.50 万元。

    门店改造推进与增值服务扩容改善经营效率,与永辉合作值得期待 公司现阶段着力于门店改造与增值服务扩容,以提升消费体验。公司新增了川航历程扫码付、拉卡积分兑换、114 平台医院挂号业务等增值服务。公司的云红旗大数据平台有效实现科技对零售赋能,为內生增长提供了想象空间。

    永辉超市入股公司后,双方在经营业务上的合作正逐步推进,预计永辉在生鲜业务上的经营管理经验将与公司区域渠道优势有机融合,进一步提升坪效并降低经营、管理费用,双方合作对公司业绩的正面影响预计将逐步体现。

    上调盈利预测,维持“增持”评级 考虑到公司经营效率改善对未来业绩的正面影响,以及新网银行盈利带来的投资收益,我们上调对公司2018-2020 年全面摊薄EPS 的预测分别至0.16/ 0.18/ 0.20 元(之前为0.14/ 0.16/ 0.17 元),考虑到公司与永辉超市业务方面的协同效益尚待进一步观察,维持“增持”评级。

    风险提示: 外延空间受限,与永辉合作低于预期。（光大证券）