东港股份：快速提升三大新业务的全面布局

    事件:公司公告:与蚂蚁区块链签订《蚂蚁区块链合作伙伴框架协议》,双方将基于对应优势资源,围绕“区块链+税务”、“区块链+财政”、“区块链+金融”等领域,开展建立长期、深度的合作,本协议合作期限为一年。

    蚂蚁区块链技术与研发能力突出,结合公司多年服务于金融、税务、财政等领域的经验沉淀,二者实现优势互补、强强联合:蚂蚁区块链提供的蚂蚁区块链产品及服务是蚂蚁金服自主研发的高性能、全球部署及强隐私保护的金融级联盟区块链技术,目前已在慈善捐助、商品溯源、城市生活服务等领域落地生产级的系统。公司将与蚂蚁区块链在围绕“区块链+税务”、“区块链+财政”、“区块链+金融”等领域进行多维度战略合作: 1)区块链+税务:公司与蚂蚁区块链将合作研发并实现开具可入帐报销的区块链电子发票,并在支付宝和瑞宏平台上查询、查验真伪和溯源。 2)区块链+财政:结合蚂蚁区块链在区块链、蚂蚁金融云、信用认证等各项能力,依托公司多年服务经验,二者共同推广“区块链非税电子票据”技术,并在支付宝上查询、查验真伪和溯源。 3)区块链+金融:二者合作开发区块链电子合同、保单、存单等新型产品,支持将公司合作银行、保险服务整合入支付宝“城市服务”入口。

    积极布局区块链相关业务,推动公司新型电子票证业务的发展,对冲“无纸化”影响,助力公司成为国内领先信息服务商:我们认为,此次公司与蚂蚁区块链签订合作伙伴框架协议,能够充分利用蚂蚁区块链的技术优势,并发挥公司在技术、人才、行业、渠道等各方面优势,在税务、财政、金融等主要领域,开发新型电子票证业务,一方面能够对冲传统票据“无纸化”趋势的影响,另一方面能够助力公司成为国内领先信息服务商。

    盈利预测和投资建议:基于公司传统印刷业务稳步发展、卡类业务规模的快速提升和三大新业务的全面布局,我们维持18-20 年公司归母净利润分别为2.93/3.80/4.91 亿元,对应EPS 为0.81、1.04、1.35 元,当前股价对应PE 为18X、14X、11X。给予公司18 年25倍PE,对应目标价20.25元,维持“买入”评级。

    风险提示:原材料价格波动风险;卡类业务拓展不及预期;电子发票政策风险;战略合作进度低于预期。（光大证券）