红旗连锁：门店整合叠加线上渠道拓展

    事件:红旗连锁发布《2018年年度报告》,2018年全年实现营收72.20亿元,同比增长4.05%;营业利润3.74亿元,同比增长75.28%;归属上市公司股东的净利润3.23亿元,同比增长95.66%。其中Q4实现营业收入17.59亿元,同比增长2.03%;Q4实现营业利润0.8亿元,同比增长70.21%;Q4实现归属于上市公司股东净利润0.67亿元,同比增长131.03%。公司全年业绩基本符合预期。

    永辉战略合作,提升优化生鲜业务管理经营。

    报告期内公司加大直采规模,生鲜直采叠加供应链优化,综合提高公司毛利率。2018年公司综合毛利率为29.36%,同比提高1.64pct。从品类上看,食品类毛利率上升2.17pct有显著提高。日用、烟酒毛利率较去年同期分别提升2.47pct、1.88pct。

    门店整合叠加线上渠道拓展。

    截止18年底公司共经营2818家门店,报告期内新开146家门店,关闭59家门店。公司积极布局线上渠道,除搭建自有线上平台外,加强外部渠道拓展。已和美团和饿了么平台建立合作。

    以智能零售为线索,拓宽差异化“商品+服务”体系。

    公司进一步实施差异化战略,利用大数据追寻消费者需求,以便捷服务为导向拓展业务线条。公司利用红旗云大数据平台,加强消费者需求分析,实现消费数据的在零售环节的应用。,服务消费者为导向,利用自身社区门店优势,满足社区消费市场服务需求。已开展水、通讯、公交充值等业务,积极迎合市场需求。

    强化内部管理,公司经营效率提高。

    公司加强人力资源管理,通过树立企业文化形象、组织员工培训等多维度提高员工管理效率。报告期内,公司调整薪酬制度,提高员工工资待遇提高员工满意度和工作主动性。

    盈利预测与投资评级:

    我们维持公司业绩预期,预计公司19/20/21年红旗连锁实现收入78.21/84.04/88.62亿元,增速8.33%/7.46%/5.44%,同期实现归母净利3.90/44.52/52.00亿,同比增速13.17%/13.25%/13.60%,EPS为0.29/0.33/0.38,对应PE为19.94/17.47/14.96,维持“推荐”评级。

    风险提示:市场竞争加剧,店面拓展不及预期。（东兴证券）