首创证券--券商投行业务发展空间研究:中小券商

　　【研究报告内容摘要】

　　投行业务在证券公司多个业务中受政策监管影响突出,从近期政策来看,再融资新规利好定增市场,创业板改革、新三板分层利好创业板、新,科创板并购重组、再融资规则,多重政策大力推动券商投行业务发展,释放上市板增量空间。

　　具体制度设计革新方面,科创板小额再融资简化审核程序,新三板改革为转板提供良好环境基础,创业板再融资、并购重组政策助力投行业务全方位改善。

　　业务机会:

　　整体来看,受益于政策监管制度革新,2020年投行业务中创业板、新三板、科创板块均将有业务机会,再融资新规下预计2020年定增业务占再融资业务规模比重将有较大提升,金融、医疗与信息技术行业IPO占比将提升,并购重组活跃度将显着提高。

　　对于中小券商来说,2020年业务机会将集中在新三板、科创板、可转债业务。一是新三板精选层,新三板是中小券商主战场,对于提前布局新三板的中小券商,前期积累的项目将形成精选层竞争优势,有望给中小券商带来业务发展空间。二是抢占科创板新市场增量,与投行业务存量市场长期头部效应相比,中小券商科创板业务尚有一战之力,且考虑到科创板增量空间较大,中小券商有望分羹一杯。从业务类型来看,相比于主板IPO业务头部券商优势地位稳固,再融资中可转债业务头部效应较弱,且受政策红利影响增长势头仍存。

　　风险提示

　　宏观经济不达预期;权益市场波动加大。